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　　來源：湖畔新言

　　1、引言

　　自2023年烷基化油徵收消費稅後，MTBE調油的性價比提升。因電動汽車的推廣，汽油消費呈下滑趨勢，烷基化油和MTBE均面臨產能過剩的局面，2025年MTBE約有568萬噸的新產能投放，MTBE生產工藝較多，因此裝置盈利能力較強，近兩年貿易商開闢了出口渠道，以緩解國內供應壓力。本文通過分析MTBE產能增長及出口情況，預測碳四需求增量。

　　2、MTBE產能增長分析

　　烷基化油和MTBE均是汽油調和組分，因含氧量限制，MTBE的添加比例不得高於13%，烷基化油多添加於高標號汽油。根據卓創數據，2024年汽油產量爲1.6億噸，烷基化油消費爲982萬噸，MTBE消費量爲1350萬噸。MTBE約90%的下游是汽油調和，化工用途約爲10%（裂解制高純度異丁烯）。MTBE是由異丁烯與甲醇發生醚化反應生成的，目前國內有4種生產工藝，第一種是氣分醚化裝置，即混合碳四+甲醇=MTBE+醚後碳四；第二種是烯烴異構裝置，正丁烯異構成異丁烯+甲醇=MTBE+民用氣；第三種是烷烴脫氫裝置，即異丁烷脫氫制異丁烯+甲醇=MTBE，具體分爲異丁烷脫氫裝置和混烷脫氫裝置；第四種是異丁烷共氧化法，異丁烷+丙烯=PO+叔丁醇，叔丁醇脫水制異丁烯+甲醇=MTBE。後三種方式是MTBE外銷的主流工藝，截至2024年底產能分別爲383.6萬噸/年、559萬噸/年和156萬噸/年；從裝置利潤來看，這三條工藝均出現虧損，但異丁烷脫氫和PO/MTBE工藝虧損較少。

　　2025年MTBE裝置新產能投放約568萬噸/年，其中異丁烷脫氫裝置佔比53%。2025年1月至2月，濱華新材料異丁烷共氧化法和魯清石化異丁烷脫氫裝置已投產。2024年下半年三套烯烴異構產MTBE的裝置關停，產能合計18萬噸/年，疊加烯烴利潤下降明顯，預計2025年該工藝的碳四需求下滑。除此之外，其他工藝均有新裝置投產，尤其是異丁烷脫氫裝置，將成爲MTBE供應的最大邊際增量。

　　3、MTBE出口分析

　　根據鋼聯數據，近五年中國MTBE進口量大幅下降，2024年中國進口了3822噸的MTBE，其中上海進口2231噸，廣東進口566噸，江蘇進口451噸。

　　自2022年起，中國MTBE出口大幅增加，2024年MTBE出口增長至248萬噸，出口目的地主要是東盟10國、西亞、歐盟和拉丁美洲，出口前三的省份是山東、江蘇和黑龍江，佔比分別爲36%、22%和10.7%。從內外價差來看，MTBE的套利窗口尚未打開，但參考去年套利價差，預計今年出口量延續增長趨勢。

　　新湖期貨研究所

　　2025年3月19日

　　新湖化工組

　　施瀟涵

　　從業資格號：F3047765

　　投資諮詢號：Z0013647

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責任編輯：趙思遠