智通財經APP獲悉，交銀國際發布研報稱，維持華潤電力(00836)「買入」評級，目前公司2025/26年5.6%/6.2%的股息率仍具一定吸引力，以分部估值法得出的目標價略微下調至23.06港元。公司於A股市場分拆新能源業務已獲得深圳交易所接納上市申請，增發規模為擴大股本的15-30%，預期集資245億元人民幣，目前上市時間表仍取決於市場氣氛及審批進展。

交銀國際主要觀點如下：

經調整財務模型後，該行下調公司2025/26年每股盈利2.1%/11.5%，以反映該行對火電利用小時及點火價差更保守的預測。該行預期公司2025/26年的每股盈利按年增長6.2%/11.2%。

2024年核心盈利合乎預期，維持常規派息比例

公司2024年盈利按年上升30.8%至143億港元，核心盈利按年上升22.1%至131億港元，符合該行預期。2024年火電板塊核心盈利上升28%，主要得益於燃料成本按年下降，點火價差按年上升7%。新能源板塊核心盈利按年下跌5%，因期內風/光上網電價按年下跌5.3%/10.8%，以及棄風/光率按年上升所致。公司宣派末期派息0.691港元(按年+18%)，常規派息比率維持在40%。

2025年新增裝機較積極，加強項目電量交易能力應對新政

展望2025年，公司目標新增風/光裝機量為10吉瓦，目前在建管理風/光項目量為9.8/8.8吉瓦，該行認為公司的新增項目目標應可達到。面對新能源量/價新政在年內推行，管理層表示將積極着手強化項目的電量交易能力作應對(包括跨省交易)，並預期在日照/風速等因素改善下，風/光利用小時在2025年將按年有約1-3%的提升，這方面應有助減輕市場對風/光項目利用小時的擔憂。火電板塊方面，管理層預期2025年燃料成本仍有7-8%的按年降幅，但考慮到長約電價的按年下跌，該行目前估計2025年公司點火價差仍有4%的按年下跌。公司目前計劃有6吉瓦的新增火電項目在2025年投產。