金吾財訊 | 方正證券發佈研報指出，衆安在線（06060）2024 年業績符合預期，多項業務表現亮眼，未來增長潛力較大。

2024 年，衆安在線實現總保費 334.17 億元，同比增長 13.3%，在國內財險排名升至第 8 位；歸母淨利潤（經調整後口徑）達 6.03 億元，同比大增 105.4%；綜合成本率（COR）爲 96.9% ，較上年同期上升 1.7 個百分點。從各業務板塊來看，健康生態增長提速，2024 年保費 103.38 億元，下半年同比增長 21.1%，2025 年初衆民保中高端醫療系列產品推出 10 天總保費破 1.4 億元，隨着 DRG 推進，健康生態有望進入高速增長通道。數字生活板塊保費達 161.97 億元，同比增長 28.9% ；汽車板塊總保費 20.51 億元，同比增長 29.8% ，這兩個板塊均實現保費較快增長。而消費金融板塊保費 48.32 億元，同比下降 12.9%，不過公司主動優化板塊結構，使得 COR 大幅改善。

科技業務方面，2024 年實現輸出總收入 9.56 億元，同比增長 15.3%，淨利潤 0.78 億元，扭虧爲盈。銀行業務大幅減虧，衆安銀行淨收入約 5.48 億港元，同比增長 52.6%，淨虧損 2.32 億港幣，虧損率由 23 年的 111% 收窄至 42%，預計 2025 年或將扭虧爲盈。投資端轉向 OCI 配置策略，總 / 淨投資收益率分別爲 3.4%、2.3%，同比提升 1.5、0.1 個百分點 ，投資收益大幅提升。

方正證券維持衆安在線“強烈推薦”評級。雖然保費增長因業務結構調整有所放緩，短期 COR 受健康生態市場擴張等因素影響有所提高，但保險科技助力運營效率提升，部分業務 COR 改善明顯。預計 2025 - 2027 年歸母淨利潤分別爲 8.9 億元、10.9 億元、12.3 億元，同比增長 47.1%、23.1%、12.4%，對應動態 PB 估值爲 0.86、0.84、0.80 倍。不過，衆安在線也面臨權益市場波動、市場競爭加劇、賠付超預期等風險。