金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，華潤啤酒(00291)2024年銷量跌幅(下降2.5%)小於主要的競爭對手，且是爲數不多啤酒銷售單價保持正增長(上升1.5%)的啤酒企業。華潤啤酒2024年全年淨利潤低於市場預期主要是因爲銷售費用前置所導致的，但這也給公司2025年利潤率回升打下了基礎。公司披露2025年前兩個月的啤酒銷量錄得同比個位數增長，且EBIT增速快於收入增長。考慮到1-2月的高基數，管理層表示有信心2025全年啤酒業務錄得收入正增長以及較快的利潤恢復。該行表示，在行業縮量的大環境下，管理層再次強調“三精主義”策略。該行認爲，“三精主義”策略旨在通過組織的精簡(如減少銷售公司的數量)，工作流程的簡化、在保持品牌聲量和渠道優勢的前提下減少終端費用以及品牌投入，幫助公司在未來進一步的實現降本增效。該行認爲這一策略的逐步落地將利好公司2025年費用率的下降以及利潤率的提升。該行認爲華潤啤酒2025年業績開門紅以及管理層對全年的樂觀展望利好公司短期市場情緒的恢復，助力公司估值水平的恢復。長期來看，在喜力維持高速增長以及公司積極把握多元化及個性化消費趨勢的基礎上，公司啤酒業務持續高端化的前景好於主要競爭對手。該行維持華潤啤酒“買入”評級，上調目標價至34.3港元。