3月19日晚，和黃醫藥發佈2024年年報：去年實現收入6.3億美元，同比下滑24.8%，淨利潤爲3770萬美元，低於2023年的1億美元。

和黃醫藥的瘦身計劃會貫穿2025年，可能會持續影響公司的業績。2024年底，和黃醫藥宣佈：賣掉上海和黃藥業45%的股權，手中只保留5%。

李嘉誠從20多年前開始就陸續佈局中藥業務，分別和同仁堂、白雲山、上海醫藥三大國企聯營，如今已基本悉數賣盡。

上海和黃醫藥2024年前三季度實現營收24.7億元，淨利潤6.25億元，是和黃醫藥穩定的業績引擎。出售估值大約100億元左右，相對而言李嘉誠賣得是便宜了。

壞消息是：2025年的和黃醫藥要全部依靠創新藥了；好消息是：和黃的創新藥業務還行。

2023年，和黃醫藥首款商業化產品呋喹替尼授權給了武田，拿下4億美元首付款，一度刷新中國小分子新藥出海交易紀錄。武田很快在2023年底將呋喹替尼推向美國市場。2024年和黃應當已經拿到了銷售分成：呋喹替尼海外銷售額超過2.9億美元，和黃因此拿到了里程碑付款2000萬美元。

3月20日的電話會上，和黃醫藥CEO蘇慰國將2024年稱爲“真正意義上的盈利、可持續的盈利”。

丟了中藥板塊，和黃真的不覺得可惜嗎？

賺美國錢的創新藥

2024年，和黃醫藥腫瘤業務收入達到3.63億美元。呋喹替尼是最大看點。

呋喹替尼是一款口服VEGFR抑制劑，2023年11月在美國上市，是十年來美國批准的首個用於轉移性結直腸癌的靶向療法。管理層在電話會上表示，2025年，武田將進一步擴大呋喹替尼在美國市場的保險覆蓋，同時加緊在日本、歐洲國家的推廣進程。

里程碑付款、特許權使用等，是和黃2024年營收的重要來源。今年，呋喹替尼如果能實現更廣闊市場的落地，和黃這筆錢是穩賺的。

相對來說，呋喹替尼在國內市場銷售已趨於穩定，2024年收入1.15億美元，增速已由15%下滑到7%。

IQVIA數據顯示，呋喹替尼在2021年第四季度已經實現對拜耳瑞戈非尼片的反超，但從2023年第二季度起，瑞戈非尼片牢牢守死其最後26%的市場，使得呋喹替尼的份額沒辦法在47%的基礎上進一步突破。

在目前的三線結直腸癌國內市場上，呋喹替尼可能已經觸到了天花板。因爲瑞戈非尼片已經進入第十批國採，價格下降了90%，最低價格僅118元/瓶。今年4月國採價格執行後，呋喹替尼的現有市場會遭遇嚴重衝擊。

2024年12月，呋喹替尼的二線子宮內膜癌新適應症在國內獲得附條件批准，該適應症平均用藥時間是三線結直腸癌的近兩倍；同時，和黃將於今年提交腎細胞癌適應症的上市申請。和黃認爲，兩項新適應症足夠刺激中國市場銷售。

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相比呋喹替尼，和黃另兩款替尼產品在國內銷售成績就更一般了。

2020年12月上市的索凡替尼頂着“首款國產MET抑制劑”的光環出生，但到上市第五年，銷售額僅爲4900萬美元，增速已經放緩至12%。

神經內分泌癌市場蛋糕本就不大，索凡替尼的競品舒尼替尼早就進入國家集採，索凡替尼賣不動可想而知。管理層也不抱過高的期待，認爲2024年能抵住壓力已經不易，後續競爭將更加激烈。

賽沃替尼的狀況就更不樂觀。2024年僅取得4550萬美元的銷售額，增速已經爲負。和黃表示，賽沃替尼主要是受到幾種用於二線治療MET外顯子14跳變非小細胞肺癌的同類MET TKI上市以及納入國家醫保藥品目錄的競爭影響。

圖源：和黃業績文件

不過，賽沃替尼還存在出海的可能，近期即將發佈一個最新的全球研究數據。

和黃還有他澤司他、索樂匹尼布兩款新藥正在排隊等待上市。其中Syk抑制劑索樂匹尼布被看作和黃下一張王炸，目前全球同靶點的僅有福他替尼上市。國內在研的Syk抑制劑共有四款，和黃的開發進展排第一，全球也列第二。

和黃管理層認爲，索樂匹尼布比福他替尼有治療上的優勢，國內市場規模在5-7億美元之間。

圖源：和黃業績文件

和黃剝離仍在賺錢的上海和黃藥業之後，拿到的錢幹什麼？公司表示會投入抗體靶向偶聯藥物ATTC的創新平臺，另外，還會收購具有商業化潛力的產品，優先目標是腫瘤、免疫的後期產品。

目前，和黃手上有超過8億美元現金儲備。和黃表示，公司目前態度很開放，國內國外公司的管線都會考慮。

撰稿丨李傲

編輯丨江芸 賈亭