【解剖大盤】

港股的走勢很好地詮釋了昨日所言：“港股上漲根本不需要理由，反正就是不斷往上，除非有重大利空纔會跌”。隔夜美股跌，港股今天照樣漲。

當地時間3月18日，美國白宮發佈聲明表示，美國總統特朗普當日與俄羅斯總統普京通話。按照特朗普的說法，通話 “非常好且富有成效”。先看一下成果：俄方支持俄烏 30 天內不攻擊對方能源基礎設施提議。這表明根本不是全面停火。交換戰俘，澤連斯基也證實烏克蘭與俄羅斯即將進行換俘。這和市場的預期相去甚遠。當然，美國和俄羅斯都算贏家，因爲關係在改善，雙方都有好處，尤其是在能源領域的合作。但對於烏克蘭而言，居然都上不了桌，命運被別人掌控，並沒有帶來實質性的和平。歐洲也不爽，也沒他們什麼事，只能繼續挺烏克蘭，繼續打下去或許還有機會。按照目前態勢，沒有半年以上都不可能看到曙光，起碼俄羅斯要把自己的土地庫爾斯克給收復，這個地方也是烏克蘭爲數不多的交換籌碼，肯定也要死守。黃金感覺停不下來，黃金還有一個邏輯以前說過，就是看比特幣。最新情況是比特幣價格從歷史高位 109000 美元跌至目前的 83000 美元左右。有人開始喊比特幣的熊市已經開始，原因是美國股市持續疲軟可能加劇加密貨幣市場的看跌壓力，但本質是美國的信用在坍塌。無論是對特朗普還是美國政府，所作所爲都在顛覆大衆對其的傳統認知，以至於法國有議員提議要把送給美國的自由女神像給還回來，因爲美國不再代表由法國送出的這座女神像的價值觀。黃金股近期最猛的是萬國黃金集團（03939），因爲業績給力，全年純利同比預增超六成，今天大漲超 10%。

英偉達 CEO 黃仁勳在加州聖何塞舉行的英偉達 AI 盛會 GTC 2025 上公佈了英偉達的 Blackwell 架構最新一代產品，還在 AI 網絡、機器人領域合作研發等方面拋出了不少乾貨，但華爾街對於這場演講的反應卻很平淡。英偉達股價在黃仁勳演講的同時一路下挫。不能說英偉達不夠努力，是因爲大環境變了。不是某一隻個股的問題，是集體出了問題。美股七巨頭總回報指數在今年以來的累計跌幅已經達到了 16%，與去年 12 月份的峯值相比更是下跌了 20% 以上。歷史上只有兩個時期出現過類似這種或更糟的下跌：分別是 2018 年末和 2022 年。但伯克希爾哈撒韋，昨天盤中卻創出歷史新高，今年漲幅高達 15%。巴菲特還是很牛，除了會空倉，投資日本股市也賺得盆滿鉢滿，買五大商社的平均成本爲 138 億美元，目前市值 240 億美元，盈利 74%。

反觀國內消費巨頭小米集團（01810）公佈的 2024 年年報堪稱 “史上最強年報”：2024 年總收入 3659 億元，同比增長 35%；經調整淨利潤 272 億元，同比增長 41.3%，均創下歷史新高；智能電動汽車等創新業務收入 328 億元。值得一提的是，2024 年，小米研發投入高達 241 億元，同比增長 25.9%。摩根大通卻意外下調小米集團評級至中性。其核心觀點爲，雖然小米基本面強勁，但股價的大幅上漲已經充分反映市場對電動車業務加速增長、智能手機和 IoT 份額提升以及智能眼鏡、機器人和 AI 等新業務的樂觀預期。小米目前估值水平幾乎沒有留給市場驚喜的空間，12 個月遠期市盈率約 40 倍，估值接近歷史峯值。不過看多的更多，如高盛、花旗、中金都繼續看好。整體看，小米汽車、機器人、AI眼鏡這塊潛力依然相當充沛，傳小米擬擴大在建北京第2座電動汽車工廠規模，機器人後續也會催化。一個特斯拉靠幾個單品就那麼高的市值，小米這麼強的全產業鏈生態憑什麼估值不可以往上提？今天盤中又創了歷史新高。

在 “智駕平權” 的理念下，高階智駕的價格門檻也被拉低至前所未有的親民區間。3 月 18 日，奇瑞、廣汽、極氪三家車企先後發佈智駕方案並披露 L3 級自動駕駛量產時間表。奇瑞汽車將 “智駕平權” 下探至 6 萬元價格區間。較此前比亞迪創造的 “天神之眼” 智駕門檻低 1 萬元。該車型將搭載包括自動泊車、遙控泊車、高速 NOA 領航等在內的 23 項智能駕駛功能。智駕幾乎在最低端都成了標配，可見空間巨大。地平線機器人 - W（09660）、佑駕創新（02431）這類核心品種必然享受紅利，還有汽配方向的浙江世寶（01057）。

近期消費標杆龍頭蜜雪集團（02097）太強了，從上市開盤的 256 元到最新的 465 元漲幅超 90%，直接刺激次新類毛戈平（01318）、小菜園（00999）漲超 7%。消費端啤酒類也迎來炒作，3 月啤酒進入低基數階段，3 - 7 月開啓旺季行情，加上大麥價格仍處於下降階段，業績預期改善。百威亞太 (01876)、華潤啤酒 (00291）、青島啤酒股份 (00168）今天均表現不俗。

日前，國家發展改革委等五部門發佈關於促進可再生能源綠色電力證書市場高質量發展的意見。其中提出，依法穩步推進綠證強制消費，逐步提高綠色電力消費比例並使用綠證覈算。在有條件的地區分類分檔打造一批高比例消費綠色電力的綠電工廠、綠電園區等，鼓勵其實現 100% 綠色電力消費。將綠色電力消費信息納入上市企業環境、社會和公司治理 (ESG) 報告體系。綠電未來佔比會不斷提升，大唐發電（00991）、新天綠色能源（00956）、華電國際（01071）、中廣核電力（01816）均走得很穩。

機器人再添重量級催化，國家地方共建人形機器人創新中心預告，即將發佈里程碑式的通用具身智能平臺 ——“格物”，構建全球領先的機器人智能體訓練生態系統，並舉辦 “格物具身智能仿真平臺發佈會”。時間在 3 月 21 日上海。昨日提到的越疆（02432）再度漲超 6%。

北京時間明日凌晨 2 點，考驗鮑威爾的時候又到了。此次美聯儲決議的關注度比前三次會議都要更高。因爲現在的情況很特殊，美股到了關鍵時刻。雖然按兵不動已經沒有懸念，但鮑威爾的看法很重要，直接左右市場的情緒，還有最新利率點陣圖如何。注意一件事情，當地時間18日，美國國家檔案館公佈肯尼迪遇刺案記錄，總共約8萬頁。這個時點公佈耐人尋味，可以理解爲給美聯儲施壓。

【板塊聚焦】

交通運輸部辦公廳、國家發展改革委辦公廳、財政部辦公廳印發《2025 年新能源城市公交車及動力電池更新補貼實施細則》。利用超長期特別國債資金，對城市公交企業更新新能源城市公交車及更換動力電池，給予定額補貼。鼓勵結合客流變化、城市公交行業發展等情況，合理選擇更換的新能源城市公交車輛車長類型。每輛車平均補貼 8 萬元；其中，對更換動力電池的，每輛車平均補貼 4.2 萬元；各地根據更新車輛和更換動力電池的需求情況和數量比例，自主確定更新新能源城市公交車的補貼標準。公交車補貼對比亞迪（01211）是利好，電池這塊利好贛鋒鋰業（01172）、天齊鋰業（09696）、龍蟠科技 (02465）。

【個股掘金】

東嶽集團（00189）：製冷劑業務盈利高增 獲易方達基金舉牌

公司公告，與截至 2023 年 12 月 31 日止年度相比，預計截至 2024 年 12 月 31 日止年度集團將取得公司擁有人應占本年度溢利增加超過 14%；及本年度溢利增加超過 60% 以及本年度每股基本及攤薄盈利增加超過 43%。近日，易方達基金在港股市場增持公司，持股比例超過 7%。

點評：公司業績增長主要得益於價格上行帶來製冷劑業務盈利高增。自身優勢凸顯，東嶽集團是中國氟硅行業龍頭，2025 年 HFCs 配額國內第 4、R22 配額國內第一，在製冷劑行業具有重要地位。R142b 價格上漲，企業的銷售收入和利潤有望增加，直接提升企業的盈利能力。公司擁有 PTFE/PVDF/ 有機硅單體產能爲 5.5/2.5/60 萬噸 / 年，規模國內領先。當前行業擴產臨近尾聲，以東嶽爲代表的國內企業報價逐步止跌企穩，伴隨 25 年之後下游鋰電、電子電器等國內外終端需求復甦，價格有望穩步抬升。公司產能規模較大的二代製冷劑 R22 在存量維修市場規模仍較大，但生產配額削減速度較快，25 年供給收縮支撐景氣向上。且公司的 R22/R142b 產能大部分用於含氟高分子原料，國內需求量較大，或將中長期支撐非製冷領域用途的價格。R22 價格有望大幅上漲。東嶽集團是二代製冷劑行業龍一，擁有大量 R22 配額，有望充分享受漲價紅利。公司爲全球最大PTFE材料供應商，成爲人形機器人賽道的關鍵材料。易方達基金大比例持股顯示看好長期潛力。

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