智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持極兔速遞-W(01519)跑贏行業評級和目標價8.00港幣，對應2025年/2026年27倍/17倍P/E。該行基本維持2025年/2026年盈利預測不變。當前對應2025年/2026年18.8倍/12.3倍P/E。

中金主要觀點如下：

東南亞：單量或隨社交電商增長穩佔市場份額第一，2025年快遞格局優化有望迎來拐點，單票EBIT或將維持穩定

該行認為東南亞電商零售市場仍處高速增長階段(弗若斯特沙利文預計2025-2029年CAGR18%)，其中TikTok等社交電商公司憑藉其自帶流量有望持續提升市場份額，因此極兔作為第三方物流商較2024年市場排名第二與第三的電商自建物流更具備獨立優勢。此外，隨着過去幾年的競爭，據公司公告2024年市場排名第四和第五的第三方物流商市場份額按年-1.3ppt至11%，而極兔市場份額按年+3.2ppt至28.6%，該行認為這體現了極兔在第三方物流商中的競爭優勢。該行認為東南亞快遞格局有望在今年實現進一步優化，極兔業務量或將以超25%的按年增長市場份額仍居第一，單票EBIT隨成本優化或將維持穩定。

中國：件量增長有望達20%，單票成本優化仍有空間，單票EBIT或將具備增長彈性

據國家郵政局，1-2月快遞行業件量按年+22%，需求持續向好，該行認為今年公司件量增長有望達20%。雖然今年市場可能面臨潛在的競爭變化，但考慮到公司2H24年單票運輸+分揀成本約為0.10美元，該行認為仍較中國快遞市場競爭對手有優化空間，長期看單票EBIT或將具備增長彈性。

新市場：行業發展仍處早期，公司件量增長有望隨電商滲透維持高增

弗若斯特沙利文預計新市場2025-2029年電商零售市場CAGR19%，該行認為隨着2025年2月份TikTok在墨西哥開站，公司件量有望維持高增。

資本開支平緩增長，自由現金流有望維持正向運轉

公司預計今年資本開支較2024年的5.6億美元平緩增長至6-7億美元，主要用於車輛與自動化設備的更新換代，以及核心區域的轉運中心建設。2024年公司自由現金流已實現首次轉正至2.5億美元，公司預計將維持正向運轉。該行認為今年東南亞快遞市場有望迎來格局優化，中國市場成本仍有優化空間，新市場或將維持高增，看好公司作為國際化快遞服務商的增長潛力。