智通財經APP獲悉，作爲生物偶聯藥CRDMO領域龍頭公司，藥明合聯(02268)剛剛於3月24日晚間發佈了2024年度業績公告，憑藉“賦能、跟隨贏得分子”戰略再一次取得了亮眼成績單，向市場展現出其無可挑剔的服務實力和高增長潛力。

本次的全年業績公告中，藥明合聯2024年全年營業收入達40.52億元人民幣，同比增長90.8%;毛利潤達12.40億元人民幣，增速高達121.6%，毛利率從2023年的26.3%躍升至30.6%，盈利能力顯著提升;淨利潤更是同比激增277%至10.70億元，淨利潤率從13.4%提升至26.4%。

來源：藥明合聯2024年全年業績材料

01. 賦能近500家跨國製藥巨頭和創新藥企，助力產品加速出海

狂飆的業績背後，是全球近500家藥企對這家公司的信任。

財報顯示，截至報告期，藥明合聯全球客戶總數擴大到499家，2024年新增154家客戶。 新增客戶中既包括跨國藥企(全球收入排名前20的跨國製藥巨頭有13家是藥明合聯的客戶)，也涵蓋了聚焦ADC賽道的生物科技新銳，客戶結構呈現出“頭部大藥企+創新生力軍”的高質量客戶羣格局。客戶數增長背後，一方面得益於ADC賽道火熱帶來的生物科技公司的融資向好，另一方面，跨國製藥企業看準ADC管線價值和未來廣闊市場潛力，使得他們持續在該領域戰略佈局(引進、合作、收購等)。

來源：藥明合聯2024年全年業績材料

在客戶出海賦能方面，2024年，超10億美元的中國對外授權ADC交易中60%是藥明合聯客戶。並且，藥明合聯賦能的客戶、海外授權的項目、授權方都在全力推進，足見其服務客戶及項目的高度差異化、領先性、服務的高效性以及生產的高質量。

02. 藥明合聯的“掘金密碼”：R-D-M全生命週期價值挖掘

醫藥行業有個著名的“雙十定律”，即新藥從發現到上市需要耗時十年，耗資十億美元。但隨着開發難度提高、試驗成本增加、監管標準收緊等，如今各大跨國藥企開發一款新藥的金額遠不止這個數字。也正因如此，藥企在選擇與哪一家CRDMO合作時必須極其慎重。

藥明合聯緣何能收穫近500家全球客戶，這離不開其成熟一體化的CRDMO商業模式及其背後的“賦能-跟隨-贏得分子”戰略。這一模式幫助客戶避免了更換合作服務夥伴帶來的項目轉移風險，以及額外的時間和成本。隨着項目從早期向後期轉化，爲下游持續帶來優質訂單，引領長期增長。

藥明合聯2024年度業績報告顯示，細化到項目拆分，45個項目從發現階段推進至iCMC階段，綜合CMC項目總數達到194個，新增53個新籤的綜合項目，並鎖定8個生產工藝驗證(PPQ)項目及1個商業化階段項目。

來源：藥明合聯2024年全年業績材料

更值得關注的是，藥明合聯持續賦能客戶，助力全球新藥臨牀試驗申請(IND)批准數量達85個，位居行業第一，進一步鞏固了其在“R”研發端的權威地位。據悉，2024年全球進入臨牀階段的ADC項目約有80來個，其中藥明合聯賦能客戶完成近30個IND獲批進入臨牀。這一系列項目的成功推進，彰顯了其在項目管理和商業化轉化方面的強大實力。

03. 研發實力“遙遙領先”，生物偶聯藥管線呈多元化趨勢

藥明合聯的業績表現已經充分證明了一站式CRDMO模式和“賦能-跟隨-贏得分子”戰略的成功，而其行業領先的技術研發實力和豐富多元的項目組合則爲藥明合聯業務更廣泛、持續的增長提供了保障。

藥明合聯項目覆蓋創新性ADC以及更廣泛的生物偶聯藥物(XDC)領域。其中ADC綜合CMC項目增至177個，XDC綜合CMC項目擴展至17個，這種多元化的佈局不僅分散了業務風險，更通過技術協同效應，爲客戶提供了從早期研發到商業化生產的全鏈條解決方案，爲藥明合聯的未來發展提供了充足的動力。

當前全球生物偶聯藥物行業正加速向雙抗ADC、雙載荷ADC等複雜結構領域突破，而多數企業尚處於早期技術驗證階段。藥明合聯憑藉前瞻性佈局，已儲備超200個雙抗ADC及近20個雙載荷ADC項目，其獨特的雙靶點協同殺傷機制與差異化載荷組合技術，在實體瘤治療等前沿領域建立起先發優勢。截至2024年末，藥明合聯累計探索超4200種分子類型，涵蓋雙抗ADC、雙載荷ADC、DAC、AOC、APC等多種創新生物偶聯藥物，技術儲備深度“遙遙領先”。

來源：藥明合聯2024年全年業績材料

作爲ADC藥物開發平臺的行業標杆，藥明合聯自主研發的WuXiDAR4™ 已升級爲WuXiDARx™技術，並且嘗試通過精準控制藥物抗體比(DAR值)，意在於提升藥物均一性。目前該平臺已支持45個臨牀前候選藥物及7個臨牀項目的成功開發。

04. 多元化的項目階段和地域貢獻

來源：藥明合聯2024年全年業績材料

藥明合聯IND前的營收佔比爲41%，而IND後的營收佔比達到59%，顯示出藥明合聯在後期項目的強勁增長勢頭。同時，北美和中國地域繼續引領全球 ADC 發展，北美地區的收入保持穩定，約佔50%。這與2024年美國客戶的持續強需求有直接關係。

05. “新加坡+無錫”全球雙廠佈局，產能躍升備戰黃金賽道

在生物偶聯藥物市場的蓬勃浪潮中，全球產能緊缺是行業共識。藥明合聯正積極佈局擴張產能，全力滿足全球市場對生物偶聯藥物的旺盛需求。公司繼2024年資本開支超15億元人民幣後，預計2025年將繼續超過14億人民幣。

來源：藥明合聯2024年全年業績材料

公司在2024年投產了BCM2 L2產線，進一步提升了單抗(mAb)和原液 (DS) 的產能，隨着這條生產線的順利投產，藥明合聯不僅能夠更快速地響應客戶需求，還能在激烈的市場競爭中佔據更有利的位置。

然而，藥明合聯的雄心顯然不止於此。

爲了更好地應對全球市場在製劑(DP)方面的產能需求，藥明合聯在無錫基地規劃新增兩條製劑生產線DP3和DP5。前者計劃於2025年上半年投入運營，後者也已進入設計階段。預計到2027年，無錫基地的製劑產能將實現驚人的三倍多增長。與此同時，新加坡生產基地建設穩步推進，預計2025年底投入運營，其全球化產能網絡將得到進一步夯實，爲全球客戶提供更強大的生產支持。

在產能擴張的同時，藥明合聯始終將產品質量放在首位，實現了全球客戶訂單交付100%的成功率，並通過全球客戶超過137次GMP審計，其中包括16次歐盟質量受權人(QP)審計，質量控制能力獲得國際頂級認可。

06. 財務表現：強勁增長的有力證明

藥明合聯2024財年的營收增長背後，是多重強勁驅動力的共同作用。這種增長邏輯既契合行業趨勢，亦印證了其在研發效率與規模化交付上的綜合優勢。同時，公司致力於改善各項財務指標。

來源：藥明合聯2024年全年業績材料

毛利潤及毛利率的顯著提升，充分彰顯了藥明合聯在運營效率和成本控制方面的卓越表現。一方面，公司通過優化生產流程、提高設施利用率;另一方面，持續的成本管控提升了其盈利能力。關鍵財務指標的大幅增長，綜合體現了公司在運營成本管理、人效產出和盈利能力方面的全面優化。

在藥明合聯“奮力向前” 繼續快跑的同時，我們注意到其仍然強調其強健的資產負債表和充沛的現金造血能力，保障未來的資本開支。

來源：藥明合聯2024年全年業績材料

07. 結語

藥明合聯2024財年的營收增長背後，是公司多重強勁競爭力的共同驅動。

站在行業發展前沿，藥明合聯以2024財年的卓越業績爲基石，正邁向一個充滿無限可能的未來。強勁的財務數字反映了藥明合聯在技術創新、客戶合作、項目推進以及產能擴張等方面的全方位突破。這不僅是一份業績總結，更是一份行業標杆的宣言。

這家企業正以“行業定義者”的姿態，繼續鞏固生物偶聯藥物CRDMO領域的競爭優勢。

更多港股重磅資訊，下載智通財經app

更多港股及海外理財資訊，請點擊www.zhitongcaijing.com（搜索“智通財經”）；欲加入智通港股投資羣，請加智通客服微信(ztcjkf)