智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，維持威高股份(01066)2025年核心淨利潤不變，並首次引入2026年核心淨利潤預測26.22億元，當前股價對應2025/26年市盈率9.3/8.2倍。該行維持跑贏行業評級和目標價6.4港元不變，對應2025/26年市盈率11.6/10.3倍。公司公布2024年業績，其中，收入130.9億元，按年-1.1%;歸母淨利潤20.7億元，扣除2023年一次性收益影響，按年+4.2%，2024年收入利潤均符合該行的預期。

中金主要觀點如下：

各業務表現分化，骨科收入修復明顯

2024年分業務來看：1)醫療器械收入65.1億元，按年-6.5%;經營利潤10.7億元，按年+1%。該行判斷主要產品銷量和市佔率均有穩步提升。2)骨科收入14.4億元，按年+13.2%;經營利潤2.2億元，按年+196%。該行判斷脊柱、關節等大規模集採影響已經基本出清。3)藥品包裝收入22.8億元，按年+12.6%。4)介入板塊收入按年+2.5%。5)血液管理收入8.8億元，按年-15.8%;經營利潤(不考慮無形資產攤銷)按年-41.4%，該行判斷該板塊業績波動的原因可能包括國內採血量下降、設備周期性影響以及新品前期投入較大。

關注第二增長曲線打開，公司或步入雙位數增長階段

該行判斷在存量業務逐漸走出集採影響的同時，公司正開拓多個新業務作為第二增長曲線。包括醫療器械板塊的圍手術期產品、泌尿、內分泌、內窺鏡、靜療;骨科的人工骨、運動醫學;藥品包裝板塊的自動給藥系統注射筆、介入板塊的靜脈血栓栓塞產品等。基於新老業務不斷邊際向好的預期，該行判斷公司2025年收入增速或可達到10-15%。

派息和回購並舉，重視股東回報

公司本次宣佈派發末期股息每股0.1235元，結合年中派息，2024年全年派息率提升至50%。該行預計後續公司或將繼續維持較高派息水平。此外，公司2025年2月公告開始進行回購。

風險提示：集採降價超預期，新品推廣不及預期，國際化不及預期，競爭格局惡化。