來源：IPO日報國際金融報

傳音在非洲市場拿下51%的份額，成爲絕對的“非洲手機之王”， TikTok和深度求索（DeepSeek）在全球掀起“下載風暴”，大疆無人機成爲海外網友的“心頭寶”……近年來，中國品牌在海外跑出了一個又一個爆款，不少高科技創新產品在激烈的全球市場競爭中取得亮眼成績，向全世界亮出了“中國智造”新形象。

崑山海菲曼科技集團股份有限公司（下稱“海菲曼”）似乎就是這樣一家出海成功的公司。

日前，闖關北交所IPO的海菲曼更新了2024年年報，2024年實現營業收入和淨利潤分別增長11.18%和24.27%，銷售毛利率更是連年提升後高達70.1%。

那麼，海菲曼是怎樣的一家企業，怎樣實現“牆內開花牆外香”的成績？IPO日報帶大家來看一看。

製圖：佘詩婕

耳機發燒友撐了起來

資料顯示，海菲曼成立於2011年04月，主營業務爲自主品牌“HIFIMAN”終端電聲產品的設計、研發、生產和銷售，產品定位高端電聲市場，致力於爲全球用戶提供 HiFi 級聽音享受，目前已成爲國內少數擁有全球影響力的高端電聲品牌商。

發燒級耳機旨在爲音樂愛好者、專業音樂人士等尋求優質聆聽體驗的用戶提供卓越的音頻性能和自然的音樂體驗。發燒級耳機優先考慮保真度，通常具有平衡的聲音特徵，其目標是以清晰、細節和寬廣的聲場呈現聲音，讓聽衆能夠準確地聽到樂器和人聲。相對於普通的大衆消費級耳機，發燒級耳機的研發、生產對技術要求較高，該市場通常由領先音頻廠商發佈的旗艦產品佔據。根據 Business Research Insights 數據，全球發燒級耳機市場2022年達到28.5億美元，預計2028年達到41.58億美元，年均複合增長率（CAGR）達到 6.5%。

海菲曼的創始人是現任CEO邊仿，其在90年代高中時就開始對音響感興趣，對當時流行的Sony Walkman產品充滿敬意，後來給創立的公司命名爲HIFIMAN。

海菲曼是邊仿在美國紐約留學期間創立的品牌。邊仿在美國留學期間就開始代理一些中國品牌在網絡上銷售，逐漸在音頻領域打出名號。

隨着邊仿完成海外的學業，海菲曼總部於2011年遷回到中國，並建立了完全自有的生產基地。海菲曼致力於發燒級耳機、解碼耳放設備、音樂播放器等產品的研發和生產。

年報顯示，海菲曼掌握電聲核心技術並自研 R-2R 架構 DAC 和納米振膜揚聲器兩大關鍵電聲元器件，截至2024年末擁有發明專利 64 項。

海菲曼是一家新三板掛牌公司，其最新年報和招股書顯示，2021年—2024年（下稱“報告期”），海菲曼實現營業收入1.42億元、1.54億元、2.04億元和2.26億元，同期淨利潤爲0.34億元、0.36億元、0.55億元、0.69億元，營業收入和淨利潤持續增長。其中，2024年營業收入和淨利潤同比增長11.18%和24.27%。

海菲曼近四年的營業收入達到趨勢圖

海菲曼近四年的淨利潤趨勢圖

更亮眼的是，海菲曼報告期內銷售毛利率分別爲63.71%、65.06%、68.19%、70.1%，實現了持續增長，這或許顯示了公司產品在市場上有較高的競爭力。

對於毛利率較高，海菲曼解釋稱，源於三個方面因素，一是產品定位及價格不同，公司核心產品定位高端；二是主要目標市場不同，公司境外銷售收入佔比高；三是主要銷售模式不同，公司線上直銷收入佔比較高。

從不同產品類別的毛利率來看，公司核心產品的頭戴式耳機、真無線耳機、播放設備的毛利率均較高，2024年分別爲76.69%、65.51%、62.06%。

來自海菲曼2024年年報

海菲曼的產品有SHANGRI-LA香格里拉靜電耳機系統、AUDIVINA平板振膜頭戴耳機、SVANAR WIRELESS JR小天鵝真無線耳機（業界暱稱“HIFIMAN小鵝”）、SVANAR WIRELESS LE無線天鵝（業界暱稱“HIFIMAN中鵝”）、SVANAR WIRELESS天鵝真無線藍牙耳機（業界暱稱“HIFIMAN大鵝”）、EF1000DAC解碼耳放一體機、AUDIVINA封閉式平板監聽耳機、高登音頻xHIFIMAN SERENADE 小夜曲解碼耳放一體機、EF600解碼耳放一體機等。

IPO日報注意到，海菲曼的發燒級耳機產品定價較高，比如在業內具有極高知名度和技術含量的旗艦產品SHANGRI-LA香格里拉靜電耳機系統頭戴式定價爲30萬元，造型獨特，其放大器採用了特製的8只電子管，另外還有納米級防塵格柵等設計。

一些業內測評認爲，香格里拉靜電耳機系統在耳機部分放大器部分的設計上運用了海菲曼的多項專利技術，例如可能採用了特殊的振膜材料和結構，有效降低了失真，提高了聲音的純淨度。耳機的靜電驅動方式也經過精心優化，使得聲音的動態範圍更大，能清晰地呈現出音樂中的細微變化。

對於產品的獨特造型，海菲曼品牌負責人對IPO日報解釋道，香格里拉靜電耳機系統獨特的放大器不是爲了吸睛而設計，而是出於非常實在的功能需求，比如更好的散熱等，比如放大器爲核心的4只特別設計的300B電子管工作在單管直推狀態，在耳機和電子管之間並無輸出變壓器或隔離電容，能讓聲音更純碎，營造極致的視聽體驗。

記者在上海某知名耳機店試聽了海菲曼這款發燒級旗艦產品，交響樂聽起來有身臨其境的感覺，聲音還原度確實很高。

“感覺國外發燒級耳機品牌似乎有些太‘躺平’了。”多年經營發燒級耳機產品的業內人士對記者表示，早些年，發燒級耳機的廠商基本上都是外國品牌，後來，海菲曼的產品在海外市場大放異彩，技術也非常強，讓美國本土發燒級耳機品牌AUDEZE等一些海外本土品牌受到了很大沖擊。

 記者拍攝於上海某耳機店

IPO日報發現，某線上購物平臺的海菲曼自營旗艦店裏，海菲曼多款產品評價多達10萬+，其中海菲曼小鵝、中鵝、大鵝三款真無線耳機價格從449元-1659元不等，評價均超過10萬+，是其非常受歡迎的產品，好評率也較高。IPO日報查看某寶海菲曼旗艦店，注意到海菲曼的產品最多一款有2000+的銷量，多款產品有200+的銷量。

以網上多個平臺的評價來看，海菲曼的用戶忠誠度似乎很高，對海菲曼的讚譽較多。消費者對產品的評價似乎較高，稱其爲“國貨之光”，認爲價值800元多的“海菲曼中鵝”的體驗效果可以媲美國外知名品牌2000多元的產品。

購物平臺上的消費者評價

“出海”的三個祕訣

資料顯示，從地區分佈來看，北美和歐洲是最主要的發燒級耳機市場；從主要廠商來看，該細分市場仍主要由森海塞爾、鐵三角、索尼、拜亞動力、歌德等歐美、日本廠商佔據，海菲曼是少數參與競爭的國內品牌之一。

或許是海菲曼創始於海外，對海外市場有着天然的瞭解，其海外收入佔比高達6成以上。

招股書顯示，自創辦伊始，海菲曼就採用直銷與經銷相結合的方式，積極佈局海外市場，線上依託亞馬遜、EBAY、SHOPZ、headphones等主流電商平臺，覆蓋全球音頻器材消費者，線下在美國、荷蘭、日本、韓國等地設立了分支子公司，同時線下在全球佈局銷售網路，積極開拓超過100家經銷商，並加碼佈局消費潛力不俗的東南亞B2B市場。根據權威數據顯示，2021年-2023年及2024年前六個月，海菲曼海外收入佔主營業務收入的比重分別爲 72.85%、67.94%、66.26%和 61.23%，主要行銷美國、西歐、日韓等經濟發達、消費市場成熟的國家和地區，在全球中高端音頻市場中佔有很強的市場份額。

根據最新的2024年美國亞馬遜專業耳機市佔率統計，在售價爲250-500美元的級別，海菲曼佔比16.26%；在500-1000美元級別，海菲曼佔比36.59%，在1000-2000美元級別，海菲曼佔比23.44%，展現出不俗的競爭力。

官網顯示，海菲曼先後獲得 10 次中國國際耳機展優秀 HIFI 音頻（EHA）金獎、7次日本VGP金賞、2次美國CES創新獎、1次德國iF設計獎和1次德國紅點設計獎等專業獎項的肯定。作爲中國擁有全球影響力的高端電聲品牌商，海菲曼產品不僅遠銷海外，在全球獲得上百個音響及消費電子產品獎項，還被《人民日報》報道，也多次被《時代週刊》《福布斯雜誌》《法蘭克福郵報》等西方主流媒體報道。

對於中國高端音頻品類如何開闢海外市場的祕訣，上述品牌負責人對IPO日報談及了海菲曼打磨出的一套方法論。他認爲，首先充分了解海外文化差異，去做好用戶洞察和本土化適配；然後，產品要有足夠的創新力，通過不斷加大的技術投入和創新精神，實現聆聽體驗的提升或着成本的大幅降低，來持續地保證產品的優勢和競爭力；最後，也要找到適合自己類目的低成本營銷方式來更好地適應當地市場。

以官網和招股書數據來看，海菲曼的社羣品牌建設和營銷力比較高超。在全球最大耳機輪上Head-Fi論壇“最受推崇的耳機品牌”榜單中長期排位Top 3，公司在社羣運營與口碑營銷建設下功力， 用戶社羣粘性很強，通過舉辦線下試聽會、論壇互動（如Head-Fi）、邀請知名音頻博主（如Joshua Valour、Zeos Reviews）對上市新品進行評測等，利用YouTube、X、Instagram、Reddit等社交媒體平臺進一步滲透年輕用戶，發燒友社羣也逐步自發形成了“HIFIMAN粉絲文化”，催生了對“HIFIMAN音色”的獨特審美認同。公開報道顯示，2024年，國內音頻行業主管單位中國電子音響行業協會（CAIA）曾評價道，希望中國本土湧現出更多類似海菲曼這樣的獨角獸企業，擁有自研的核心專利技術和頂級調音技術，優良的工業設計和品控，用戶羣不斷擴寬且粘性高，市場規模和口碑效應雙雙攻城拔寨，勇於跟國際傳統大廠“掰手腕”，在打造品牌成爲行業內頭羊的同時，引領並帶動更多國內廠牌推出高品質耳機，未來能促成高階頭戴式耳機領域的“羣聚效應”，全面在該領域和國際傳統廠牌分庭抗禮。

2024年12月30日，新三板掛牌的海菲曼提交北交所上市申請被受理，此次IPO，海菲曼擬募集資金5.51億元，所募資金將用於投向先進聲學元器件和整機產能提升項目、監聽級納米振膜及工業DAC芯片研發中心建設項目，以及全球品牌及運營總部建設項目。

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