金吾財訊 | 招銀國際發佈研報指出，全球市場近期表現複雜。3 月 20 日，中國股市連續下跌，恒生科技大跌 3.4%，港股資訊科技、可選消費與地產建築領跌，僅能源與醫療保健小幅收漲；A 股跌幅小於港股，家電、非銀金融與食品飲料跌幅居前，石油石化、國防軍工與鋼鐵上漲。中概股大跌，納斯達克中國金龍指數下跌 3.8%，富時 A50 期指連續夜盤小幅收跌。歐洲股市回調，德國股指領跌，軍工股、汽車與工業板塊大跌。美股低開高走後大幅回落，主要指數小幅收跌。在宏觀層面，美聯儲議息會議維持利率目標不變，4 月開始縮減 QT 規模比預期時點更早。鮑威爾鴿派言論難以真正安撫市場，投資者擔心特朗普團隊激進政策推升短期滯漲與遠期衰退風險，預計標普 500 指數跌破 15% 趨近牛熊分界敏感區域後，特朗普團隊可能調整政策。個股方面，多家公司業績和前景備受關注。

拼多多 4Q24 營收 1106 億元人民幣，同比增長 24%，Non-GAAP 淨利潤同比增長 17%。招銀國際下調其 2025 - 2026 年營收和淨利潤預測，但上調目標價至 170.4 美元，維持 “買入” 評級，關鍵催化因素包括潛在消費情緒回暖以及地緣政治風險緩解對 Temu 業務的重估。同程旅行（00780）4Q24 總收入 42 億元人民幣，同比增長 35%，調整後淨利潤 6.6 億元人民幣，同比增長 37%。預計 2025 年核心 OTA 業務營業利潤 / 整體 non-GAAP 淨利潤將同比增長 25%/18%，目標價上調至 24.0 港元，維持 “買入” 評級。

吉利汽車（00175）4Q24 毛利率環比改善 1.8 個百分點至 17.3%，超出預期 1.2 個百分點。2025 年前兩個月銷售勢頭強勁，上調全年銷量預測。預計 2025 年整體毛利率微降，但減值與股權激勵費用下降，疊加潛在匯兌收益，有望提振淨利潤。上調 2025 年淨利潤預測 7%，目標價上調至 23.00 港元，維持 “買入” 評級。

途虎養車（09690）2H24 毛利率環比降 1 個百分點至 24.9%，較預期高 0.5 個百分點。預計 2025 年門店數淨增超 900 家，收入增速提升至 12%，整體毛利率提升 0.8 個百分點。上調 2025 年淨利潤預測 10%，目標價上調至 21.50 港元，維持 “買入” 評級。

瑞聲科技（02018）2024 年下半年收入 / 淨利潤同比增長 44%/114%。看好其作爲 AI 相關設備規格升級的主要受益者，上調 FY25 - 26E 每股收益，目標價上調至 58.78 港元，重申 “買入” 評級。