金吾財訊 | 方正證券發佈研報指出，中國生物製藥 2024 年度報告成績亮眼。2024 全年實現收入 288.7 億元，同比增長 10.2%；歸母淨利潤 35.0 億元，同比增長 50.1%；經調整歸母淨利潤 34.6 億元，同比增長 33.5%，公司資金儲備達 241 億元人民幣。

從業務板塊來看，創新藥板塊商業化產品放量迅速。2024 年創新產品收入 120.6 億元，同比增長 21.9%，銷售增長點主要源於三代升白藥億立舒、貝莫蘇拜單抗等產品。2024 年公司獲批 6 款創新產品，2025 年還有多款創新產品有望獲批上市，如 CDK2/4/6 抑制劑 TQB3616 等。此外，公司在多領域積極佈局，通過合作補充腫瘤早研管線，在肝病、呼吸、外科 / 鎮痛等領域也均有佈局。

仿製藥板塊方面，集採影響基本出清，業績企穩回升。2024 年仿製藥板塊收入 168.1 億元，同比增長 3.1%。公司佈局策略向 “首仿加專利挑戰” 轉變，2024 年有四款首仿藥上市，預計未來仿製藥板塊業績將平穩增長。

公司管理效率也顯著提升。生產上，集中採購與產能利用率持續優化，毛利率增長 0.5 個百分點；銷售上，運用數字化和規劃營銷管理提升人均單產，2024 年銷售管理費用率下降 0.1 個百分點。

方正證券對中國生物製藥未來業績進行了預測，預計 2025 - 2027 年營收分別爲 324 億元、375 億元、438 億元人民幣，同比增速分別爲 12.24%、15.74%、16.8%；歸母淨利潤分別爲 40.24 億元、47 億元、53.62 億元人民幣，同比增速分別爲 14.97%、16.81%、14.09%，對應當前股價 PE 分別爲 15.88 倍、13.59 倍、11.91 倍 。

基於公司良好的業績表現和發展前景，方正證券維持對中國生物製藥 “強烈推薦” 的評級。