智通財經APP獲悉，在2024年一度無比火爆的鈾礦股以及核能股在2025年初開始走向低迷，俄烏接近停火以及美國與加拿大貿易局勢升溫是重要影響因素，以及DeepSeek橫空出世所引領的“極低成本AI訓練/推理”新範式大幅精簡AI大模型部署工作負載，未來所需核能等整體能源供應規模可能較預期有所削弱。

除了俄烏可能在美國斡旋下停火，美國和加拿大之間不斷升級的貿易緊張局勢也是主要原因之一，美國與加拿大都是全球最主要核燃料——鈾礦的最關鍵生產國，貿易戰帶來的不確定性影響了鈾礦市場的供需預期，進而對鈾礦股價格造成壓力。同時也意味着在高額關稅壓力下，加拿大未來將有更多鈾資源流向全球市場，而美國作爲關鍵鈾礦生產國可能縮減出口，進而滿足自身需求。

更重要的是，最近俄羅斯與烏克蘭之間長期戰爭的停火談判積極進展也加劇了鈾礦股與核能股熱潮消退的趨勢，這提高了美國政府對於俄羅斯鈾礦生產製裁措施可能放鬆以及供應大幅增長的預期。核能所需的濃縮鈾方面，俄羅斯乃全球至關重要的供應力量。

今時不同往日，一年前鈾礦與核能曾無比火爆

最新價格方面，鈾交易價格目前較2024年初下跌了超過三分之一，僅今年就下跌了大約11%。廣受投資者們關注的29億美元規模Global X鈾礦ETF(主要跟蹤鈾礦業股)價值在2025年下跌了約5%。與此同時，北美最大規模的鈾礦生產商、總部位於薩斯喀徹溫省的Cameco公司股價在實現連續五年上漲後，今年以來股價已經下跌了11%。

在剛剛過去的2024年，鈾礦股與核能股在經過大約十年左右的相對低迷時期後迎來了繁榮。更多國家開始重新啓動本國被長期唾棄的核反應堆，隨着人工智能和數據中心規模指數級增長，兼具清潔、穩定與高效屬性的核電力需求預計將激增。俄羅斯2022年初以來與烏克蘭之間的長期戰爭也進一步收緊了鈾礦與濃縮鈾供應規模。

爲了加速擴建以及新建數據中心，滿足堪稱爆炸式增長的人工智能與雲服務算力需求，亞馬遜、微軟以及谷歌等美國科技巨頭自2023年以來紛紛盯上兼具清潔與高效、穩定屬性能源——核能，來爲他們不斷擴建與不斷新建設的數據中心提供24小時不間斷的電力。

自日本福島第一核電站熔燬以來，在經歷了長達十多年的“投資冬眠期”之後，核能，以及該能源的最核心燃料——鈾，可謂自2023年以來重返全球投資者視野，在2024年來到新的繁榮期。

鈾是核能生產中最重要的燃料之一，尤其是鈾-235，通過核裂變釋放出龐大無比的能量。在覈反應堆中，鈾的裂變鏈式反應被精確控制，以產生穩定的熱能來發電。核能作爲一種高效、清潔的能源形式，與鈾的物理特性和裂變反應密切相關。

在覈電站中，核反應堆乃核心部分，該反應堆是通過控制核裂變鏈式反應來獲取核能的設備。在覈電站中，核反應堆使用鈾-235作爲最核心燃料，通過慢中子的誘發裂變釋放出大量的能量。這些能量以熱能的形式釋放出來，並通過加熱冷卻劑來產生蒸汽，驅動渦輪發電機發電。

其中，濃縮鈾是核電站核反應堆的最核心組成部分，鈾-235是唯一天然存在的高度可裂變同位素，但它在天然鈾中只佔很小一部分(僅僅約0.7%)，天然鈾中大約99.3%是鈾-238(不易發生裂變)，而鈾-235(可裂變的同位素)只佔約0.7%，不足以維持有效的鏈式核裂變反應。因此爲了在覈反應堆中有效利用核裂變，鈾-235的含量通常需要通過濃縮技術來增加到3%到5%左右，這一過程稱爲鈾濃縮過程。

核反應堆中的鈾燃料棒通常由濃縮鈾(富集鈾-235含量)材料製成，在覈反應堆中，鈾-235的核裂變反應釋放出熱能、中子以及伽馬射線等。用於核電站的濃縮鈾通常被稱爲低濃縮鈾(LEU)，其鈾-235含量在3%到5%之間，專門用於民用級別的核能發電。

大型數據中心，可謂AI時代最核心的大型基礎設施項目，對於ChatGPT等生成式人工智能應用的高效率運作以及GPT系列AI大模型更新迭代至關重要。在當前以及未來很長一段時間的全球脫碳化大趨勢之下，核能這一高效且穩定的清潔能源近年來成爲亞馬遜、谷歌以及微軟等科技巨頭最青睞的能源。

俄烏停火預期+DeepSeek掀起“效率革命”

但最近幾周，鈾礦與核能股所面臨的逆風因素不斷加劇。投資者們似乎不願押注近期股價的穩定性會持續，直到他們更清楚地瞭解烏克蘭戰場局勢的發展。與此同時，來自Sprott Asset Management的John Ciampaglia表示，圍繞美國總統唐納德·特朗普關稅提案的疑問導致公用事業公司推遲簽署長期鈾礦採購協議也對於鈾礦與核能股造成重大壓力。

“他們只是在市場上製造大量煙霧，沒有人知道真相是什麼，”Ciampaglia在採訪中說道，他是這家專注於自然資源的ETF公司的首席執行官。“這造成了如此多的不確定性，以至於人們無法做出正確的決策。與此同時，投資者們已經退居觀望。”

週一，鈾礦股與核能股隨美國股市整體上漲而反彈，原因是跡象表明美國的關稅將比預期更具針對性且激進程度可能不及市場預期，這至少短暫提振了市場對於美國經濟前景的情緒。

最近也有一些其他的利好層面消息。上週，全球最大規模的鈾礦生產商——位於哈薩克斯坦的NAC Kazatomprom JSC表示，其供應鏈出現阻礙，難以獲得生產核燃料所需的硫酸，這提振了鈾礦股、鈾價以及核能股。

然而，這一進展似乎不足以消除所有積累的市場疑慮。

最近，鈾礦生產商股價的另一個拖累因素來自人工智能大模型在成本與效能層面的突破。中國AI初創公司DeepSeek開發了訓練AI大模型的新範式，並且大幅提高大模型推理效能，這些方法可能需要的能源規模比市場預期要小，從而可能減少對核能的需求。在今年1月底，DeepSeek-R1大模型的重磅問世一度引發核能股與鈾礦股的拋售浪潮。

DeepSeek徹底掀起AI訓練與推理層面的“效率革命”，可謂推動未來AI大模型開發趨勢向“低成本”與“高能效”兩大核心全面聚焦，而不是瘋狂燒錢用“大力出奇跡”方式訓練人工智能大模型。

現在有最新消息顯示，來自中國的螞蟻集團開發了使用中國產芯片所打造的AI大模型，這將降低成本，據稱可將整體成本降低20%。

“未來還會有更多類似DeepSeek的AI大模型變革力量出現。”Mirae Asset Financial Group旗下ETF部門Global X的研究分析師Brooke Thackray在採訪中表示。“AI大模型技術層面的進展改變了預期電力需求的背景。”Thackray說道。

“所以，現在每個人都處於觀望狀態。”來自Sprott的Ciampaglia在採訪中說道。