智通財經APP獲悉，海通證券發布研報稱，預計藍月亮集團(06993)2025-2026年淨利潤分別為5.01、5.52億港元，按年轉為扭虧為盈、+10.1%，昨日(17日)收盤價對應2025-2026年PE為36、33倍，公司作為清潔護理領域龍頭企業，參考可比公司給予公司2025年37~38倍PE估值，對應合理價值區間3.17~3.25港元，對應2025年PS為1.93~1.99倍，首次覆蓋給予「優於大市」評級。

海通證券主要觀點如下：

公司2024年經營情況：2024年上半年，公司實現營業收入31.31億港元，按年增長40.9%，公司所有產品類別收入均有所增加，渠道方面，尤其是新興電商渠道的銷售額大幅增加。2024年，公司預計實現營業收入85.00億港元，按年增長約16%。

公司紮根於衣物清潔產品，同時穩步擴展個人清潔及家居清潔產品。2024年上半年，公司衣物清潔護理產品銷售收入27.67億港元，按年增長41.3%;個人清潔護理產品收入1.92億港元，按年增長59.6%;家居清潔護理產品收入1.72億港元，按年增長19.0%。尤其是，2024年公司至尊系列濃縮型洗衣液推動了洗衣液市場的革新。

公司積極推動新興電商平台的發展

2024年上半年，公司線上銷售渠道實現收入22.72億港元，按年增長56.9%;線下分銷商渠道實現收入7.28億港元，按年增長13.3%;直接銷售予大客戶1.32億港元。線上渠道實現快速增長，主要是公司策略性調整電商平台的產品投放及銷售模式，有效觸達更多的消費者，2024年「雙11購物節」公司在多個主流電商平台累計銷售額排名第一，持續保持領先地位。

短期費用投放影響盈利水平

2024年公司銷售活動增加，相應的銷售及分銷開支有所增加，包括用於推廣新產品、拓展新電商渠道及品牌建設的費用。2024年上半年的數據來看，2024H1公司銷售及分銷開支為22.01億港元，按年增長107.9%，費用率來看，銷售費用率由2023H1的47.64%提升至2024H1的70.25%。後續來看，相關戰略性的投資及努力有望深度改變消費者的生活方式，該行認為，對於公司長期品牌力的建設，有望帶來較為正向的作用。