截至目前,ServiceNow(NOW.N)股價在2025年已下跌21%,Salesforce(CRM.N)下跌16%,Adobe(ADBE.O)下跌11%。iShares Expanded Tech Software ETF(IGV)也下跌了6%。
那麼,現在是否是重返該行業的時機?伯恩斯坦的分析師認爲,許多軟件公司最終可能會受益於提升效率的趨勢,但他們對不同公司的看法有所區別,並建議投資者慎重考慮頭部企業的表現。
例如,ServiceNow大約8%至9%的收入來自美國聯邦客戶,使其成爲受“政府效率部”(Department of Governmental Efficiency)裁員影響最大的企業之一。但伯恩斯坦團隊認爲,這可能只是短期問題。
許多軟件公司通過“席位許可證”模式銷售產品,即客戶需根據使用軟件的員工數量支付費用。如果聯邦機構試圖減少員工,市場擔憂他們可能會減少席位許可證的購買量。
不過,伯恩斯坦的分析師認爲,待塵埃落定後,企業可能會更加依賴生產力軟件,以應對員工減少的現實挑戰。在這樣的環境下,ServiceNow可能會受益。此外,該股目前的估值被他們稱爲“罕見的‘折扣’”。
“從長期來看,我們仍然認爲ServiceNow是‘下一個微軟’。”他們在給客戶的報告中寫道。“如果你能忍受短期波動,我們鼓勵現在持有該股(抄底可能很難)。 ”
伯恩斯坦團隊也看好Adobe,儘管他們承認市場情緒何時能對該公司轉向正面仍然難以判斷。
“投資者因對大大小小競爭對手的擔憂而變得謹慎,而Adobe改變了財報結構,卻沒有提供足夠的歷史數據幫助投資者理解公司發生了什麼。”他們寫道。
如果Adobe的人工智能年度經常性收入達到或超過預期,可能有助於提振股價。“穩定的”營收增長也會是一個積極信號。但伯恩斯坦團隊表示,“這一點可能需要時間來驗證。”
分析師們也看好網絡安全領域的公司,如Palo Alto Networks(PANW.O)和Zscaler(ZS.O)。
“雖然網絡安全業務通常也是基於席位的,但其聯邦客戶敞口較小。”他們表示。此外,Palo Alto Networks此前面臨較高的同比基數壓力,但未來這種情況將有所緩解。而Zscaler則有望受益於銷售策略的調整。
Palo Alto Networks股價今年以來略有上漲,但近三個月小幅回落。Zscaler表現更佳,年初至今股價已上漲17%。
相較之下,伯恩斯坦對Salesforce的股票持更加謹慎的態度,並給予其“跑輸大盤”的評級。
“投資者情緒和股價因Agentforce的預期而受到提振,但Agentic AI仍處於早期階段,即使該產品大獲成功,也可能需要數年時間才能成爲公司增長的重要驅動力。”分析師寫道。與此同時,他們補充稱,Salesforce整體業務的有機營收增長正在放緩。
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