金吾財訊 | 東吳證券發研指，2024年，名創優品(09896)實現營收170億元，按年+22.8%；Non-IFRS淨利潤為27.2億元，按年+15.4%。對應2024Q4，公司實現營收47.1億元，按年+22.7%；Non-IFRS淨利潤為7.93億元，按年+20.0%。該行指，2024Q4國內MINISO實現營收23.0億元，按年+6.5%。國內門店淨開136家至4386家。根據該行計算，公司單店收入按年-5%，已有按月改善；公司業績會也披露2024年國內同店錄有高個位數下滑。該行認為這可能主要受線下商圈客流量下滑影響。未來國內將通過優化門店選址、優化加盟商結構、推行IPLand大店等措施優化國內單店/同店收入表現。該行續指，2024Q4，公司海外MINISO收入為21.3億元，按年+42.7%。本季度海外淨增182家門店達3118家，其中直營店淨增81家達503家，第三方店淨增101個達2615家。公司將進一步深化全球供應鏈佈局，美國本土直採比例近40%，能有效分散關稅風險。該行表示，公司是線下品牌連鎖零售龍頭，未來海外擴張+國內下沉仍有廣闊成長空間。考慮國內的同店情況和購買永輝超市股權的交易產生的相關資金成本，該行將公司2025~2026年Non-IFRS歸母淨利潤從32.4/36.1億元調整至31.5/35.7億元，新增2027年預期為39.8億元，按年+15.6%/+13.6%/+11.4%，對應3月21日港股收盤價為14/13/11倍P/E，維持「買入」評級。