智通財經APP獲悉，近日，大華繼顯發佈首份覆蓋水滴公司(WDH.US)研報，指出水滴公司憑藉強大的品牌價值積累起龐大的用戶基礎，並通過深度挖掘用戶全生命週期價值實現可持續增長。依託自主研發技術，公司持續提升運營效率並優化整體利潤率。考慮到其估值吸引力、不斷提升的股東回報及充裕的淨現金儲備，下行風險有限。給予水滴公司"買入"評級，目標價2.20美元。

2024年第四季度，水滴公司淨營業收入6.87億元，Q4營業費用佔收比45.1%，歸母淨利潤9962萬元，實現連續12個季度盈利。2024全年，水滴公司淨營業收入27.72億元，歸母淨利潤3.68億元，同比增長119.8%。

隨着保險業務首年規模保費的持續增長以及成本管理的持續優化，大華繼顯研報預計，2023-2028年水滴公司淨利潤五年複合增長率目標可達25.0%。

大華繼顯分析，在逐漸降低對第三方獲客渠道的依賴後，水滴保險業務板塊的營業利潤率穩定在20%以上。同時，非保險業務虧損有望持續收窄，數字臨牀試驗解決方案業務的結構優化將進一步推動效率提升。大華繼顯分析師認爲，這些舉措將共同推動水滴公司整體利潤率改善。

作爲行業內最早佈局AI大模型的公司，水滴公司創業以來堅持科技驅動，每年投入約3億元人民幣用於研發，沉澱了百餘項技術專利，構建了覆蓋保險全場景的大模型應用體系。近期，水滴公司引入DeepSeek模型，大幅增強垂直服務場景應用能力。

水滴在大模型應用上主要圍繞兩方面展開：一是推出AI保險助手，爲保險服務人員進行賦能；二是升級AI保險專家，爲用戶提供保險產品諮詢和規劃等服務，比如在客服場景已經上線AI保險客服“保小慧”，能夠7*24h及時響應用戶需求，全年預計可減少50%問題流轉率，服務效率提高50%。

大華繼顯研報顯示，水滴公司運用自主研發的AI技術與多維數據洞察，在獲客、銷售轉化、客戶運營及風控等環節實現智能化升級。持續的研發投入將強化AI驅動的精細化運營，提升運營槓桿與銷售轉化效率。

近期股價上漲後，大華繼顯認爲水滴公司當前估值仍處於低位，是值得佈局的中國保險科技板塊的高性價比標的。2025年水滴公司預期市淨率僅爲0.74倍，較其三年曆史均值低0.4個標準差，與全球互聯網保險經紀同業相比，水滴當前估值仍被明顯低估。