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　　全球動力電池龍頭寧德時代近日發佈2024年年報，交出一份營收下滑但利潤逆勢增長的“矛盾”成績單。

　　財報顯示，公司全年營收3620.13億元，同比下降9.7%，歸母淨利潤507.45億元，同比增長15.01%，創歷史新高。

　　儘管營收下滑，寧德時代通過產品結構優化與供應鏈管控實現毛利率提升至24.44%，淨利率達14.92%。高端產品放量、儲能業務崛起和成本下降是支撐業績的核心原因。

　　具體來看，麒麟電池、神行Plus電池等高溢價產品在中高端車型市佔率超72%，帶動動力電池毛利率提升至23.94%；儲能電池出貨量93GWh，同比增長34.3%，市佔率36.5%，毛利率達26.84%，成爲第二增長曲線；碳酸鋰價格全年下跌57.6%，疊加規模化生產與供應鏈議價能力，營業成本下降15.58%，降幅超營收降幅。

　　2024年，公司研發投入186億元，累計專利超4.3萬項，推出全球首款1000公里續航磷酸鐵鋰電池神行Plus及零衰減儲能系統天恆，技術溢價進一步凸顯。

　　由於AI與能源轉型的新風口，數據中心儲能需求激增，寧德時代斬獲中東1GW光伏儲能項目及澳洲3GW長時儲能項目，預計2025年儲能營收佔比將升至22%，2030年市佔率目標40%。

　　不過，盈利能力亮眼的同時，週期調整與經營壓力同樣並存。

　　首先，全球動力電池裝車量增速從2023年的38.6%放緩至2024年的27.2%，疊加碳酸鋰價格全年跌幅超50%，行業進入產能過剩階段，二線廠商轉向儲能市場低價競爭，或擠壓利潤空間。

　　其次，寧德時代應收賬款週轉天數增至63.72天，同比上升8.95天，應付賬款週轉天數達163.22天，同比上升40天，營業週期延長至133.42天，應收賬款與賬期拉長顯示資金週轉壓力上升，財務指標出現惡化徵兆。

　　此外，地緣政治與本土化競爭導致海外擴張遇阻。歐盟《淨零工業法案》要求2030年本土產能達40%，美國IRA法案強化本地化補貼，疊加LG新能源、三星SDI等對手的地緣優勢，寧德時代海外工廠爬坡效率與政策適應性面臨考驗。

　　目前，寧德時代正通過“零碳工廠”與電池回收網絡構建循環生態，並佈局換電、滑板底盤、人形機器人等新業務，試圖從製造商轉型爲能源服務商。然而，重資產投入短期內或拖累ROE，短期盈利與長期戰略有待平衡。

　　寧德時代2024年年報展現了龍頭企業在技術迭代與市場波動中的韌性以及戰略調整的支撐，但營收首降與行業週期拐點亦敲響警鐘，暗藏了行業週期與全球化擴張的隱憂。

　　未來，能否通過儲能爆發、零碳轉型與全球化突破實現“二次增長”，將是其守住萬億市值的關鍵。

　　注：本文創作藉助AI工具收集整理市場數據和行業信息，結合輔助觀點分析和撰寫成文。

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責任編輯：丁昊