金吾財訊 | 標普500指數近期呈現技術性反彈，但摩根大通分析師團隊警告稱，這波漲勢或難以持續，因動能股拋售潮尚未完全釋放，疊加政策不確定性持續施壓市場。該行指出，長線動能因子正經歷40年來最劇烈的逆轉之一，過去三週內抹去了前兩年的累計漲幅，拋售壓力主要集中在大型科技股，導致標普500指數總市值蒸發5.8萬億美元，其中40%的跌幅由頭部動能股貢獻。摩根大通分析指出，過去兩年支撐美股結構性牛市的三大敘事——長期高利率預期、美國例外主義及人工智能技術突破——正面臨多重挑戰。經濟增速放緩擔憂、特朗普政府關稅政策引發的全球貿易摩擦升級，以及AI領域的技術擴散風險，均削弱了資金對科技股的偏好。數據顯示，動能股資金正加速流向低波動性板塊，公用事業、保險及金融服務類股估值已升至歷史高位，形成典型的防禦性輪動特徵。儘管市場短期情緒有所回暖，但該行強調不宜高估資金向價值股的轉移空間。分析師指出，當前美國商業週期尚未經歷週期性調整，且美聯儲未釋放快速降息信號，制約了價值股的估值修復空間。若市場進入高利率與經濟放緩並存的結構性轉變階段，當前動能股拋售可能僅完成三分之一，建議投資者保持謹慎倉位應對潛在波動。