金吾財訊 | 浦銀國際發研指，2024年歸創通橋(02190)收入同比+48%至人民幣7.8億元，與公司此前指引一致；全年毛利率同比-1.4pcts至71.6%，主要受到集採及公司主動降價爭取更高市場份額影響；公司首次實現IFRS及經調整雙口徑下盈利，其中歸母淨利實現年度盈利人民幣1.0億元，經調整淨利同比+1663%至人民幣1.2億元。該行續指，出海爲公司“集採+國際+創新”發展策略中重要一環，2024年海外收入同比+58%至人民幣2,258萬元（佔公司收入3%），目前公司已有20個產品在海外24個國家及地區銷售（8款CE），預計2025年海外將新獲批14個產品及新增11個國家及地區准入，2025年海外業務收入有望翻番。此外公司目前公司賬上資金約人民幣25億元（含定存等），公司仍有較充裕的資金通過“內生+併購”模式發展海外業務。該行表示，公司目前共有47款獲批產品，其中36款產品已參加集採並中選，且核心產品均已經歷過集採並在集採後實現了快速放量。該行預計公司2025年收入/毛利率/歸母淨利同比+38%/-4.6pcts/+56%。該行預計公司收入/歸母淨利2024-27ECAGR達32%/43%，由於公司開始盈利，該行採用PE對公司進行估值，目標價 19.0 港元（對應 40x 2025E PE 及 0.9x PEG）。該行維持公司“買入”評級，升目標價至 19.0 港元。