年營收同比下降12%，當期淨利潤同比大跌46.7%，與此同時，納指剛觸及區間低點，在業績大跌疊加市場情緒冰點的情況下，摯文集團(MOMO.US)股價近日股價表現亮眼。

智通財經APP觀察到，在3月12日盤前披露2024年年報後，摯文集團股價直接8個點低開，20分鐘後將跌幅擴大至10%，雖然接下來股價跌幅一度收窄至5%以內，但隨着場內分歧延續，摯文集團股價跌幅仍舊回落至9%附近，並最終收跌8.36%。

實際上，3月12日摯文集團的股價表現符合盤前預期，但次日公司股價在納指收跌1.96%的情況下高開高走拉出一根縮量大陽線收漲5.44%。快速的止跌回彈，顯示出場內快速分歧轉一致，也是投資者對這家公司內在價值的認可。

低預期下的“不及預期”

從財報數據來看，2024年全年，摯文集團淨營收爲105.63億元(約14.47億美元)，較上年同期的120億元下降12%;公司當期歸屬於股東的淨利潤爲10.44億元(約1.42億美元)，較上年同期的19.58億元下降46.7%;當期歸屬於股東的經調整淨利爲12.33億元，較上年同期的22.25億元下降44.6%。

而在24Q4季度，摯文集團的淨營收爲26.37億元(約3.61億美元)，同比下降12.2%。

連續第6個季度的同比下跌;對應淨利1.87億元，較上年同期的4.53億元下降59%;Non-GAAP歸屬於公司淨利潤爲2.31億元。

從24Q4季度的分部業績及運營數據來看，公司當期來自直播的收入爲12.65億元(約1.73億美元)，同比下降17%。財報中，公司表示該分部業績下降主要歸因於其主動進行的運營調整，不再強調陌陌應用中的大型比賽活動，以及當前消費者情緒低迷。

增值服務方面，24Q4季度收入(包括虛擬禮物收入和會員訂閱收入)爲13.27 億元(1.818 億美元)，同比下降6.9%。其收入下降主要是由於摯文集團爲改善陌陌應用生態系統而進行的產品調整以及宏觀經濟對消費者情緒影響，及探探付費用戶的減少所致。當期移動營銷收入則爲4360 萬元。

運營數據方面，截至2024年12月，探探的MAU爲1080萬，較上年同期的1370萬下滑21.17%;24Q4季度付費用戶數爲90萬，同比減少25%;當期陌陌的付費用戶總數爲570萬，較上年同期的740萬減少22.97%。

從股價來看，在摯文集團現階段的股價預測指標中，業績指標顯然已經失真。智通財經APP瞭解到，2019-2024年間，摯文集團的營收從170.1億元降至105.6億元，淨利潤則從29.7億元暴跌至10.4億元。但公司股價分別在2020年和2021年暴跌56.84%和33.00%後出現明顯企穩，2022年至2024年的3年間，摯文集團的股價年漲跌幅分別爲12.97%、-15.23%和21.81%。

從往期業績來看，摯文集團的業績波動整體呈震盪下行趨勢，但當市場對其預期足夠低，便同樣存在預期差炒作的空間。以24Q3財報爲例，當時摯文集團淨營收爲 26.75 億元，雖同比降低12.1%，但超出當時市場預期，因此在財報發佈當天，公司股價大漲9.16%。

而在此次24Q4業績上，摯文集團的表現便不及此前的市場預期。智通財經APP觀察到，財報發佈次日，中金公司發佈研報表示，摯文集團24Q4季度的Non-GAAP歸母淨利潤表現低於其預期，主要受到公司在24Q4季度的一次性電影製作成本9410萬元影響。

已成爲中概股裏的“菸蒂”?

雖然業績表現低於市場預期，但公司的淨資產表現顯然成爲其股價企穩回彈的主要原因。

從資產端來看，截至2024年，公司賬上還有41.23億元現金、20.26億元短期投資以及45.66億元受限制現金，合計107.15億元類現金資產。另外，公司自由現金流已連續2個季度回升，24Q4公司自由現金流環比大漲305.85%，達到4.02億元。並且目前摯文集團資產負債率僅爲37.81%，財務結構表現健康。

並且，在現金流充裕情況下，摯文集團還會定期支付股息，當前公司股息率(TTM)達到8.53%。

此外，回購分紅也是摯文集團獲得投資者信賴的主要原因之一。根據摯文集團發佈的公告，公司將“股票回購計劃”的時間延長至2026年6月30日，並擴大“股票回購計劃”的規模，至多回購總價值爲2.86億美元的股票。而截至去年9月3日，公司已回購約3090萬股ADS，總額約1.75億美元。根據延長計劃，摯文還剩1.11億美元回購額度。

在持續性的回購和分紅後，目前摯文集團的每股淨資產達到9.63美元，顯著高於公司當前股價。這便是摯文集團股價在財報後迅速止跌回彈的原因。

雖然長期來看，摯文集團估值修復的道路還有望繼續，但短期來看，公司股價持續拉昇還存在一定阻力。

當前整體籌碼獲利比例爲39.68%，結合盤面不難看到，3月12日的大分歧表現已經洗出了部分短線籌碼，底部獲利籌碼主要來自於3月12日的進場抄底資金。但近3個交易日，場內一致轉分歧跡象明顯，但整體成交量還未上400萬股，價值投資的屬性也使得場內更傾向做T而非拋售(籌碼平均成本已從7.34美元降至7.30美元)。

近一個月，美股納斯達克指數從2萬點左右下跌至最低17238.24點，跌幅達13.88%，直到3月14日也未脫離下行通道。也正是如此，低估中概股的“避風港”屬性得到不少資金青睞，摯文集團也不例外。但近兩個交易日，納指連續縮量帶動市場分歧轉一致，企穩回升趨勢開始出現，因此陸續有資金從防禦板塊流出，低吸更具進攻性的標的。例如3月14日，在納指收漲2.61%情況下，摯文集團反而收跌了1.53%。

因此在接下來行情中，在場內籌碼分歧趨勢加大情況下，若納指持續企穩回升，摯文的場外資金分歧或也會進一步加大，由此出現承接力不足情況，進而影響公司股價短期內持續上行。