金吾財訊 | 建銀國際研報指，華潤醫藥(03320)2024年下半年銷售額同比僅增長5.9%，至1291億元人民幣，低於該行預計的1345億元人民幣。受原料藥（API）價格波動影響，化學藥品銷售疲軟，製造業銷售額同比增長7.5%，至225億元人民幣，低於該行預計的239億元人民幣。醫療器械業務增長放緩後，分銷業務銷售額同比增長6.0%，至1073億元人民幣，低於該行預計的1104億元人民幣。由於營收增長慢於預期，2024年下半年銷售及分銷費用和管理費用略有上升，這使得淨利潤同比增長4.9%，至29億元人民幣，低於該行預計的30億元人民幣。該行指，預計2025財年將有所復甦。鑑於預計化學藥品製造業務需求將減弱，且帶量採購定價將繼續對分銷業務利潤率造成拖累，該行將2025至2026財年的銷售預測下調了4.9%。因此，該行將2025至2026財年的每股收益（EPS）預測下調了5.2%，並將目標價從6.40港元下調至5.90港元。該行的目標價對應2025財年7.7倍的市盈率，與該公司過去兩年的歷史平均水平一致。維持“跑贏大市”評級。