英偉達股價下跌20%提供了一個強勁的買入機會，特別是在即將到來的 GTC 2025會議前夕，預計將有關於市場規模（TAM）、產品更新以及AI生態系統的重大進展發佈。

英偉達CEO黃仁勳預計將在會議上回應市場挑戰，重點討論產品更新週期及AI生態系統。

英偉達正努力鞏固其市場主導地位，應對Broadcom和AMD等競爭對手，並致力於通過降低總擁有成本（TCO）實現超越萬億美元市場規模的潛在擴張。

儘管面臨監管風險，英偉達當前估值極具吸引力，並具有顯著上漲潛力，因此被認爲是一個值得買入的機會，而GTC會議將成爲關鍵催化劑。

投資論點

在過去兩年裏，英偉達的市場表現經歷了從最佳開局到最差開局的急劇轉變。這表明市場情緒的變化速度極快，即使英偉達在AI領域的核心地位未曾改變。

市場情緒的急劇變化主要受到多重利空因素影響，促使投資者獲利了結或大幅減持英偉達。其中最關鍵的負面因素是經濟增長放緩的預期，這對以成長性爲核心的公司（如英偉達）構成了重大挑戰。

英偉達管理層深知這一點，因此認爲下週的GTC 2025會議——被稱爲“AI 界的伍德斯托克”（Woodstock of AI）——將成爲公司戰略轉折點的關鍵時刻。

我預計英偉達將在會議上更新其市場規模（TAM）、產品更新週期，並進一步擴展AI生態系統的覆蓋範圍。

在GTC會議召開前，英偉達股價的20%回調使其變得更加具有投資吸引力。因此，重申對英偉達的買入評級。

面對行業挑戰，英偉達能否空大市場規模（TAM）？

我一直對英偉達保持樂觀，並在去年的分析中強調了其增長潛力，但同時也指出了一些風險，例如監管壓力和市場動態變化。

儘管我曾提及這些風險因素，但英偉達年初至今已下跌約20%，這反而使其投資前景更具吸引力。

在下週的GTC會議上，我預計CEO黃仁勳將直面當前的不利局面，並通過一系列重要更新重塑市場信心。

以下是需要關注的三個關鍵點：

01產品更新、產品迭代週期及AI生態系統

目前，英偉達的兩大GPU架構（Hopper和Blackwell）爲公司數據中心業務貢獻了主要收入。

Hopper架構（H100 GPU）：在AI領域掀起革命性浪潮，使英偉達在2023-2024財年的營收增長達到120%的年複合增長率（CAGR）。

Blackwell架構：已開始產生重大貢獻，FY25 Q4季度的Blackwell相關營收達110億美元，約佔總收入的28%。

在最近的財報電話會議上，黃仁勳曾暗示Blackwell Ultra（B300 GPU或GB300系統）及下一代GPU架構Vera Rubin將迎來更新。

市場傳言表明，GB300服務器系統的定價可能遠高於GB200（NVL72服務器系統價格約300萬美元）。如果市場需求旺盛，這將推動英偉達的營收進一步增長。

此外，英偉達將在GTC會議上公佈CUDA（其專有GPU編程語言）的最新進展，這對英偉達的軟件生態至關重要。

02英偉達將如何應對競爭對手？

在數據中心計算領域，英偉達長期以來的競爭對手是AMD和英特爾。但過去一年中，雲計算巨頭日益傾向於自主研發加速芯片（如AWS的Trainium、Google的TPU）。

由於這一趨勢的變化，市場競爭焦點已經從“英偉達 vs. AMD/Intel”轉向了“商用GPU vs. 定製GPU/XPU”，Broadcom成爲這一新趨勢的潛在受益者。

針對這一變化，黃仁勳在財報電話會議上強調：

“設計出芯片，並不意味着它一定會被大規模部署。”

這一言論暗示，雖然雲計算公司可以嘗試定製芯片，但大規模部署仍面臨技術和成本挑戰。英偉達的優勢在於其端到端AI解決方案，能夠提供更高的性價比。

此外，英偉達管理層頻繁提及總擁有成本（TCO），即數據中心客戶在計算架構上的長期投入。這是hyperscalers在採購GPU時的重要決策因素，而英偉達正努力通過其產品降低TCO，以鞏固市場地位。

03邁向超越萬億美元的市場規模（TAM）

去年，黃仁勳在高盛Communacopia會議上表示，全球通用數據中心規模約1萬億美元，未來將升級爲支持AI的加速計算中心。

FY25財年，英偉達實現1305億美元營收，表明其市場滲透率僅爲13-14%。問題在於：英偉達是否能在GTC會議上提升TAM目標？

Blackwell Ultra是否能像Hopper一樣，爲英偉達帶來突破性增長？

市場目前對AI資本支出的討論越來越聚焦於效率與投資回報率（ROI），英偉達可能會強調其產品如何優化 ROI，以吸引更多企業客戶。

英偉達估值是否足夠吸引人？

在 GTC 會議前，英偉達的估值相較歷史水平來看具備吸引力：

PEG比率（市盈增長比）爲 0.73，遠低於成長股的平均水平，暗示市場對其增長預期仍存低估。

FY26預計每股收益（EPS）增長 50%，達到4.49美元，收入預計增長56%，突破2000億美元大關。

目前GAAP市盈率（P/E）爲26倍，較過去5年平均水平低58%，意味着股價仍有較大上漲空間。

關鍵風險

雖然英偉達在AI領域的長期前景樂觀，但仍需關注以下兩大風險：

監管風險：美國政府對AI芯片出口實施嚴格管制，可能影響英偉達在全球市場的擴張。

市場不確定性：全球關稅波動及 AI 需求週期性調整，可能在中期對業績產生影響。

基於以上不確定性，我尚未將英偉達評級爲強力買入，但仍認爲其買入評級合理。

結論

下週的GTC 2025會議將成爲英偉達股價反彈的關鍵催化劑。

黃仁勳及管理團隊預計將在會議上展現GPU及AI生態系統的最新突破，尤其是在降低客戶成本（TCO）方面的優勢。

目前來看，英偉達的估值具備吸引力，並有顯著上漲潛力。因此，我維持對英偉達的買入評級。責任編輯：櫟樹