金吾財訊 | 中信證券指出，PD-L1 ADC藥物兼具免疫治療藥物和靶向ADC的雙重功效，潛在可觸及市場規模有望對標全球超過500億美元的免疫治療藥物。多個美國市場高發的癌種PD-L1陽性率超過50%。輝瑞公司的PD-L1 ADC已經在NSCLC、HNSCC重度經治人羣展現出優異療效，並且安全性可控，輝瑞預計將在25H2啓動2項三期臨牀，爲賽道大幅增加研發確定性。國內復宏漢霖(02696)的PD-L1 ADC已經在2025年前後陸續啓動5項二期臨牀，並且預計其有望在2025年讀出一期臨牀數據。綜上，建議關注PD-L1 ADC的臨牀潛力和商業化價值。