聯邦快遞 公司(NYSE:FDX)將於 3 月 20 日收盤後公佈其第三季度業績。9 月 20 日該公司公佈了第一季度業績後，該股上漲，但自那以後，其總回報率爲-3.89%，而標準普爾 500 指數的回報率爲-1.12%。

對於第三季度，分析師目前預計聯邦快遞的調整後每股收益爲 4.64 美元，同比增長 20.2%。預計營收爲 218.9 億美元，增長 0.71%。

投資者還將關注其通過 DRIVE 計劃實現的更多成本節約，因爲該公司在第二季度財報電話會議上表示，它有望“在 25 財年末實現 40 億美元的成本節約，而 23 財年的成本則爲基數”。在第二季度，聯邦快遞實現了 5.4 億美元的成本節約，並計劃在 2025 財年實現 22 億美元的成本節約。

聯邦快遞能否實現其 EPS 預測，或者至少不必再次下調其 2025 財年預測？分析師並不樂觀。正如您在下面看到的，近年來EPS 修訂趨勢一直較低。

收入修正趨勢也是如此。

自由現金流修訂也是如此。

趨勢逆轉的可能性不大，尤其是在經濟不確定性和關稅阻礙的情況下。國際收入（不包括“國際國內”部分）佔第二季度收入 219.67 億美元的 49.88 億美元，佔比 22.75%。當然，關稅使進出口成本更高，導致企業減少國際運輸貨物。如果經濟感受到關稅的壓力，國內業務也會受到間接損害。

此外，消費者信心目前相當低迷。2025 年 3 月 14 日，路透社報道如下：

由於擔心特朗普總統徵收全面關稅引發貿易戰、導致物價上漲、經濟受到拖累，美國消費者信心 3 月份跌至近兩年半以來的最低點，通脹預期飆升。

這意味着消費者可能會減少支出，這對於這種週期性業務來說絕對不是好消息。

聯邦快遞股票最近難以創下新的波動高點（圖表上標出的紅色箭頭）。在這些失敗的嘗試之後，其中一次是在第二季度收益報告發布後成交量大增，之後股價開始下跌。現在它正在創下波動低點並打破了之前的上升趨勢。除非第三季度收益報告出現重大進展，否則預計目前不會持續上漲。

對於即將發佈的收益報告，市場可能還期待有關 12 月提出的貨運業務分拆的更多更新-無論是分拆的更新時間表還是業務運作情況的更新。

分拆是創造價值的好方法。

根據第二季度業績公佈後的說法，“Stifel 分析師 J. Bruce Chan 曾預測，該公司進行分拆的可能性超過 50%。他認爲，分拆帶來的潛在上升空間巨大，可能爲股價帶來約 100 美元的增量。”

對於每股 242 美元的股票來說，100 美元的增量是一大筆錢。一些投資者對分拆持樂觀態度是有道理的，其中包括 Seeking Alpha 分析師 Vinay Utham，CFA，他將 FDX 評級爲持有，並在 12 月底辯稱，投資者最好在分拆中全額投資，並在分拆完成後退出母公司。

爲什麼這是有道理的？因爲貨運業務比母公司業務盈利得多。2024 財年，貨運業務的營業利潤率爲 19.3%。

與此同時，包括貨運在內的整個業務的營業利潤率爲 7.5%。

除此之外，聯邦快遞聲稱，按市場份額、出貨量和門數計算，貨運業務是最大的零擔（LTL）純業務，並且擁有強勁的現金流。

因此，貨運業務作爲獨立公司很可能能夠獲得溢價估值。更不用說，根據聯邦快遞第二季度投資者報告，這兩家公司“都將受益於增強的專注度和競爭力”。

但事情是這樣的。去年 12 月，聯邦快遞表示，預計分拆將在大約 18 個月內完成，也就是 2026 年中期。這距離現在還有點遠，所以分析師不認爲這是一個直接的催化劑。

因此，雖然它有價值，但考慮到上面提到的其他因素，也許最好再等待一段時間。

目前，聯邦快遞股票的交易價格爲 2025 財年收益的 12.6 倍、2026 年收益的 10.7 倍和 2027 年收益的 9.45 倍，如下所示。

這當然不算貴。從下面的圖表可以看出，按未來 12 個月計算，預期市盈率爲 11.4 倍，略低於 10 年平均水平。

不過，分析師個人希望在考慮持倉之前有更大的安全邊際，尤其是因爲不確定每股收益、收入和自由現金流的下行修正是否已經結束。

此外，分析師更看重自由現金流，而 17.5 倍的預期市盈率對於一個相對週期性的業務來說並不那麼有吸引力。

進入第三季度收益報告，風險潛力大於回報潛力，分析師仍然不相信該股目前具有強大的超越市場潛力。在產生高資本回報方面，它也不是最好的業務。

雖然該股票確實具有一定的價值，特別是由於分拆計劃，但 2026 年中期的時間表使其成爲一個遙遠的催化劑，而不是短期催化劑。