金吾財訊 | 國證國際發研報指，華潤啤酒(00291)24年實現總營業收入386.35億元，按年減少0.8%；實現淨利潤47.6億元，按年減少8.7%，扣除一次性收入及費用的EBIT為63.4億，按年增長2.9%。該行表示，24年一方面消費意願較為薄弱，尤其是餐飲和夜場渠道需求不振，另一方面進入7-9月旺季全國天氣較涼，影響啤酒消費。在此背景下，整體銷量下降2.5%，但高檔以上銷量按年增長9%，次高及以上產品銷量基本持平，喜力增速近20%，老雪、紅爵銷量近翻倍，中檔以上銷量佔比超過50%。銷售單價按年增長1.5%，每千升毛利增長4.9%。該行續指，啤酒和白酒業務都是坡長雪厚的優質賽道，行業格局明顯改善。在優秀的管理層帶領下，該行長期繼續看好華潤啤酒的發展前景，當下已經極為低估。考慮到高端化進入後半段，未來增速放緩，該行下調25/26/27年淨利潤至52.2/54.4/56.8億元，對應每EPS收益為1.73/1.80/1.88港元。維持「買入」評級，考慮當前港股市場情緒，上調目標價至41.8港元，較當前股價有38%的上漲空間。