金吾財訊 | 海底撈(06862)早盤股價向好，截至發稿，漲2.5%，報18.06港元，成交額5791.78萬港元。消息面，中金研報指出，2H24公司在翻檯有所下滑的情況下仍實現利潤增長，體現了精細化管理能力和業績韌性。展望25年，該行預計隨部分門店折攤到期，25年折攤費用仍有下降空間，此外公司希望在產品高性價比前提下通過優化供應鏈維持合理毛利率水平，並在保障顧客滿意度前提下通過多管店、靈活用工等優化人效(24年底已有121位多管店店長、且A/B類評級的多管門店佔比逐步提升)，該行預計25年利潤率水平有望維持。考慮毛利率優化和折攤費用下降，該行上調25/26年歸母淨利潤4%/4%至49.8億元和54.6億元，維持跑贏行業評級，考慮行業估值中樞上行，上調目標價15%至19.5港元，對應25/26年P/E 20.6倍/18.5倍。該行稱，海底撈2024年業績略超該行預期，主因毛利率優化及轉讓餐廳給加盟商等收益好於預期。