【國信社服】華住集團-S：高質量擴張勢能強勁，股東回報彰顯龍頭積極姿態——公司系列研究之18

光仔看消費

03-23

報告發布日期：2025年3月23日報告名稱:《國信證券-財報點評：華住集團-S：高質量擴張勢能強勁，股東回報彰顯龍頭積極姿態》證券分析師：曾光證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980511040003證券分析師：張魯證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980521120002證券分析師：楊玉瑩證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980524070006華住集團-S系列研究華住集團-S【國信社服|財報...

免責聲明：投資有風險，本文並非投資建議，以上內容不應被視為任何金融產品的購買或出售要約、建議或邀請，作者或其他用戶的任何相關討論、評論或帖子也不應被視為此類內容。本文僅供一般參考，不考慮您的個人投資目標、財務狀況或需求。TTM對信息的準確性和完整性不承擔任何責任或保證，投資者應自行研究並在投資前尋求專業建議。

熱議股票

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

{"basename":"/hant","ssrTDKData":{"titleTemplate":"%s - 老虎證券","title":"老虎证券全球投资理财平台| 一站式投资美股新股港股A股","description":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","keywords":"老虎證券,老虎證券開戶,老虎券商,老虎證券官網,老虎證券app,tigertrade老虎證券,股票,炒股,新加坡股票交易平臺,投資,投資理財","social":{"ogDescription":"老虎证券助您一站式投资美股，新股，港股，A股等全球金融理财产品。新加坡华人最信赖的在线投资平台，现在加入即享低费用，24/5 无时差炒美股投资理财！","ogImage":"https://c1.itigergrowtha.com/portal5/static/media/og-logo.be62fbe1.png","ogUrl":"https://www.itiger.com/hant/news/2521031712"},"companyName":"老虎證券"},"pageData":{"isMobile":false,"isTiger":false,"isTTM":true,"region":"SGP","license":"TBSG","edition":"fundamental"},"__swrFallback__":{"@#url:\"https://stock-news.skytigris.cn/v3/news\",params:#id:\"2521031712\",edition:\"fundamental\",,,undefined,":{"share":"https://ttm.financial/m/news/2521031712?lang=zh_TW&edition=fundamental","thumbnail":"","is_english":false,"pubTime":"2025-03-23 20:10","share_image_url":"https://static.laohu8.com/9a95c1376e76363c1401fee7d3717173","id":"2521031712","market":"hk","top_or_hot":-1,"title":"【國信社服】華住集團-S：高質量擴張勢能強勁，股東回報彰顯龍頭積極姿態——公司系列研究之18","media":"光仔看消費","content":"<div>\n<p>報告發布日期：2025年3月23日報告名稱:《國信證券-財報點評：華住集團-S：高質量擴張勢能強勁，股東回報彰顯龍頭積極姿態》證券分析師：曾光證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980511040003證券分析師：張魯證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980521120002證券分析師：楊玉瑩證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980524070006華住集團-S系列研究華住集團-S【國信社服|財報...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250323204542a43ea2b5&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n","source":"tencent","html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>【國信社服】華住集團-S：高質量擴張勢能強勁，股東回報彰顯龍頭積極姿態——公司系列研究之18</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 12.5px; color: #7E829C; margin: 0;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n【國信社服】華住集團-S：高質量擴張勢能強勁，股東回報彰顯龍頭積極姿態——公司系列研究之18\n</h2>\n<h4 class=\"meta\">\n<p class=\"head\">\n<strong class=\"h-name small\">光仔看消費</strong><span class=\"h-time small\">2025-03-23 20:10</span>\n</p>\n</h4>\n</header>\n<article>\n<div>\n<p>報告發布日期：2025年3月23日報告名稱:《國信證券-財報點評：華住集團-S：高質量擴張勢能強勁，股東回報彰顯龍頭積極姿態》證券分析師：曾光證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980511040003證券分析師：張魯證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980521120002證券分析師：楊玉瑩證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980524070006華住集團-S系列研究華住集團-S【國信社服|財報...</p>\n\n<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250323204542a43ea2b5&s=b\">網頁鏈接</a>\n\n</div>\n\n<div class=\"bt-text\">\n\n\n<p> 來源：<a href=\"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250323204542a43ea2b5&s=b\">光仔看消費</a></p>\n<p>為提升您的閱讀體驗，我們對本頁面進行了排版優化</p>\n\n\n</div>\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","isBrief":false,"type":0,"news_type":1,"symbol":"BK1588","symbol_name":"回港中概股","start_time":0,"source_url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250323204542a43ea2b5&s=b","article_id":"2521031712","we_media_id":null,"thumbnails":[],"rights":{"source":"tencent","url":"http://gu.qq.com/resources/shy/news/detail-v2/index.html#/?id=nesSN20250323204542a43ea2b5&s=b","rn_cache_url":null,"customStyle":"body{padding-top:10px;}#news_title{font-weight:bold;#titleStyle#;}#news_description span{font-size:12px;#descriptionStyle#;}.footer-note{#statement#}","selectors":".mod-LoadTzbdNews, body","filters":".relate-stock, .hot-list, .recom-box, .wx-sou","directOrigin":true},"url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2521031712","pubTimestamp":1742731841,"columns":[],"sourceInfo":{"source_id":"tencent","name":"腾讯"},"weMediaInfo":null,"summary":"公司預計2025年國內酒店RevPAR穩定或提升，維持較高輕資產擴張目標。後續若伴隨提振經濟政策傳導至商旅復甦，RevPAR趨勢上行，則有望打開公司業績與估值彈性；同時按照3年20億美元股東回報計劃估算股息率約5.5%彰顯龍頭積極姿態。","collect":0,"end_time":0,"defaultTopTitle":"qq.com","property":[],"viewcount":null,"language":"zh","relate_stocks":{"BK1588":"回港中概股","LU0384037296.USD":"ALLIANZ ASIAN MULTI INCOME PLUS \"AT\" (USD) ACC","01179":"华住集团-S","BK1164":"酒店、度假村与豪华游轮","LU0488056044.USD":"Allianz Asian Multi Income Plus Cl AM DIS USD","LU1282649067.USD":"ALLIANZ ASIAN MULTI INCOME PLUS \"AMG\" (USD) INC A","LU1282649810.SGD":"Allianz Asian Multi Income Plus Cl AMg DIS H2-SGD","BK1604":"节假日概念"},"translate_title":"[Guoxin Social Service] Huazhu Group-S: High-quality expansion potential is strong, and shareholder returns show the positive attitude of the leader-18 of the company'S series of studies","themeId":null,"isJumpTheme":false,"ttsUrl":null,"symbols_score_info":{"01179":1},"content_text":"報告發布日期：2025年3月23日報告名稱:《國信證券-財報點評：華住集團-S：高質量擴張勢能強勁，股東回報彰顯龍頭積極姿態》證券分析師：曾光證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980511040003證券分析師：張魯證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980521120002證券分析師：楊玉瑩證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980524070006華住集團-S系列研究華住集團-S【國信社服|財報點評】華住集團-S：高基數下營收平穩增長，國內開店提速國外加速整合【國信社服|財報點評】華住集團-S：二季度經調整淨利潤增長17%，上修全年開店指引【國信社服|財報點評】華住集團-S：一季度經調整淨利潤翻倍，強品牌高效率助長期成長【國信社服|財報點評】華住集團-S：國內淨利潤較2019年增長149%，2024年開店目標提速【國信社服|財報點評】華住集團：旺季經營業績再創新高，行業翹楚品牌運營全面發力【國信社服|中報點評】華住集團-S：經營恢復持續領先行業，彰顯酒店龍頭運營實力【國信社服|財報點評】華住集團-S：一季度境內淨利潤顯著超疫情前，行業翹楚復甦領銜【國信社服|財報點評】華住集團-S：2022年業績承壓，2023年開局良好期待新成長【國信社服|財報點評】 華住集團-S：第三季度海外扭虧為盈，期待國內復甦成長【國信社服|中報點評】華住集團-S（01179.HK）-Q2海外復甦提速，聚焦精益增長加速下沉擴張【國信社服|一季報點評】華住集團-S：疫情反覆一季度增虧，跟蹤未來複蘇節奏【國信社服|重磅深度】華住：酒店翹楚引領變革，赴港二次上市再次啓航華住集團-S（01179.HK）-Q4境內疫情受制海外好轉，關注出行政策後續變化華住集團-S-01179.HK-2021年中報點評：Q2境內恢復超疫情前，階段指引調整不改長期趨勢華住集團-S-01179.HK-2021年一季報點評：境內復甦態勢良好，開店目標略有微調華住集團-S-01179.HK-2020年年報點評：20Q4境內持續改善，21全年展望良好，開店再提速華住集團-S-01179.HK-2020年三季報點評：Q3境內復甦顯著好於境外，萬店計劃穩步推進酒店行業【國信社服|51P重磅專題】商業的進階：從流量到會員——會員流量系列之出行篇【國信社服|51P重磅深度】酒店行業：“不確定的週期”與“確定的成長”，酒店集團進擊新時代【國信社服|酒店專題】穿越週期彈性看未來成長【國信社服|海內外復甦跟蹤系列之二】重磅專題：歐美酒店龍頭疫後復甦的路徑與投資啓示高質量擴張勢能強勁股東回報彰顯龍頭積極姿態核心觀點國信社服觀點四季度收入增速超指引，2024年股東回報率突破120%。2024Q4公司實現收入60.23億元/+7.8%，超過收入增速指引（增1-5%）；Q4經調整歸母利潤3.21億元/-37.9%，主要系與股息有關的預扣税、海外減值等影響，剔除一次性影響後核心經調整EBITDA 17.31億元/+15.5%。2024年公司實現收入239億元/+9.2%，歸母淨利潤30.48億元/-25.4%，經調整歸母利潤37.18億元/+5.8%，核心經調整EBITDA同比增長13.9%。2024年公司開展7.7億美元股東回報（5億現金分紅+2.7億回購），估算股東回報率（分紅+回購）超120%，沿3年20億美元股東回報計劃展開。國內酒店：四季度RevPAR降幅收窄，加盟擴張勢能強勁。2024Q4國內酒店整體RevPAR為222元/-3.1%（ADR-2.5%,OCC-0.5%），隨基數回落量價降幅環比Q3顯著收窄；成熟門店可比同店RevPAR為222元/-6.7%。全年RevPAR為235元/-3%（ADR-3.2%、OCC+0.2pct）。年末國內門店在營11025家，全年新開2430/關閉677家，超過此前Q2上修後指引（新開1800-2200+/關閉650家）。全年國內收入190.22億元/+9.1%，經調整EBITDA 69.81億元/+12.6%，經調整淨利潤42.23億元/+11.2%。海外酒店：收入平穩增長，輕資產優化助力經營性盈利改善。全年DH收入48.69億元/+9.6%，經調整EBITDA -1.61億元（其中包括減值損失4.2億元+一次性重組成本0.97億元），剔除後為3.56億元/+54.1%，經調整淨虧損5.05億元/-77.8%。2024年DH進行了系列成本削減與重組，總部人員減少30%、重組運營管理團隊提高酒店效率，直營項目輕資產化（2024年14個、2025年2月11個）等有望推動盈利水平改善。公司預計2025年國內酒店RevPAR穩定或提升，維持較高輕資產擴張目標。公司預計2025Q1收入增長0-4%（國內分部增長3-7%），其中加盟及特許經營收入增長18-22%；預計全年收入增長2-6%（國內分部增長5-9%），加盟及特許經營收入增長17-21%。經營層面，儘管Q1國內酒店RevPAR仍有波動，但結合跟蹤目前商務市場已經出現觸底信號，期待全年RevPAR保持同比穩定或有所增長；同時公司預計全年新開2300/關閉600家，保持高質量快速規模擴張：1、加強國內下沉與空白市場滲透，2024年末已佈局1380個城市；2、繼續嚴格推動拳頭品牌產品的升級迭代，同時推進中高端酒店佈局；3、持續強化會員直銷，2024Q4中央預訂比例達66.4%/+4.1pct；4、國內外輕資產戰略推進，優化盈利水平。風險提示經濟恢復漸進，行業競爭加劇，新品牌或海外拓展不及預期等。投資建議過往公司業績已經充分驗證自身經營α，近兩年也處於加速獲份額階段，但RevPAR趨勢不確定使得估值並無明顯溢價。後續若伴隨提振經濟政策傳導至商旅復甦，RevPAR趨勢上行，則有望打開公司業績與估值彈性；同時按照3年20億美元股東回報計劃估算股息率約5.5%彰顯龍頭積極姿態。盈利預測與投資評級歡迎查看原文。國信社服團隊團隊簡介：19年專業賣方團隊，2008-2024年書寫連續17年次新財富最佳分析團隊輝煌。除此之外，常年榮獲水晶球、金牛獎、上證報、新浪財經、Wind、21世紀等其它權威評選最佳分析師稱號，所獲專業研究領域各類榮譽獎項已有70餘個。在大消費領域建立了具有國際視野的長期系統性的研究框架，重點龍頭公司的財務指標預測和推薦的有效性長期位列第三方機構量化跟蹤的最前列。立足精品研究和專業服務，追求自我不斷超越，從未止步，與新老朋友一直並肩前行，做最值得信任的研究力量！曾光：國信證券經濟研究所所長助理，統籌行業公司部，大消費組組長，直管社會服務及商業零售行業研究，浙江大學經濟學碩士，2006年起從事社會服務業的研究至今已超16年，先後涉足社服、輕工、紡服、零售等行業研究，專注於國內外大消費領域研究，基本面研究造詣深厚，投資機會把脈精準，央視財經頻道常駐嘉賓，各大財經平台常邀大消費領域專訪分析師，長期受邀為消費類企業提供專業研究顧問支持。證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980511040003張魯：社會服務業分析師，2019年起從事研究工作，中國人民大學碩士，對外經濟貿易大學學士，重點覆蓋連鎖消費業態、人力資源、教育等領域研究。證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980521120002楊玉瑩：社會服務業分析師，中央財經大學投資學碩士，2022年起從事研究工作，協助覆蓋OTA、景區演藝、免税、酒店、茶飲、會展等領域研究。證券投資諮詢執業資格證書編碼：S0980524070006周瑛皓：社會服務業分析師助理，香港中文大學（深圳）經濟學碩士，協助覆蓋教育、人力、餐飲等領域研究。特別提示：本公眾號（名稱：光仔看消費）為國信證券股份有限公司（下稱“國信證券”）經濟研究所社會服務組設立並獨立運營的唯一官方公眾號。本公眾號所載內容僅面向符合《證券期貨投資者適當性管理辦法》規定的專業投資者。國信證券不因任何訂閲或接收本公眾號內容的行為而將訂閲人視為國信證券的客户。本公眾號不是國信證券研究報告的發佈平台，本公眾號只是轉發國信證券發佈研究報告的部分觀點，訂閲者若使用本公眾號所載資料，有可能會因缺乏對完整報告的瞭解而對其中關鍵假設、評級、目標價等內容產生誤解和歧義。提請訂閲者參閲國信證券已發佈的完整證券研究報告，仔細閲讀其所附各項聲明、信息披露事項及風險提示，關注相關的分析、預測能夠成立的關鍵假設條件，關注投資評級和證券目標價格的預測時間週期，並準確理解投資評級的含義。國信證券對本公眾號所載資料的準確性、可靠性、時效性及完整性不作任何明示或暗示的保證。本公眾號中資料、意見等僅代表來源證券研究報告發布當日的判斷，相關研究觀點可依據國信證券後續發佈的證券研究報告在不發佈通知的情形下作出更改。國信證券的銷售人員、交易人員以及其他專業人士可能會依據不同假設和標準、採用不同的分析方法而口頭或書面發表與本公眾號中資料意見不一致的市場評論和/或觀點。本公眾號所載信息、意見不構成所述證券或金融工具買賣的出價或詢價，評級、目標價、估值、盈利預測等分析判斷亦不構成對具體證券或金融工具在具體價位、具體時點、具體市場表現的投資建議。該等信息、意見在任何時候均不構成對任何人的具有針對性的、指導具體投資的操作意見，訂閲者應當對本公眾號中的信息和意見進行評估，根據自身情況自主做出投資決策並自行承擔投資風險。訂閲者根據本公眾號內容做出的任何決策與國信證券或相關作者無關。本公眾號發佈的內容僅為國信證券所有。未經國信證券事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、複製、發佈或引用本公眾號發佈的全部或部分內容，亦不得從未經國信證券書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平台接收、翻版、複製或引用本公眾號發佈的全部或部分內容。國信證券將保留追究一切法律責任的權利。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":1}}}