金吾財訊 | 申萬宏源發研報指，361度(01361)24年收入同比增長19.6%至100.7億元，其中，童裝收入23.4億元，同比增長19.5%，成人裝收入73.8億元，同比增長19%，電商26.1億元，同比增長12.2%。歸母淨利潤同比增長19.5%至11.5億元，表現超預期。每股派息0.265港元，派息比率45%，相比23年的40%進一步提升。展望25年，管理層對業績增長充滿信心。根據公司業績交流會，2025年前三個季度訂貨會表現較好，預計2025年銷售增長10–15%，以銷量增長拉動爲主。毛利率40-42%，A&P費用率10-13%，研發投入佔比保持在3%-4%，淨利潤率預計穩定在10%-12%。該行指，公司深耕運動行業二十餘年，近幾年加速在產品、品牌、渠道等方面深化內功，品牌升級持續推進，渠道優化效果逐漸顯現。公司產品兼具高性價比和強功能性優勢，渠道效率持續提升，新店型探索效果顯着，有望持續獲得快於行業的增長，提升市佔率。考慮到業績超預期，略微上調25-26年盈利預測並新增27年盈利預測，預計25-27年淨利潤爲13/14.5/15.8億元（原25-26年12.5/14.2億元），對應PE7/6/5倍，維持買入評級。