金吾財訊 | 中信建投研報指，華潤飲料(02460)是全國第二大包裝水企業，包裝水賽道差異化較低且寡頭競爭激烈，在全國市佔率僅次於農夫，且華南等區域領先農夫，證明公司核心競爭力，24年面對行業價格戰下，公司小瓶水收入承擔，但包裝水零售額同增4.5%，份額較爲穩固。公司外協產能佔比較高，未來自有產能逐步投產，將帶動公司毛利率逐步提升。中大規格包裝水滲透率持續提升，疊加公司飲料業務快速增長，在現有網點和團隊基礎上，規模效應不斷釋放，公司費用率有望逐步優化。至本清潤等飲料大單品有望打開公司增長空間，公司有望向平臺型飲料公司發展。 該行預計公司2025/2026/2027年收入分別爲143.74/154.39/164.42億元，同比增長 6.31%/7.41%/6.49%，淨利潤分別爲20.36/24.37/27.40億，同比增長24.41%/19.67%/12.43%，維持“買入”評級。