2025年“高赤字”與“中支出”的財政組合或爲“科技股友好型”財政。一方面，今年財政赤字率提升1個點至4%並創新高，符合近十年科技股拔估值的經驗規律；另一方面，財政支出增速趨近名義GDP增速目標4.9%，利於科技股跑贏消費。核心結論科技股或是今年中國資產的“定價錨”（風格影響股市，風偏影響債市）。科技股走勢可分爲產業趨勢和估值，財政通過赤字（動物精神）和支出（貼現率）影響估值。根據兩會公佈的...
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