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報告摘要

業績：公司2024年業績超預期

1）營收超一致預期：24全年公司實現收入 23.84億元（人民幣，下同），同比+53.6%，高於彭博一致預期的22.57億元。營收增長主要系產品交付量提升、算法軟件等需求強勁。2）毛利潤大幅增長，毛利率顯著提升：24全年毛利率77.3%，同比提升6.8pcts。毛利率提升主要系高毛利授權及服務業務收入佔比提升。3）經調整經營虧損收窄：24全年經營虧損21.44億元，經調整經營虧損14.95億，相比2023年的16.87億元有所收窄。淨利潤23.47億元，主要系優先股及其他金融負債的公允價值變動收益46.77億元。

產品解決方案：“智駕平權”帶來強勁需求，25年征程系列SoC累計出貨量有望突破一千萬

24全年公司產品解決方案實現收入6.64億元，同比+31.2%；毛利率46.4%，同比+1.7pcts。1）產品交付量持續提升：2024年公司產品解決方案交付量達到290萬，累計交付量達到770萬件，公司預計至2025年累計出貨量有望突破1,000萬。2）ADAS和AD領域市場份額位居前列，征程6（J6）系列SoC持續賦能智駕平權：2024年公司在中國 OEM ADAS（高級輔助駕駛）市場份額超過40%，中國獨立第三方AD（高級自動駕駛）解決方案供應商排名第二。J6系列SoC於2024年發佈，於2025年開啓量產。公司J6系列SoC全球首發落地比亞迪“天神之眼C”智駕解決方案，首批上市21款車型，實現高階智駕規模化落地。根據公司2024年業績會，除比亞迪外，J6系列SoC已被吉利、長安等多家車企採用。另外，公司已和全球頭部企業建立戰略合作伙伴關係，推進全球化進程。3）高階自動駕駛解決方案Horizon Superdrive（HSD）：HSD基於J6P SoC，採用“端到端+VLA“架構，是首發國內融合倒車能力的城市NOA，根據公司2024年業績會， HSD已獲得若干車型定點，有望於2025年量產，首款量產車型將於25Q3面世。我們認爲，公司J6系列SoC有望持續擴大國內市場份額，並與海外企業合作進軍海外市場，疊加HSD智駕方案“軟硬結合”，預計產品解決方案收入持續增長。

授權及服務業務：收入高速增長，毛利率顯著提升

24全年公司授權及服務業務收入16.47億元，同比+70.9%；毛利率92.0%，同比+3.0pcts。收入高速增長主要系汽車智能化進程加速，OEM和Tier對公司算法、軟件開發工具及客製化服務需求提升。毛利率提升主要系高毛利授權業務收入貢獻提升。

非車解決方案：毛利率大幅提升，關注“具身智能”進展

24全年公司非車解決方案收入0.72億元，相比2023年的0.81億元有所下降；毛利率23.4%，同比+10.4pcts。子公司地瓜機器人於2024年發佈“旭日5”系列機器人芯片，首發搭載於科沃斯割草機器人。我們認爲，公司有望憑藉“旭日”系列機器人芯片，進軍具身智能領域，在遠期爲公司打造新成長曲線。

風險提示：智能汽車需求不及預期；ADAS和AD滲透速度不及預期；智能駕駛芯片領域競爭加劇；新股股價波動風險。

發佈日期：2025-03-23

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