金吾財訊 | 浦銀國際發研報指，丘鈦科技(01478)2024年下半年收入爲人民幣84.8億元，同比增長20%，環比增長10%。毛利率爲6.9%，同比增長2.4個百分點，環比增長1.7個百分點。增長主要來自於手機攝像頭平均單價增長以及指紋識別模組出貨量和平均單價的增長。公司費用控制較好，因此公司淨利潤同比增長168%，環比增長42%，符合此前盈利預告。淨利潤包含對於印度稅務相關的約1.5億元計提。該行表示，公司指引：1)2025年手機模組出貨量中，3,200萬像素及以上佔比不低於55%；手機攝像頭潛望模組銷售數量同比增長超過100%；2)2025年指紋模組銷售數量同比增長不低於20%。3)2025年車載和IoT模組銷量同比增長不低於40%。丘鈦在全球COB車載模組出貨領先，堅定國內和國際大客戶戰略。公司成爲全球無人機和手持影像設備攝像頭模組核心供應商。4)公司佈局激光雷達產品，並在車載、無人機、具身機器人等方面應用。5)公司佈局pancake、光引擎、光波導等技術，可以應用在ARVR等設備中。該行續指，丘鈦重視收入的高質量增長，戰略性聚焦高端攝像頭模組項目。這帶來丘鈦2H24盈利大幅改善和成長。該行預期丘鈦的基本面成長趨勢將在2025年延續：1)手機潛望式模組出貨量翻倍增長帶動該業務平均單價提升；2)超聲波指紋識別模組高速成長，帶動銷量和毛利成長；3)聚焦國內、國際車企和Tier1持續放量；4)無人機客戶穩定成長。長期來看，激光雷達產品有望在多個應用取得成長。當前市盈率17.9x，重申丘鈦“買入”評級。