模因股票是一種獨特的市場現象，它們各自具有不同的特點。這類股票的一個顯著特徵是擁有大量分散的、主要由散戶組成的普通投資者羣體。當社交媒體上掀起一股熱潮時，模因股票往往會從中獲得巨大的推動力。另一個典型特徵是，這些股票的股價（或更準確地說，公司的市值）往往與公司的實際財務狀況嚴重脫節。

讓我們通過一個典型的例子來快速瞭解模因股票的運作方式。以備受喜愛的連鎖電影院AMC爲例，我們可以觀察其五年股價走勢。雖然我個人喜歡看電影，也支持AMC，但不可否認的是，AMC面臨着多重挑戰，如流媒體的崛起、新冠疫情的影響以及流媒體行業的持續發展。然而，AMC的股票卻意外地成爲了一隻熱門的模因股票，尤其是在2021年，大量投資者的湧入使其股價大幅波動。以下是兩張相同的五年股價走勢圖，只是標記的位置不同，以突出顯示特定時間點的股價變化。

正如你所見，2020年3月20日，AMC股票的收盤價爲14.07美元。然而，僅僅一年零一個季度之後，其股價便飆升至驚人的261.44美元高點！這一漲勢令人瞠目結舌。當時，市場上充斥着一種聲音，認爲模因股票正在顛覆傳統，證明了那些傳統的股市分析師和投資者是多麼的錯誤。那些被視爲守舊派的人被嘲笑爲無法理解市場的演變。AMC股票之所以能夠“獲勝”，是因爲它背後有一大羣狂熱的網絡支持者在推動。

然而……如今，AMC的股價已跌至3.04美元。儘管它的股價保持在最初14.07美元以上的時間比許多模因股票的批評者預期的要長——即使從2021年6月開始下跌，其股價在2021年底甚至到2023年的大部分時間裏仍然相對較高——但最終，公司的實際財務狀況和商業基本面似乎還是對股價產生了決定性影響。

那麼，這一切與特斯拉這家連續多個季度實現豐厚盈利的公司有什麼關係呢？過去幾年，特斯拉的表現非常出色，汽車銷量連續兩年接近200萬輛，展現了強大的增長勢頭。

特斯拉的市盈率遠超其競爭對手，幾乎是福特的18倍、寶馬的18倍、通用汽車的16倍、比亞迪的3.65倍，甚至是保時捷的40倍。其市值高達7790億美元，比福特、通用汽車、寶馬、大衆汽車集團、本田、豐田、現代、起亞、吉利、小鵬和蔚來等多家汽車製造商的總市值還要高出1000多億美元。這不禁讓人質疑：特斯拉的價值真的超過所有這些公司的總和嗎？

值得注意的是，與2023年相比，2024年特斯拉的全球銷量有所下降，而2025年至今，其銷量下滑更爲明顯。特斯拉的機器人出租車項目比預期晚了近十年，而比亞迪在純電動汽車銷量上已經超越了特斯拉（同時還銷售大量插電式混合動力汽車）。在特斯拉銷量下滑的同時，其他大多數汽車製造商的電動汽車銷量卻在上升。長期以來，市場普遍認爲特斯拉的銷量將持續快速增長，而傳統汽車製造商的銷量將大幅下滑，這種觀點爲特斯拉的高市值提供了支撐。然而，過去一年多的時間裏，這種說法已完全站不住腳。

儘管特斯拉仍然是一家盈利豐厚、現金充裕的公司，但所有趨勢似乎都在朝着不利的方向發展。特斯拉的高市值主要基於一個理念：它即將在自動駕駛/機器人出租車、機器人和人工智能領域取得突破。這是特斯拉超高股價和市值的唯一合理依據，而埃隆・馬斯克在過去幾年裏也多次強調了這一點。他知道特斯拉的汽車業務在與中國的電動汽車領先企業競爭時表現不佳，甚至在與歐美傳統汽車製造商的競爭中也逐漸失去優勢。因此，特斯拉的未來幾乎完全押注於能否在技術上取得另一個決定性突破。

人們可能會認爲，在馬斯克的領導下，特斯拉曾多次實現突破，未來也可能再次成功。然而，我們需要認識到，特斯拉過去的成功是基於一些相當可靠的事實。許多電動汽車愛好者見證了其計劃的逐步實現。電動汽車的動力系統本質上更高效、更具吸引力，而隨着電池成本的下降、生產規模的擴大和需求的增加，電動汽車的前景一片光明。再加上全球對阻止氣候變化的強烈興趣以及對零排放技術的支持，特斯拉的發展路徑曾經非常清晰。

然而，如今的挑戰在於，特斯拉的“完全自動駕駛”技術能否僅憑攝像頭和人工智能實現機器人出租車的功能，而無需依賴激光雷達或雷達。儘管該領域的其他公司對此持不同意見，甚至已有機器人出租車在運營並不斷擴大規模，但特斯拉的支持者仍然相信，只需再取得一些突破，特斯拉便能在一夜之間將數百萬輛汽車轉變爲機器人出租車。此外，儘管機器人市場競爭激烈，許多人仍期待特斯拉能夠憑藉其獨特的機器人技術打造出價值數十億美元的業務。

或許這些期望都能實現，但也有可能特斯拉已成爲“模因股票之王”——其市值部分依賴於其成功但正在萎縮的電動汽車業務，而數百萬投資者則在押注特斯拉能在人工智能和機器人領域創造奇蹟。

隨着特斯拉令人失望的銷售數據公佈，以及埃隆・馬斯克的政治爭議成爲焦點，2025年特斯拉的股價持續暴跌。然而，即使在大規模拋售的情況下，散戶投資者仍在大量買入該股票。彭博社最近的一則頭條新聞稱：“特斯拉的散戶粉絲以前所未有的速度買入該股票。”文章指出：“特斯拉的股價正在自由落體，全球銷量暴跌，甚至其最狂熱的華爾街多頭也開始變得謹慎。但有一羣人正以前所未有的速度買入這家電動汽車製造商的股票：埃隆・馬斯克的粉絲們。”這聽起來非常像模因股票的特徵，不是嗎？

“長期以來，特斯拉一直擁有一羣熱情的個人投資者，他們對馬斯克在社交媒體平臺X上的每一句話都深信不疑。他們在在線論壇上對特斯拉進行詳細分析，併爲其股票炒作推波助瀾。然而，即使按照近期的標準來看，他們目前的熱情程度也高得驚人。摩根大通的數據顯示，截至週四，散戶投資者已連續13個交易日淨買入特斯拉股票，累計注入了80億美元資金。這是自2015年有記錄以來任何一次連續買入期間的最大資金流入。”

令人驚訝的是，這一切都發生在特斯拉股價暴跌的背景下。“散戶買入行爲值得注意的地方在於，在此期間特斯拉的股價下跌了17%，市值蒸發了超過1550億美元。”

對於那些長期關注特斯拉股票的人來說，這種論調再熟悉不過了：“逢低買入！！”每一次下跌都被視爲買入的機會，彷彿這隻股票在未來幾年註定會上漲。許多散戶投資者堅信：“堅定持有！逢低買入！不要失去信心！埃隆永遠會贏！”只要公司還在盈利，他們似乎並不擔心，認爲這只是等待負面新聞過去的問題。正如我們在AMC的案例中所看到的，即使完全忽視市場動態和公司過時的商業模式，盲目相信一家公司的情況也可能持續很長時間。特斯拉的新Model Y和其他新車型仍有可能推動銷量回升，其他業務部門也可能開始盈利。然而，如果特斯拉的銷售和財務狀況繼續惡化，其利潤可能會轉爲虧損。如果這種情況發生，接下來會怎樣呢？

如果特斯拉是“模因股票之王”，它的統治可能會被歡呼多年，但最終它仍可能面臨與其他模因股票相同的命運。多年來，許多人將特斯拉稱爲模因股票，這是有原因的。它可能是一家“模因公司”，並從中受益，但正如互聯網上曾經風靡一時的貓咪視頻最終被其他內容取代一樣，市場的變化也可能讓特斯拉失去其獨特的吸引力。黑莓曾統治手機市場，柯達曾是攝影領域的王者，但這些公司最終都被更創新的競爭對手超越。如果特斯拉更像黑莓而不是蘋果，如果它真的被創新速度更快、管理更明智的競爭對手超越了呢？

如果特斯拉巨大市值的最大原因一直以來都只是因爲它是有史以來最了不起的模因股票呢？