智通財經APP獲悉，在過去兩年裏，戴爾(DELL.US)的人工智能服務器業務實現了迅猛發展，營收從0增長到了100億美元。摩根士丹利預計，在2025自然年，戴爾的這一業務營收至少還能再增長50%。這意味着這個相對較新的業務部門將佔到公司總營收的15%。摩根士丹利對戴爾的評級爲“增持”，目標股價爲128美元。

由埃裏克·伍德林牽頭的摩根士丹利分析師團隊在週四發佈的一份報告中指出：“戴爾的人工智能工廠不僅涵蓋戴爾的基礎設施和服務產品，還包括英偉達(NVDA.US)的組件和軟件。戴爾正藉助這一框架來滿足市場需求，並與包括CoreWeave(CRWV.US)和xAI在內的主要二級雲服務提供商，以及2000多家企業客戶達成人工智能業務合作。”

摩根士丹利在2025年英偉達GTC大會期間與戴爾高管舉行投資者會議後指出，隨着戴爾持續開拓二級雲服務提供商市場，在未來數年，它都將在人工智能領域佔據關鍵地位。

投資者對戴爾人工智能服務器業務的毛利率處於個位數中間水平有所擔憂。

伍德林表示：“事實上，英偉達在人工智能系統領域仍佔據主導地位(並且目前在附加值方面遠超其他企業)，獲取了大部分利潤，留給原始設計製造商、原始設備製造商等的利潤空間就相對較少。雖然我們理解投資者不希望看到營收增長以犧牲毛利率爲代價，但實際情況是，即便人工智能服務器系統的毛利率僅爲傳統服務器的三分之一，其創造的利潤卻是傳統服務器的100多倍。”