截至目前，ServiceNow(NOW.N)股價在2025年已下跌21%，Salesforce(CRM.N)下跌16%，Adobe(ADBE.O)下跌11%。iShares Expanded Tech Software ETF（IGV）也下跌了6%。

那麼，現在是否是重返該行業的時機？伯恩斯坦的分析師認爲，許多軟件公司最終可能會受益於提升效率的趨勢，但他們對不同公司的看法有所區別，並建議投資者慎重考慮頭部企業的表現。

例如，ServiceNow大約8%至9%的收入來自美國聯邦客戶，使其成爲受“政府效率部”（Department of Governmental Efficiency）裁員影響最大的企業之一。但伯恩斯坦團隊認爲，這可能只是短期問題。

許多軟件公司通過“席位許可證”模式銷售產品，即客戶需根據使用軟件的員工數量支付費用。如果聯邦機構試圖減少員工，市場擔憂他們可能會減少席位許可證的購買量。

不過，伯恩斯坦的分析師認爲，待塵埃落定後，企業可能會更加依賴生產力軟件，以應對員工減少的現實挑戰。在這樣的環境下，ServiceNow可能會受益。此外，該股目前的估值被他們稱爲“罕見的‘折扣’”。

“從長期來看，我們仍然認爲ServiceNow是‘下一個微軟’。”他們在給客戶的報告中寫道。“如果你能忍受短期波動，我們鼓勵現在持有該股（抄底可能很難）。 ”

伯恩斯坦團隊也看好Adobe，儘管他們承認市場情緒何時能對該公司轉向正面仍然難以判斷。

“投資者因對大大小小競爭對手的擔憂而變得謹慎，而Adobe改變了財報結構，卻沒有提供足夠的歷史數據幫助投資者理解公司發生了什麼。”他們寫道。

如果Adobe的人工智能年度經常性收入達到或超過預期，可能有助於提振股價。“穩定的”營收增長也會是一個積極信號。但伯恩斯坦團隊表示，“這一點可能需要時間來驗證。”

分析師們也看好網絡安全領域的公司，如Palo Alto Networks(PANW.O)和Zscaler(ZS.O)。

“雖然網絡安全業務通常也是基於席位的，但其聯邦客戶敞口較小。”他們表示。此外，Palo Alto Networks此前面臨較高的同比基數壓力，但未來這種情況將有所緩解。而Zscaler則有望受益於銷售策略的調整。

Palo Alto Networks股價今年以來略有上漲，但近三個月小幅回落。Zscaler表現更佳，年初至今股價已上漲17%。

相較之下，伯恩斯坦對Salesforce的股票持更加謹慎的態度，並給予其“跑輸大盤”的評級。

“投資者情緒和股價因Agentforce的預期而受到提振，但Agentic AI仍處於早期階段，即使該產品大獲成功，也可能需要數年時間才能成爲公司增長的重要驅動力。”分析師寫道。與此同時，他們補充稱，Salesforce整體業務的有機營收增長正在放緩。