【主編觀市】

市場已經形成蹺蹺板效應，美股上週終止連跌，港股則高位調整。監管力度也在加大。

週末消息面偏暖，美國在世貿組織（WTO）已經同意分別同加拿大和中國進行磋商。這意味着關稅戰有緩和跡象。另外，美烏代表團將於23日舉行首次停火談判會議 ，預計美國將於24日與俄方會面，雙方可能會舉行超出計劃的更多會議。在談就是好事。

國內方面，央行：根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機降準降息。本週二中國央行公佈最新MLF操作。觀察是否有相關動作。

注意本週美國重磅數據，如核心PCE物價指數、美國3月PMI初值和四季度GDP終值。這些數據對全球資本會產生較大影響。

整體看，本週也是三月最後一週，對四月行情產生關鍵指引。最終聚焦還是關稅層面。當前市場對業績相對更看重。熱點方面，機器人上週出現調整，但央視新聞聯播官方視頻號週末轉發了宇樹旗下人形機器人G1“鯉魚打挺”的視頻，特斯拉機器人也在加速推進。機器人行業不斷取得進展；國家電影局發佈關於促進虛擬現實電影有序發展的通知 ，小米悄悄推出 MIJIA 智能音頻眼鏡，預計VR及AI眼鏡類帶來刺激。

【本週金股】

金風科技(02208)

近日，國家能源局發佈1-2月份全國電力工業統計數據。截至2月底，全國累計發電裝機容量34.0億千瓦，同比增長14.5%。其中，風電裝機容量5.3億千瓦，同比增長17.6%。其中，出口方面表現尤爲亮眼，2024年風電機組新增出口容量達到5193.7兆瓦，風電機組新增出口904臺，容量爲5193.7兆瓦，同比增長41.7%，再創歷史新高。

2024年金風科技向15個國家出口了450颱風電機組，容量達到2478.4兆瓦，佔中國風電出口總容量的近一半。風機出口容量呈持續上升趨勢，市場份額不斷增加。金風科技出口份額穩居第一。Vestas訂單單價已從2021年的不足0.9歐元/W 提升至24Q3的1.1歐元/W。

金風科技訂單儲備充足，截至2024年三季度末，公司在手訂單44.28GW，其中海外5.5GW。2024全年國內海風出貨量1GW，2025年將達到2GW；國際業務方面，2024全年4GW訂單，實際執行交付3GW，2025年會超過5GW，預計2025年公司風機出貨量將保持持續增長。公司國際機組平均毛利率在12%以上，隨着國際機組和海上機組交付比例提升，以及高速機型佔比提升帶來成本下降，預計2025年整體機組毛利率將持續改善。

公司大規模出口亞非拉市場，東南亞以越南爲首規劃風電大提速，拉美市場風電穩步增長。金風科技在拉美和南非均已經進入世界五大電力商風機供應商名單，在澳洲也開拓了市場，東南亞也進入了越南，中亞，中東，金風科技正爲以上所有市場在建項目供貨。金風科技與東南亞領先的可再生能源公司TBC簽訂Kalayaan 2風電項目協議，總裝機量爲100.8MW。

【產業觀察】

深圳市自來水綜合價格擬由3.449元/立方米調整爲3.8991元/立方米(含稅)，漲幅13.05%，聽證會將於2025年4月11日舉行。水價漲幅綜合考慮政策要求、供水成本以及社會承受能力等因素，居民端漲幅低於非居及特種。

方案1：居民第一階梯水價維持當前2.67元/立方米(+0%，單位下同)，非居民水價提至4.76(+26%，調增0.99元;)，特種用水提至20.00(+24%，調增3.83)

方案2：居民第一階梯水價提至2.94(+10%，調增0.27)，非居民水價提至4.57(+21%，漲幅0.80元)，特種用水提至21.00元(+30%，調增4.83)

研究機構指出，價格改革影響的不僅是彈性，還能重塑成長、提升估值。供水價格市場化提振盈利，增強盈利穩定性;污水順價解決付費模式從to G轉爲toC。水的重點在於水價制度對合理投入回報的保障，從而在成熟期獲得類似全球範式的持續增長，如美國水業業績10年復增10%，伴隨同樣確走的紅利增長。水務公司的投資投資屬性從防禦到可持續增長，必然將帶來估值提升。

港股重點關注中國水務（00855）和粵海投資（00270）。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指(三月)未平倉合約總數爲105911張，未平倉淨數29568張。恒生期指結算日2024年03月28號。本週期指結算。

從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，23960點位置，下方牛證密集區靠近中軸，恒指有持續做空動力。美國經濟下滑大勢已成，不過增長軟着陸的機會比跌入衰退的機會更大。資金預期今年七月美聯儲會減息一碼，十月再減一碼。恒生指數本週看跌。

【主編感言】

爲什麼近期港股波動加大？有外資交易臺顯示，近期對科技的買入力量大幅減少。此外，隨着AH溢價走低，一些重磅股也出現了平倉行爲。

從資金屬性來看，近期波動主要源於對沖基金,3月10-18日，對沖基金快速加倉推動港股走高，而隨着他們轉爲賣出，做空上升，疊加南下託底力量變弱，港股則出現調整。因此，儘管南下資金對港股的定價作用愈發明顯，但對沖基金對邊際的影響依然不容小覷。

從中期來看，科技股階段性回調有利於籌碼趨於健康及估值趨於合理，更利於板塊上行，不直過度減倉或空倉。

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