智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，PET回收現階段主要以物理法爲主，產業鏈及工藝也相對成熟，但後期伴隨需求的進一步提升，化學法將成爲未來發展的重要方向，目前我國佈局化學的企業相對較少，能夠先期形成經濟性的規模化的企業有望獲得行業的先發優勢。

PET再生材料應用要求不斷提升，將大幅帶動行業需求，行業潛在發展空間巨大，而其中幾類企業將相對收益：1）實現PET回收的高值化應用的企業；2）能夠擴展應用原料，能夠實現低成本管控的企業；3）能夠突破技術、工藝路徑障礙，採用生物法或化學法經濟性生產rPET的企業，有望獲得成本和市場雙重突破。

國金證券主要觀點如下：

物理法行業基礎相對較好，企業的加工技術和改性會形成終端差異

國內對PET回收佈局時間相對較長，但基本長時間集中於物理回收賽道。在終端產品的改性和優化過程中，對企業的技術水平有一定的要求，較多的小規模技術儲備不足的企業僅能針對產品進行降級應用，比如生產填料、地毯絲等;同時由於物理回收對於原材料具有一定的要求，多數以PET瓶爲主，回收水平相對較高，後續進一步拓展存在限制，而我國禁止廢舊塑料進口，解決來料問題將是不分企業拓展業務的思考方向，帶動部分企業規劃出海佈局基地。

化學法仍處於不斷突破過程，未來發展空間較廣

化學法能夠較大程度擴展PET回收的原料範圍，從瓶片擴展至纖維、膜材，廢舊纖維的回收率低，價格便宜，對於原料的成本相對可控，有利於進一步擴大發展規模。但目前化學法的路徑並不完全成熟，多數大型企業採用熱解工藝進行油品等回收，PET專項回收循環技術量產企業相對較少，成本還需進一步優化，但已經有企業先期形成了初步的技術突破，若有企業形成規模效應，有效控制成本，有望獲得先發優勢。

生物法目前仍然處於探索階段

從生物法的反應路徑看，其對PET的回收可以做到來料範圍的拓展，且能夠形成高值利用，在產品佈局方向上有更多領域的延伸空間，但工程化應用尚未成熟，成本仍然相對較高。

化學法和生物法具有進一步加速發展空間

化學法rPET和原生PET的性能接近度高，已經具備多領域應用基礎。目前國內已有物理法路徑參混部分泡料進行降級應用，也有少部分化學法工藝進行纖維生產，伴隨化學法工藝進一步成熟，裝置規模放大，預估化學法的rPET的經濟性將獲得進一步優化，先期滿足下游“綠色”品牌的市場需求;人工智能的發展對合成生物有明顯的推動作用，酶降解工藝有望獲得明顯加速。現階段生物法仍然面臨酶活性低，生產成本高的問題，而AI人工智能的發展有望大幅縮短基因和蛋白改造的時間，通過機器計算和模擬降低改造的成本，有望加速提升生物法PET降解的效果。

全球佈局化學法PET回收的企業主要以大型化工巨頭企業和單一領域的初創型企業爲主

大型石化企業先期具有產業鏈基礎，多數選擇熱解工藝形成有效協同佈局，但同時也外研合作開闢新的回收路徑，以滿足行業新的發展趨勢;初創型企業多數採用新路徑或者新的工藝，在專項技術的研發力度和突破上相對領先，但多數初創企業資金和工程化能力及經驗上相對欠缺，導致部分項目兌現時間相對較長。

風險提示

政策落地不及預期風險;產業鏈配套發展不均衡風險;海外貿易政策變動風險;需求波動風險;石化產業鏈價格劇烈波動風險。