金吾財訊 | 建銀國際發佈研報指出，中國平安(02318)在面對複雜的市場環境時，堅持 “綜合金融 + 養老 / 健康” 戰略，雖受精算假設調整等因素影響，但長期價值創造潛力仍被看好。

從財務數據來看，受不利的利率趨勢影響，中國平安下調了精算假設（長期投資回報率和風險折現率），這使得壽險及健康險業務的關鍵運營指標如新業務價值（NBV）、內含價值（EV）、合同服務邊際（CSM）等均受到一定程度的影響 。2024 年，在最新的假設下，公司新業務價值同比增長 26% 至 285 億元，但按國際財務報告準則（IFRS）計算的利潤同比增長 48% 至 1270 億元，仍分別低於該行預期和市場一致預期 4%、6%，主要是由於稅收增加。運營利潤（OPAT）同比反彈 9%，其中財產險業務貢獻顯著，資產管理業務虧損有所收窄。該行盈利模型預測，2025-2026 年，受益於存款替代效應以及醫療保健產品需求上升，新業務價值將分別實現 11%、9% 的增長。同時，鑑於平安積極調整業務組合，預計銀行、財險和資管業務中高風險產品或敞口的拖累將減少，預計 2025-2026 年運營利潤將分別增長 14%、6%。不過，由於精算假設的不利調整，該行下調了 2025-2026 年新業務價值預測 30%，IFRS 歸屬利潤預測 5%，運營利潤預測 2-3%。具體財務指標方面，預計 2025-2027 年，公司歸屬利潤將分別達到 137 億元、145 億元、153 億元，同比增速分別爲 8.5%、5.6%、5.1%；新業務價值分別爲 32 億元、35 億元、37 億元，同比增速分別爲 10.9%、9.0%、8.0%。H 股和 A 股的目標價均維持在 59.00 元 / 港元和 59.00 元 / 人民幣，對應 2025 年預期內含價值的市淨率分別爲 0.67 倍和 0.72 倍。