關注我的你，是最善良的！

只爲蒼生說話，用筆桿子道明事態原委、丈量人間溫情。

股價跌超90%套牢本行持股員工！

原本是作爲員工福利的持股計劃，卻讓員工深套其中，甘肅銀行最近陷入爭議中。

01

甘肅銀行員工持股被曝用本行消費貸

據瞭解，甘肅銀行於 2014 年推出員工持股計劃，共向 2692 名內部員工發行 2.7 億股，每股 1.45 元人民幣。隨着股價的大跌，銀行內部持股的員工亦虧損嚴重。值得注意的是，甘肅銀行讓當時沒錢的員工用本行消費貸入股，每人貸款 15 萬元，認購 10 萬股合計 14.5 萬元。除了賬面虧損，有前員工表示，若算上貸款利息、無風險收益率、機會成本，實際虧損還要更多。

面對大幅虧損，持股員工卻被深套其中。而原因除了多方信源反映稱，

股權被託管在行領導名下，

解禁後仍無法自由交易外，

也有知情人士表示，私下與內部合規部瞭解到可以在股交中心轉讓，但目前出 1 萬元都沒人接盤。

事情還要從一則網絡爆料說起。爆料人於 2014 年入職攤上員工持股計劃，當時資金短缺，甘肅銀行爲完成員工持股計劃和自然人持股指標，讓員工用消費貸入股。由於股權託管在行領導名下，其只有所有權，沒有交易權，即使上市解禁後股價高於發行價時也無法拋售落袋爲安，持股到現在虧損嚴重。

近日，甘肅銀行前員工小劉 (化名) 稱，甘肅銀行當時讓員工入股表示 “給員工福利，上市時候漲十倍百倍，這都是各支行內部口頭傳達，無相關材料支持。從實際情況來講，未上市員工入股屬於普通股，對於銀行來講，那是一級資本，核心一級資本，是監管指標。小劉進一步表示，爲了讓員工貸款入股，甘肅銀行 “均爲口頭承諾股票漲很多倍的員工福利，

無紙質證據支持。

但是在那個時期，

行內輿論營造的氛圍就是給員工的福利，趕緊抓緊買。”

對於有報道稱，員工反映，如果不入股會被領導批評。著名經濟學家宋清輝表示，從法律和合規角度來看，甘肅銀行未上市前就向其內部員工口頭允諾股份上市時大漲，存在嚴重的合法合規性問題，並極有可能涉嫌誘導乃至虛假陳述。若甘肅銀行一旦被認定爲存在虛假陳述或不當誘導行爲，可能需要承擔起相應的民事賠償責任。“根據《中華人民共和國證券法》規定，虛假陳述行爲給投資者造成損失的，行爲人應當依法承擔賠償責任。即使投資者是內部員工，法律同樣適用。因此，受損員工可以向甘肅銀行主張投資損失賠償，包括入股本金的損失以及其他相關損失。”

對於當時入股的貸款來源，小劉反映稱，“均爲甘肅銀行本行貸款，A 支行所有員工均在 A 支行信貸部門貸款，由本支行客戶經理發放，只需要身份證，戶口本，徵信。” 他進一步補充稱，“均爲消費貸款，員工貸款我管理過，單戶信貸資料總共就半釐米厚，用途有買車，裝修之類的消費貸款選項。無其他貸款類型。”

根據《貸款通則》，借款人不得用貸款從事股本權益性投資，國家另有規定的除外。另據《民法典》及銀行業監管要求，銀行貸款資金嚴禁用於股市、股權投資等高風險領域。貸款資金用途需符合消費或經營等合規範圍，且需提供資金用途證明。2010 年，中國人民銀行等部門印發《關於規範金融企業內部職工持股的通知》(以下簡稱《通知》) 亦明確，內部職工持股的認購資金應由職工個人負擔、由金融企業提供貸款的，應自本通知印發之日起 1 年內收回本金，並按照人民銀行公佈的同期貸款基準利率收取利息。此外，2018 年原銀監會發布的《商業銀行股權管理暫行辦法》規定，商業銀行股東應當使用自有資金入股商業銀行，且確保資金來源合法，不得以委託資金、債務資金等非自有資金入股，法律法規另有規定的除外。

一家公司的基本面狀況是決定員工持股是否會被套牢的核心因素。這裏的基本面涵蓋了公司的盈利能力、成長潛力、行業地位等多個維度。

從盈利能力來看，持續盈利且盈利水平穩定增長的公司，其股價往往更有支撐。比如貴州茅臺，多年來保持着極高的淨利潤率，業績穩定增長。公司員工持股後，隨着公司業績不斷攀升，股價也一路走高，員工持股自然不容易被套牢。據公開數據顯示，在過去較長一段時間裏，貴州茅臺的淨利潤複合增長率保持在較高水平，其股價也從上市之初的幾十元，一路漲至如今的千元以上（復權後）。員工持有這樣公司的股票，只要不是在極端高位買入，基本不會面臨套牢風險。

成長潛力同樣關鍵。處於快速發展行業、具有廣闊市場空間和創新能力的公司，即便當前盈利可能不高，但未來增長預期良好，股價也具備上升動力。以寧德時代爲例，在新能源汽車行業蓬勃發展的大背景下，寧德時代作爲動力電池領域的龍頭企業，憑藉技術創新和市場份額的不斷擴大，展現出了巨大的成長潛力。公司的營收和淨利潤快速增長，帶動股價大幅上漲。參與員工持股計劃的員工，分享到了公司成長帶來的紅利，避免了套牢。

行業地位也是重要考量因素。行業龍頭企業通常在品牌、技術、市場份額等方面具有優勢，抗風險能力更強。例如，美的集團在家電行業佔據領先地位，產品多元化且市場份額穩固。其穩定的經營狀況使得員工持股相對安全。即便在市場波動時期，美的集團憑藉強大的品牌影響力和市場競爭力，股價也能較快恢復穩定並繼續上行，員工持股不易被套牢。

反觀一些基本面不佳的公司，如 ST 保千里。公司經營狀況惡化，訂單大幅減少，人員不斷流失，生產經營處在半停頓狀況，還面臨銀行賬戶被凍結、控股股東違規佔用資金及對外提供擔保等問題。公司股票被實施 ST 後股價持續下跌，導致員工持股計劃嚴重虧損。按照當前 ST 保千里 8.91 元的股價計算，公司首期股權激勵計劃已出現虧損，第二期股權激勵計劃也瀕臨虧損。

持股成本猶如員工持股的最後一道防線，一旦接近甚至跌破，便會給員工帶來巨大壓力。當員工持股成本過高時，公司股價稍有波動，就容易陷入套牢境地。

一些公司在推出員工持股計劃時，由於市場環境等因素，導致員工持股成本過高。例如，北信源員工持股計劃中，員工自籌資金總額上限爲 6000 萬元，用於全額認購興證證券設立的興證資管鑫衆 - 北信源 1 號集合資管計劃的次級份額，相當於使用了 2 倍槓桿。在該員工持股計劃完成購買後不久，公司股價便開始下跌，即便實施了 “10 轉 9” 的利潤分配預案試圖拉昇股價，也收效甚微。如今，該員工持股計劃至存續期結束僅剩兩個月，公司股價仍浮虧 37.09%。過高的持股成本加上槓杆的放大效應，使得員工持股在股價下跌時迅速被套牢。

與之相反，若員工能夠以相對合理的成本獲得公司股票，那麼在面對股價波動時，就有更大的緩衝空間。比如有的公司在股價處於相對低位時推出員工持股計劃，或者通過一些合理的定價機制，確保員工持股成本接近公司股票的內在價值。像 2018 年某科技公司，在行業低谷期，公司股價也處於低位徘徊。此時公司推出員工持股計劃，以略高於當時股價的價格讓員工認購。隨着行業復甦和公司業績好轉，股價逐步回升，員工持股不僅未被套牢，還獲得了可觀的收益。

市場環境對員工持股的影響不可小覷。在牛市行情或相對穩定的市場環境中，整體股價上行的概率較大，員工持股更容易獲得收益，也不容易被套牢。

回顧 2014 - 2015 年上半年的牛市行情，衆多上市公司股價大幅上漲。許多在這期間推出員工持股計劃的公司，員工持股普遍實現了浮盈。像同花順，作爲互聯網金融信息服務行業的領先企業，在牛市期間，受益於市場的整體向好以及自身業務的快速發展，股價一路飆升。參與員工持股計劃的員工，資產大幅增值。據統計，在那段時間裏，同花順股價漲幅超過數倍，員工持股獲得了豐厚回報。

相反，在熊市或者市場大幅波動的時期，股價下跌風險增加，員工持股被套牢的概率也隨之上升。以 2018 年爲例，A 股市場整體處於熊市，衆多上市公司股價大幅下跌。不少員工持股計劃在這一年遭受重創。如 * ST 中安，其兩期員工持股計劃入市時間在 2015 年，彼時股價處於高位，隨後市場進入熊市，股價持續下跌，2017 年更是一度連續 17 個跌停。兩個資管計劃均遭受重大損失，員工持股深度套牢。

良好的公司治理結構和正確的決策機制，對於員工持股能否避免套牢起着至關重要的作用。公司治理結構完善的企業，決策更加科學、規範，能夠有效應對市場變化，保障公司的穩定發展，進而爲員工持股提供支撐。例如，格力電器以其完善的公司治理結構著稱。公司在管理層的帶領下，決策透明、合理，在產品研發、市場拓展等方面做出了一系列正確決策。多年來，格力電器保持着穩定的業績增長，股價也穩步上升。員工持股在這樣的公司治理環境下，相對安全。

而公司治理存在缺陷的企業，可能會出現決策失誤、內部管理混亂等問題，影響公司的正常運營和股價表現。如曾經的康美藥業，公司治理存在嚴重缺陷，財務造假問題曝光後，股價暴跌。參與員工持股計劃的員工損失慘重，股票深度套牢。原本員工期望通過持股分享公司發展成果，卻因公司治理不善而陷入困境。

正確的決策機制同樣關鍵。公司在戰略規劃、業務拓展、資本運作等方面的決策正確與否，直接關係到公司的未來發展和股價走勢。比如阿里巴巴，在電商業務不斷拓展的同時，積極佈局雲計算、物流等領域，這些正確的決策使得公司不斷發展壯大，股價持續攀升。員工持股隨着公司的成功發展而增值，避免了套牢風險。

在員工持股計劃中，槓桿的運用猶如一把雙刃劍。合理運用槓桿，可以放大收益；但如果運用不當，則會加大風險，增加員工持股被套牢的可能性。一些公司在員工持股計劃中使用高槓杆，期望通過槓桿效應獲取更高收益。然而，一旦股價下跌，槓桿的放大作用會使虧損加劇。像萊茵體育員工持股計劃嵌入了 3 倍的槓桿比例。該員工持股的資管計劃合計規模達 6 億元，按照 4:0.5:1.5 設立優先級、夾層級和普通級，夾層級、普通級的合計數與優先級的初始配比不低於 1:2。其中，員工持股計劃籌集資金總額不超過 1.5 億元，用於全額認購財通證券設立的萊茵體育 1 號集合資管計劃的普通級份額。在公司股價下跌時，由於槓桿的作用，員工持股的虧損迅速擴大，即便公司此前籌劃重大資產重組試圖挽救股價，最終也以失敗告終，員工持股浮虧 28.57%。

與之相比，一些公司謹慎運用槓桿，或者不使用槓桿，降低了員工持股的風險。例如，某傳統製造業企業在推出員工持股計劃時，考慮到行業的穩定性和市場風險，未採用槓桿。雖然收益可能相對沒有槓桿時那麼高，但在市場波動時，員工持股的價值相對穩定，避免了因槓桿導致的大幅虧損和套牢風險。當市場環境不利時，公司股價雖有一定波動，但員工持股依然能夠保持相對平穩，爲員工提供了較爲安全的持股環境。

所處行業的前景對員工持股是否被套牢有着深遠影響。處於朝陽行業、行業前景廣闊的公司，員工持股更有可能獲得收益，不容易被套牢。

以新能源行業爲例，隨着全球對環境保護和可持續發展的重視，新能源汽車、光伏、風電等領域迎來了快速發展期。行業內的公司如比亞迪，在新能源汽車和電池技術方面不斷創新，市場份額逐步擴大。由於行業前景廣闊，公司發展空間巨大，股價也隨之上漲。員工持有比亞迪的股票，分享到了行業發展帶來的紅利，不容易被套牢。據相關數據顯示，近年來新能源汽車市場銷量持續增長，比亞迪的營收和淨利潤也呈現出快速上升趨勢，帶動股價大幅提升。

相反，處於夕陽行業、行業前景不佳的公司，員工持股面臨的風險較大，容易被套牢。比如傳統煤炭行業，隨着清潔能源的發展和環保要求的提高，煤炭需求逐漸下降。一些煤炭企業經營困難，業績下滑，股價也持續低迷。員工持有這類公司的股票，很難避免套牢風險。某煤炭企業，由於行業需求萎縮，公司營收和利潤逐年下降，股價從高位一路下跌，參與員工持股計劃的員工損失嚴重，股票長期處於套牢狀態。

員工持股想要不被套牢，需要公司具備良好的基本面、合理的持股成本、穩定的市場環境、完善的公司治理與決策機制、合理運用槓桿以及所處行業前景廣闊等多方面條件。只有綜合考慮這些因素，員工在參與持股計劃時，才能最大程度地降低被套牢的風險，真正分享到公司發展帶來的成果。

如今，甘肅銀行的股價情況也不容樂觀。在港股市場上，其股價長期處於低位震盪狀態。截至 2025 年 3 月 19 日 12 時 05 分，甘肅銀行（02139）股價爲 0.249 港元，相較於當日開盤價 0.245 港元，有小幅度上漲，漲幅爲 1.22%。當日最高股價達到 0.25 港元，最低爲 0.245 港元，成交量爲 89.20 萬股，成交額爲 22.13 萬港元，總市值爲 37.52 億港元 ，而其市盈率 TTM 爲 5.54。若與當年員工入股時的價格進行對比，換算成港元后，當前股價相較於入股時的價格，跌幅已經超過了 90%。這意味着，員工們當初投入的真金白銀，如今市值大幅縮水。

從經營數據來看，甘肅銀行近年來面臨着不小的挑戰。其不良貸款率在過去一段時間內呈現出波動上升的趨勢，這反映出銀行資產質量在下降，潛在的風險在增加。在盈利方面，淨利潤增速也較爲緩慢，甚至在部分年份出現了下滑。這一系列經營上的問題，也在一定程度上影響了市場對甘肅銀行的信心，進而反映在股價的持續低迷上。

甘肅銀行員工持股計劃所引發的一系列問題，無論是從合規性、員工權益，還是從銀行自身的經營與市場形象等角度來看，都值得深入反思與妥善解決。監管部門也需要進一步加強對金融機構此類行爲的監督，

以維護金融市場秩序和投資者的合法權益。

（轉自：爺爺講故事）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP