美聯儲意外“爆雷”。

當地時間3月21日，美聯儲發佈經審計的財務報告顯示，美聯儲2024年全年運營虧損達776億美元（約合人民幣5600億元），連續第二年出現鉅額虧損。分析認爲，美聯儲鉅虧的主要原因是2022年至2023年的暴力加息。

美聯儲何時能恢復盈利，取決於其後續的降息路徑。紐約聯儲的預測顯示，如果短期利率維持在4%以上，美聯儲今年將繼續虧損；若利率持續下調，美聯儲則可能實現盈利。

根據CME數據，目前市場普遍認爲，美聯儲未來一段時間內可能會繼續降息，預期年內降息幅度爲50—75個基點。當地時間3月21日，美聯儲“鴿派”票委、美國芝加哥聯儲主席Goolsbee表示，如果能夠在長期內繼續在通脹問題上取得進展，相信未來12—18個月利率將走低。

美聯儲最新公佈

當地時間3月21日，美聯儲發佈的2024年財務報表審計結果顯示，美聯儲2024年運營虧損高達776億美元（約合人民幣5600億元），連續第二年出現大額虧損，2023年虧損額高達1145億美元。

分析稱，美聯儲遭遇鉅額虧損的主要原因是其在2020年和2021年疫情期間大力支持經濟，以及在2022年和2023年爲應對高通脹而大幅加息，將基準利率從接近零上升到5.25%—5.5%的區間。

美聯儲的資產負債表中包括，國債和抵押貸款支持證券等資產，美聯儲像其他投資者一樣從中賺取收益。負債方面則包括銀行在美聯儲的存款，即所謂的“準備金”，美聯儲需爲這些準備金支付利息。

自2022年起，美聯儲持續暴力加息，不斷提高對金融機構(支付的準備金利息。到該年9月，美聯儲支付的利息總額已超過其證券組合帶來的收益，因此美聯儲出現了鉅額運營虧損。

根據摩根士丹利的數據，截至2024年年底，美聯儲所持6.8萬億美元證券的加權平均收益率爲2.6%。而美聯儲目前爲3.4萬億美元的準備金支付的利率爲4.4%。

需要指出的是，運營虧損不會導致美聯儲向美國財政部請求資金，也不會影響其日常運作。因爲，盈利和賺取利息收入並非美聯儲的直接目標，而是其貨幣政策操作的副產品。美聯儲的目標是，保持穩定且合適的通脹水平以及健康的勞動力市場。

作爲自籌資金機構，美聯儲不從國會領取預算。它通過證券收益支付所有運營支出，其餘盈餘則上繳美國財政部。2012年至2021年期間，美聯儲向財政部上繳超過8700億美元，其中2021年爲1090億美元。

自2022年起，美聯儲設立了名爲“遞延資產”的內部賬戶。當不再虧損時，美聯儲會先用盈餘償還該遞延資產，然後恢復以往將盈餘上繳財政部的做法。

2022年前9個月，美聯儲向財政部上繳盈利760億美元。但從當年9月開始出現虧損，並於年底記錄了166億美元的遞延資產。該遞延資產在2023年爲1330億美元，而2024年已增長至近2160億美元。

有分析稱，美聯儲的賬面虧損，不會影響其實施貨幣政策的能力。

何時能扭虧爲盈？

美聯儲何時能恢復盈利，取決於基準利率何時能降至低於其所持證券和其他資產當前平均收益率的水平。

紐約聯儲的預測顯示，如果短期利率維持在4%以上，美聯儲今年將繼續虧損；若利率持續下調，美聯儲則可能實現盈利。

摩根士丹利全球首席經濟學家、前美聯儲及美國財政部官員Seth Carpenter表示，“隨着時間推移，美聯儲距離盈虧平衡點越來越近了。”

美聯儲在本週的3月會議上決定將短期聯邦基金利率維持在4.25%—4.5%的區間內。美聯儲聲明指出，美國經濟前景的不確定性已經增加，美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上使用了“不確定性”一詞多達10次。

但根據CME的數據，目前市場普遍認爲，美聯儲未來一段時間內可能會更積極降息，預期年內降息幅度可能爲50—75個基點。

當地時間3月21日，美聯儲“鴿派”票委、美國芝加哥聯儲主席Goolsbee表示，他仍然認爲降息是可能的，不過這種前景的風險正在上升。如果能夠在長期內繼續在通脹問題上取得進展，相信未來12—18個月利率將走低。

Goolsbee在接受CNBC採訪時表示，他從所在地區的企業那裏聽到越來越多關於關稅影響的擔憂，這些擔憂包括關稅可能推高物價並抑制經濟增長。他的基本判斷是，有限關稅的影響可能是暫時性的。

Goolsbee指出，即便美聯儲目前採取觀望態度，等待美國總統特朗普的關稅計劃、放松管制和減稅等問題的發展，他仍然預期未來會降息。

同日，美聯儲三號人物、紐約聯儲主席威廉姆斯也表示，目前美聯儲的貨幣政策立場是恰當的，使美聯儲能夠有效應對不斷變化的情況。

威廉姆斯指出，關稅的直接影響可能是短暫的，但也存在影響可能更持久的情況。“我們必須評估政策方面發生了什麼，經濟其他方面的狀況如何，並認真思考在實現目標的過程中風險平衡到底在哪裏。”