小鵬汽車，否極泰來。

隨着交付量的持續提升，業績的持續兌現，小鵬汽車走出了一波較大的行情，如果從這一輪最低點算起，小鵬汽車最高（HK9868）漲幅超過了300%。截至最新收盤，小鵬汽車港股市值爲1689.5億港元，較本輪低點市值暴漲超過了1200億港元，其與理想汽車差距正在逐漸縮小。

作爲今年造車新勢力交付的領頭羊，憑藉 MONA M03、P7+兩款爆款車，小鵬汽車連續坐上新勢力銷冠的寶座。

3月18日，小鵬汽車發佈了2024年第四季度以及全年財報，財報顯示，2024年小鵬汽車實現爲408.7億元，同比增長33.2%；淨虧損57.9億元，虧損同比大幅收窄，據悉，其2023年虧損爲103.76億元。

具體到第四季度，小鵬汽車總收入爲161.1億元，環比增長59.4%，同比增長23.4%，其單季度營收創下了歷史紀錄，其淨虧損爲13.3億元，同比大幅收窄。其中，汽車銷售收入爲146.7億元，環比增長66.8%；毛利率重回雙位數達10%，同比增長5.9%。

對於毛利率的大幅提升，小鵬汽車表示，這主要是得益於整車成本降低。

侃見財經認爲，小鵬汽車全年業績的改善，核心是交付量整體的提升。具體到第四季度，小鵬汽車總交付量爲91507輛，同比增幅高達52.1%，創下了小鵬汽車單季交付的新高。2024年全年，小鵬汽車交付190068輛，同比增長34.2%。

由此可見，四季度的銷量“拯救”了小鵬汽車全年的銷量。

另外，隨着交付量的不斷攀升，小鵬的現金流也正在改善。根據財報顯示，截至2024年12月31日，小鵬汽車現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及定期存款爲人民幣419.6億元，環比淨增超60億元。

何小鵬在Q4的業績電話會上稱：“進入到2025年，我們連續兩個月成爲造車新勢力的交付量冠軍，成爲表現最穩健的車企之一。我堅信行穩才能致遠，今年我將專注於進一步提高小鵬汽車的體系能力、用戶產品力、AI和整車技術廣度、商業化能力和全球化能力。”

智駕“突圍”

放下高端的執念，小鵬開始以銷量“爲王”。

近期，小鵬2025款G6、2025款G9上市。價格方面，G6售價區間降至17.68萬元至19.88萬元，G9售價區間則降至24.88萬元至27.88萬元之間。

而早在2022年，小鵬G9以30.99萬至46.99萬元的售價打入豪華車市場，卻因48小時內“二次上市”事件飽受質疑。此後，小鵬汽車的銷量就開始出現大幅的下滑，這種狀況持續了很長時間。

定價混亂以及交付不及預期等問題，讓小鵬汽車喫盡了苦頭，其一度從銷冠滑落至二線。爲了改變現狀，何小鵬決心做出改變，在內部他梳理了流程，精簡了管理層，找來了王鳳英。外部則繼續深耕智駕，降低產品價格。

王鳳英的加入，小鵬帶來了一些改變，首先是混亂的定位開始逐漸清晰，其次是產品價格開始層次鮮明。MONA M03以及P7+的大賣，成功地挽回了小鵬汽車的頹勢，也助其重新奪回了冠軍的寶座。

在談及新款小鵬G9的定價過程時，何小鵬還特意提到了王鳳英的名字。有觀點認爲，王鳳英加盟小鵬汽車之後，幫助這家新造車企業搭建了更成熟的組織架構體系、渠道和供應鏈管理體系，實現了降本增效。

到了今年，2025款G6和G9，則更加打開了小鵬的增長空間。值得注意的是，2025款小鵬G6、G9全系標配圖靈AI智駕。

據悉，圖靈AI智駕代表小鵬汽車最高水準的智駕能力，全面應用了端到端大模型。產品交付即享“車位到車位”，一套軟件打通園區、城市、高速、停車場。據小鵬汽車透露，未來，圖靈AI智駕將首發搭載園區漫遊功能，無需學習記憶、無需導航。

此前，小鵬汽車的春季發佈會上，小鵬董事長兼CEO何小鵬表示，站在新十年的起點，小鵬汽車的AI汽車全球化進程會進一步加速。

在財報電話會上何小鵬表示，我相信AI會驅動汽車行業產生巨大的變革，加速實現L3級自動駕駛和L4級無人駕駛。同時，我也看到智能汽車正在與具身智能融合發展，智能汽車很可能是人形機器人的前序，未來的智能汽車一定也都是具身智能汽車。

何小鵬稱，“今年下半年，我相信小鵬汽車將在中國率先實現L3級別智能駕駛的軟件能力和體驗。”

何小鵬還表示，未來小鵬汽車將持續加大在AI領域的投入，繼續深化在AI算法、芯片等核心技術領域的研發，特別是在具身智能、大模型等前沿技術上取得突破。據悉，目前小鵬汽車已經收到4000份飛行汽車訂單。據小鵬汽車透露，公司的人形機器人和飛行汽車都將在2026年量產。

值得注意的是，2024年小鵬汽車的研發支出爲64.6億元，同比增長22.4%。此外，小鵬汽車2024年服務及其他收入爲50.4億元，同比增長了89%。對此，小鵬汽車表示，主要由於與大衆汽車集團進行平臺與軟件戰略、電子電氣架構技術戰略合作有關的技術研發服務的收入增加。

否極泰來

在此前的春季發佈會上，何小鵬表示，目前小鵬汽車員工已經超過2萬名，今年小鵬汽車的營收要達到500億元—1000億元級別。這在其他行業已經不是一家小企業，但是對於汽車公司而言，還遠遠沒有走出生死存亡期。

居安思危，讓何小鵬暫時渡過了難關，並且以黑馬之姿重新成爲造車新勢力的銷冠。但對於小鵬汽車而言，危險期仍未完全過去。

在2025年開年的內部信當中，何小鵬坦言，小鵬汽車在2024年上半年經歷了至暗時刻。

產能問題，則是制約小鵬汽車發展的關鍵因素。

因此，自2024年下半年，小鵬汽車就開始大力解決產能問題。其中包括通過增加班次提高設備利用率、引入智能化生產線提升自動化率、與供應商深化合作保障核心零部件供應等舉措，進行多次擴產。

在春季發佈會上，何小鵬稱，“在去年年底，我們做今年預算的時候，的確沒有想到今年走得比較快。我們本來還認爲小鵬G6、G9的銷量可能不會那麼多，我們產能準備得有些保守，所以有可能之後這個排隊週期有點長，我們會在五六月份之後慢慢地把G6、G9的產能提上去。”

交付量的提升加上新品的接力，侃見財經認爲，2025年小鵬汽車的狀況將持續改善。在業績會上，何小鵬也表示，2025年的總銷量將比2024年實現翻倍以上的高增長。到2026年底，小鵬將會在橫跨10萬元到50萬元價格帶，從緊湊型到大型各個主流的細分市場形成更完整的產品佈局。

此外，何小鵬還透露，隨着銷量提升和汽車毛利率的改善，預計從今年四季度開始小鵬汽車將開始盈利。

其財報發佈之後，野村證券發佈研報稱，由於業務規模可能不斷擴大，小鵬汽車可能在2026年扭虧爲盈。他們表示，從小鵬MONA M03和P7+車型的推出開始，在技術升級和努力實現降低成本的支持下，該公司已經開始了一個強勁的商業週期。他們補充稱，隨着今年下半年和2026年推出一系列新車型和即將推出的全電動車型，該公司可能會實現強勁增長，並有可能增加市場份額。因此，野村證券將小鵬ADR評級從中性上調至買入，並將目標價從14美元上調至30美元。

3月19日，小鵬汽車發佈公告稱，本公司根據2025年股份激勵計劃（該計劃尚待採納）向本公司董事長、執行董事兼首席執行官及主要股東何小鵬先生有條件授予合共2850.68萬股限制性股份單位。按照當天收盤價計算，這筆股權激勵價值爲25.3億元。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP