智通財經APP獲悉，交銀國際發布研報稱，維持衆安在線(06060)「買入」評級。該行預計公司2025年保費服務收入按年增長9%，盈利按年增長23%達到7.4億元，增長主要來自投資收益，保費收入結構變化使得COR按年小幅提升。基於2025年1倍市淨率，該行將目標價從15港元上調至16港元，維持買入評級。

交銀國際主要觀點如下：

盈利好於預期

2024年歸母淨利潤6.03億元(人民幣，下同)，好於該行和機構一致預期;較2023年經調整後歸母淨利潤(2.94億元)按年增長105.4%，主要來自保險投資收益大幅增長、科技業務扭虧為盈。科技分部收入按年增長15%，實現扭虧為盈，銀行分部淨收入按年增長52.6%。

保費增長主要來自數字生活生態

2024年保費收入按年增長13.3%，主要來自數字生活生態，貢獻保費增速12.3個百分點。健康生態按年增長5%，增速較上半年加快;消費金融生態按年下降12.9%，降幅較上半年收窄;汽車生態按年增長29.8%。

綜合成本率按年上升，消費金融生態賠付率下降顯著

2024年承保綜合成本率96.9%，按年上升1.7個百分點，主要來自賠付率上升。分生態來看綜合成本率，健康生態按年上升8.5個百分點，費用率/賠付率按年分別上升3.7和4.8個百分點;數字生活生態按年持平;消費金融按年下降6.3個百分點，主要由於風控強化帶來賠付率下降;汽車生態按年下降1.2個百分點，主要來自費用率下降。

投資收益顯著提升

從資產配置來看，債券佔比提升5.6個百分點，債基和權益基金佔比分別下降3.0和2.6個百分點。2024年總投資收益為13.35億元，按年增長85.4%。2024年總/淨投資收益率3.4%/2.3%，按年分別提升1.5和0.1個百分點。