3月18日，A股震盪攀升，整體波動不大。上證指數收漲0.11%報3429.76點，深證成指漲0.52%，創業板指漲0.61%，北證50漲0.42%，科創50漲0.61%，萬得全A漲0.35%，中證A500漲0.37%。A股全天成交1.56萬億，上日爲1.62萬億。

　　今天醫藥行業領漲，創新藥滬深港ETF（517110）漲2.46%。消息面上，CXO龍頭藥明康德2024年第四季度收入與經調整Non-IFRS歸母淨利潤均創歷史新高。2024年，公司實現營業收入392.41億元，同比減少2.73%，剔除新冠，同比增長5.2%；實現經調整Non-IFRS歸母淨利潤爲105.8億元，經調歸母淨利率爲27.0%，創歷史新高。歐美客戶收入佔比進一步提升。美國客戶收入250.2億元，剔除新冠商業化項目同比增長7.7%，收入佔比64%，歐洲客戶收入52.3億元，同比增長14.4%，收入佔比13%。（風險提示：個股僅供行業基本面說明，非個股推薦。）

　　關於醫療服務外包，申萬醫藥團隊指出，受到國際環境和一級融資額的擾動，過去幾年CXO行業整體下行，但目前需求端轉暖信號強。一方面，全球醫療健康投融資在下行後企穩回暖，隨着美聯儲有望繼續降息，未來醫療健康整體融資有望迎來觸底回升；另一方面，全球研發管線持續擴張，海外藥企研發費用增長穩健，國內新增臨牀項目數和IND數量較爲平穩。此外，供給端出清見成效，行業持續出清，提質增效見成效。

　　醫藥行業經歷了超過四年的調整期，公募基金持倉水平已降至近五年新低。在這段調整期內，集採和反腐的影響高峯期逐步過去，行業運行回到疫情前水平，中國創新藥領域也取得了顯著進展。2024年全年規模以上醫藥製造業企業營業收入規模持平；診療恢復方面，2024年全國醫院診療人次和出院人次已恢復至正常增長，絕對人次上也已超過2019年疫情前水平。

　　未來商業健康保險在創新藥多元支付中或將成爲除基本醫療保險之外最重要的支付主體。此外，醫療設備招標也在復甦進程中，將推動國產醫療設備企業盈利修復，加之AI+醫療是AI領域垂類應用中確定性較高的細分方向。

　　消費復甦與投融資回暖背景下，醫藥板塊作爲超跌賽道，潛在修復彈性值得關注。在國內外複雜的宏觀政治環境之下，醫藥作爲內需+剛需的確定性長期成長性行業（人口老齡化的需求、未滿足的臨牀需求、保障水平升級的需求、創新出海等等），當前綜合比較優勢明顯。可以關注醫療ETF（159828）、生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）。

　　國際金價今日再創新高，COMEX期金突破3020點。黃金基金ETF（518800）漲0.74%，黃金股票ETF（517400）漲3.85%。

　　近期避險情緒的抬升或是金價上漲的主要驅動因素。美國關稅方面，繼美國總統特朗普提出美國對全部進口的鋼鐵和鋁加徵25%關稅後，中國、歐盟和加拿大等國出臺對美關稅反制措施。

　　當地時間3月10日，中國對美國農產品加徵關稅生效，其中，對雞肉、小麥、玉米加徵15%的關稅，對豬肉、牛肉、水果、蔬菜和乳製品加徵10%的關稅。當地時間3月12日，歐盟宣佈將從下個月開始對價值260億歐元的美國產品徵收反制性關稅，以回應美國對全部進口的鋼鐵和鋁加徵25%關稅。全球貿易衝突進一步升級，推高全球避險情緒。

　　地緣政治方面，上週美烏會談就礦產協議及停火達成一定共識，俄方原則上支持停火協議但積極性較低，等待進一步磋商結果。後續進展的不確定性也進一步使得避險情緒有所升溫。

　　後市看，觸及歷史高位後，金價可能有一定的短線回調壓力。若俄烏停戰可能壓低風險溢價，COMEX的高庫也有可能對流動性造成一定影響。但中期美聯儲開啓降息週期的趨勢對於金價均構成一定支撐。此外，特朗普政策的不確定性引發全球避險情緒提高，並可能導致央行購金意願提升，也對於金價有一定利好。

　　長期看，貨幣超發及財政赤字貨幣化背景下，美元信用體系受到挑戰；加上全球地緣動盪頻發推動資產儲備多元化，黃金作爲安全資產的需求持續提升。全球“去美元化”的趨勢使得黃金有望成爲新一輪定價錨，對於貴金屬構成長期支撐。感興趣的小夥伴可繼續關注黃金基金ETF（518800），考慮逢低佈局，但要小心高位回調風險。俄烏停戰和COMEX的高庫存在一定程度可能對流動性的影響對造成階段性拋壓。

　　黃金產業鏈可能也有一定的佈局機會。金價上漲有望爲黃金股票貢獻利潤彈性。當前黃金股票的估值處於歷史中低水平，也可適當關注黃金股票ETF（517400），關注黃金全產業鏈的投資機會。

　　數據來源：WIND，截至2025/3/18

　　風險提示：投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作爲文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，並根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

　　特約作者：國泰基金

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責任編輯：楊紅卜