智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，維持途虎-W(09690)買入評級，基於行業估值中樞上調，目標價從18港元上調至21港元，對應2025年20倍市盈率。由於2024年業績符合此前預期，價格力戰略投入帶動用戶數及訂單量快速增長，該行微調預測，預計2025年收入加速增長。

交銀國際主要觀點如下：

預計2025年收入加速增長

該行預計2025年通過更有利的採購議價以及自控品牌收入貢獻提升，毛利潤率穩中有升。運營費率仍有較大的收縮空間，通過更有效的倉配落地升級、自動化佈局以及運營槓桿效應，預計利潤率保持提升的趨勢。預計門店數量保持近千家的增長速度，下沉市場貢獻超過一半的增量，高線城市繼續進行佈局調優。

2024下半年業績符合此前預期

2024下半年收入同比增8%，調整後淨利潤同比持平，對應淨利潤率3.5%。2024全年收入同比增8.5%，毛利潤率提升70個基點，調整後淨利潤6.24億元，對應利潤率4.2%。

業績要點：1)APP平均MAU及年度交易用戶在2024年分別同比增17.2%/24.8%。2)途虎工廠店數量淨增965家至6874家，下沉市場門店數量佔比達到58.2%。3)新能源汽車用戶達到270萬，佔平臺交易用戶數的比例達到11%。4)部署DeepSeek等AI大模型融入核心業務體系，並用於門店運營效率的提升。