多年前曾拒絕王寧的投資人很難想象，如今的泡泡瑪特（09992.HK）已經成爲一家市值兩千億港元的上市公司。

這位“85後”青年在2010年創辦泡泡瑪特，並於2020年將公司送上港股。籠罩在王寧身上的光環並不少，他所創辦的泡泡瑪特已經成爲時下最火的潮玩龍頭；他成功打造了一個“IP宇宙”，將手辦潮玩變成席捲全球的商業現象；去年7月，37歲的王寧首次登上福布斯中國CEO榜單，成爲該榜單有史以來最年輕的白手起家創始人。

上市後泡泡瑪特經歷過股價和業績的大起大落，外界對公司的態度兩極分化。但2024年泡泡瑪特給出的最新成績單，似乎又讓王寧的創業成爲一種經典的成功敘事。

泡泡瑪特在3月26日發佈的2024年業績報告顯示，去年泡泡瑪特營收首次突破百億元大關，爲130.4億元，同比增長106.9%；經調整淨利潤34.0億元，同比增長185.9%。

這份業績翻倍的成績單中，最核心的貢獻是海外市場。去年，泡泡瑪特港澳臺及海外業務營收同比增長超3.7倍。而推動增長的最主要IP，除了核心品類手辦，新增長點則是在全球出圈的超級IP“LABUBU”，去年包括LABUBU在內的THE MONSTERS營收同比增長超過7倍。

一貫低調內斂的王寧在這個春天的媒體溝通會上，流露出強烈的分享欲。他聊自己對海外市場的規劃、對歐美市場增長的看好、新品類的拓展節奏，也談到毛絨品類爆發背後的準備工作、對資本市場表現的切身感受。

雖然公司基數越來越大，但王寧對2025年依舊有信心，他對時代週報等媒體表示，今年整個集團營收有信心達到200億元，預計同比增長50%；海外市場營收有信心突破100億元，同比增速保持超過100%，成爲集團核心業務的推動力。未來，泡泡瑪特將逐步實現從百億營收到千億營收。

王寧說自己是P人（mbti一種表述，特徵是注重過程，喜歡探索未知），更多精力放在戰略思考方面。未來幾年自己希望把時間放到積木、飾品、樂園等新業務上。同時泡泡瑪特不追求門店數量，國內門店的規劃重點是對現有門店進行改造升級。

“海外市場我們希望能再勇敢一點，爭取拿更好的門店，開更多地區的旗艦店，能把整個品牌往上走。如果非要說OKR，那就是希望有一天（公司）成爲世界的泡泡瑪特。”王寧說道。

3月26日財報發佈當天，泡泡瑪特股價上漲10.87%。3月27日，泡泡瑪特盤中股價一度達到160港元/股，創上市以來新高。截至3月28日午間收盤，泡泡瑪特股價微跌2.02%，爲150.6港元，總市值2022.47億港元。

圖源：時代週報記者攝

毛絨爆發增長背後

泡泡瑪特在去年首次拆分四大品類：手辦、毛絨、MEGA、衍生品及其他。其中，最大收入來源“手辦”在去年的高基數下，同比增長44.7%，收入佔比降至53.2%。

泡泡瑪特的毛絨產品是去年增速最快的品類，收入爲28.3億元，同比增長1289%；其收入佔比從去年上半年的不到10%，提升至21.7%，超越MEGA、衍生品及其他兩大品類，成爲第二大品類。

毛絨產品上市時間不長，2023年泡泡瑪特才推出該品類。當時，泡泡瑪特一直沒能找到“特別完美”的產品，直到公司內部開產品會時搪膠毛絨的出現。

根據泡泡瑪特介紹，其對毛絨類產品臉部進行工藝創新，搪膠工藝讓產品面部表情更鮮活靈動；同時毛絨玩具方便展示、能作爲穿搭配飾。這對有分享、展示需求的年輕消費羣體而言有更大吸引力，在包上掛一個LABUBU毛絨似乎已經成爲全球年輕人的潮流趨勢。

LABUBU是泡泡瑪特“THE MONSTERS精靈天團”中的一員。去年4月，在泰國頂流明星Lisa的“野生代言”下，LABUBU在泰國流行引發搶購浪潮，並席捲中國和東南亞。

王寧在媒體溝通會中表示，LABUBU毛絨的成功有兩方面原因，一是公司組織的變革，兩年前泡泡瑪特對整個產品部進行拆分，新產品部門獨立運作，誕生了更多新品類，也加快了各個品類開發的速度；二是泡泡瑪特成功引領了“搪膠”毛絨品類。

泡泡瑪特首席運營官司德認爲，LABUBU的爆發還有一個關鍵原因——市面上絕大多數IP公司都是靠內容做IP，但泡泡瑪特的路徑不一樣，“我們是靠產品做IP，所以我們不斷在內部講，產品和IP同樣重要。”

泡泡瑪特內部創造出搪膠品類，隨後從設計、供應鏈等各方面持續投入。去年LABUBU毛絨的爆火對泡泡瑪特的供應鏈帶來考驗，司德說，去年最難的是供應鏈，公司在提升產能的同時要保證質量。

據司德透露，去年三月左右，泡泡瑪特月產能約30萬隻，現在月產能將近1000萬隻，“這不是一個正常企業能經歷的曲線，所以很痛苦，要找到合適的產能，還要培訓好整個流程，達到質量標準等等。”司德說道。

泡泡瑪特將自己定位爲IP公司，近幾年其正以IP爲核心進行改變。一個重點佈局是，泡泡瑪特正在探索手辦之外的更多新品類，比如2023年推出的毛絨品類，2024年推出的積木、飾品等。

現在泡泡瑪特對IP的打造也不只限於產品本身，2023年推出泡泡瑪特城市樂園。在王寧看來，城市樂園的意義在於更厚的土壤，可以豐富LABUBU等IP內容、幫助IP傳播。

今年夏天，泡泡瑪特還會推出以LABUBU、星星人爲主題的短片。“從內容角度，我們此刻對它的利潤沒有太多想法，更希望能把故事講好。一方面讓粉絲更理解IP，另一方面也希望獲得更多新用戶。”王寧說道。

今年發力歐美市場

泡泡瑪特去年快速增長的核心在於海外市場的爆發。

根據財報，泡泡瑪特將經營區域劃分爲中國內地、港澳臺及海外兩大部分，其中港澳臺及海外業務去年營收爲50.7億元，同比增長375.2%，收入佔比已經接近四成，爲38.9%。王寧表示，今年海外市場收入可以保持超過100%的增長，海外收入佔比有信心超過50%。

泡泡瑪特自2018年開始進行全球化佈局，真正出海則是在2020年，當年9月泡泡瑪特在韓國開出海外首家門店；至2021年，其海外門店數量只有7家。2022年，泡泡瑪特海外步伐開始提速，2022年、2023年，其海外門店數量分別爲43家、80家；2024年增長至130家。

2024年，其在越南、印度尼西亞、菲律賓、意大利、西班牙5個國家開設首家線下門店，拓展了其在東南亞和歐洲的空白市場；並在泰國、越南、韓國開設主題店，希望提升其IP品牌影響力。

從區域來看，泡泡瑪特的東南亞市場營收佔比最高，且業務增速最快。去年，東南亞市場營收佔比爲47.4%，同比增長619.1%；而北美營收同比增速也超過5.6倍。

泡泡瑪特的出海策略，即是先進入地理位置更接近、文化差異更小的東南亞市場和日韓，再逐步拓展歐美等市場。

王寧表示，北美市場非常大，僅這一市場2025年的收入有希望達到泡泡瑪特整個集團在2020年的收入規模，即約25億元。

根據泡泡瑪特透露，今年一季度，美國市場收入同比增長100%，收入規模已經接近該市場去年全年的收入。目前，泡泡瑪特已經在美國開設26家門店，今年初到明年將再開出兩家旗艦店。“我們希望通過旗艦店擴大銷售規模，同時幫助品牌帶來更好體驗。”司德表示。

泡泡瑪特國際業務總裁文德一在業績發佈會上表示，海外業務線下門店佈局將是公司的重要策略，目前海外市場線下門店佔比約爲60%。“去年我們在海外佈局的共識是東南亞市場，今年歐美市場是我們的重點區域。”他說道。

不過，無論開店還是拓展SKU，泡泡瑪特一貫的風格是相對剋制。

王寧說，不管國內國外，泡泡瑪特都不會激進開大量門店，也不會做大量市場推廣，他希望公司的市場費用、運營細節都控制得越來越好。未來泡泡瑪特在北美店鋪的質量和數量都會有較大提升，“北美未來會成爲海外業務中有較大幅度增長的市場。”