2025年的中國經濟，正處於新舊動能轉換的深水區。

《政府工作報告》以“穩中求進”爲總基調，將“發展銀髮經濟”、“深化金融供給側改革”和“培育新質生產力”列爲年度核心任務，這一頂層設計的背後，是中國經濟面臨的三大深層挑戰——人口結構劇變，65歲以上人口占比突破15%；居民風險偏好收縮，2024年儲蓄率達46%；資本市場韌性承壓。

在此背景下，保險行業首當其衝受到影響。利率下行週期加劇利差損隱憂，儲蓄型產品同質化削弱盈利空間，疊加資負兩端錯配風險，頭部險企淨利潤增速普遍承壓。但是，近期公佈財報的中國平安卻呈現出一條“逆勢上揚”的獨特曲線。

2024年，中國平安營收10289.25億元，同比增長12.6%；歸屬於母公司股東的營運利潤1218.62億元，同比增長9.1%；歸母淨利潤1266.07億元，同比增長47.8%。經歷三年週期低谷後淨利潤重回千億級，還創了歷史新高。

這組數據的深層意義，不僅在於財務指標的修復，更暗含着一條清晰的主線：經歷三年週期波動後，平安通過“綜合金融+醫療養老”雙輪戰略的深化以及“科技+數據”的底層能力躍遷，正穿越行業迷霧、邁入價值重估的新週期。

財報發佈後，摩根大通發佈研報將中國平安評級升至“增持”，目標價由50港元上調至70港元。摩根大通表示中國平安去年主要財務指標表現超出該行及市場預期。去年每股總股息2.55元人民幣，同比增長5%，超出該行及市場預期。同時認爲中國平安有充足資本支持可持續派息增長，H股現估值相當於預測今年市盈率6倍或預測市賬率0.8倍並不昂貴，估值折讓將逐步消退。

中國平安董事長在年報致辭中揭示的“非爲如何應對變革，而是成爲變革本身；非求在浪潮中生存，而是順勢而爲、把握浪潮新方向”，恰是這份成績單的最佳註腳。平安的價值升維，本質上是一場將國家戰略、行業痛點和技術革命轉化爲發展機遇的主動進化。

01

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金融主業回暖，科技賦能構築韌性護城河

保險業務始終是平安的根基。平安2024年業績恢復最核心的原因也是因爲壽險和健康險業務的回暖。

分板塊來看，壽險及健康險業務2024年新業務價值同比增長28.8%至285.34億元，創近年來新高。同時，代理人管道新業務價值同比增長26.5%，人均新業務價值同比大幅增長43.3%，代理人收入同比提升5.9%，人均每月達10395元。

這一數據背後，是壽險改革從“規模驅動”向“價值驅動”的質變。13個月保單繼續率提升3.6個百分點，25個月繼續率提升3.9個百分點，意味着客戶黏性與業務品質的雙重優化。

隨着中國社會老齡化加劇，平安聯席首席執行官表示，“壽險已經不再是可有可無的產品，壽險將成爲中國進入老齡化、長壽時代的客戶剛需，以壽險爲基礎，持續奠定醫療健康養老的服務，所以我們對壽險行業發展充滿信心。”

這一觀點與國家戰略部署不謀而合。今年《政府工作報告》中對養老產業政策做出指導意見，要加快發展第三支柱養老保險，實施好個人養老金制度。積極應對人口老齡化，完善發展養老事業和養老產業政策機制，大力發展銀髮經濟。

壽險作爲第三支柱養老保險的代表產品，也將隨着銀髮經濟的崛起進入黃金髮展期。

另一方面，平安產險業務實現保費收入3281.46億元，同比增長4.7%；淨利潤150.21億元，同比大增67.7%。

值得一提的是，今年政府工作報告多次強調推進”人工智能+”，平安也積極響應推動科技轉化爲實實在在的“新質生產力”。AI大模型覆蓋85個場景，93%壽險保單實現秒級覈保，自主研發的“鷹眼系統DRS3.0”去年預警災害105.5億次，全年減損金額達到119.4億元，同比增長了10.4%。這種數字化能力使綜合成本率優化至98.3%，較行業均值低1.5個百分點以上，構建起“穩定器”功能，顯著實現降本增效。

從壽險、健康險、產險的業績表現可以看出，在2025年政府工作報告七度提及保險業、明確“深化金融供給側改革”的背景下，中國平安的戰略轉型成果與政策導向形成深度共振。儘管行業處於低利率環境，但在社會人口結構變遷的紅利因素和平安主動構建科技護城河的努力下，企業的發展韌性和抗風險能力也在不斷加強。

02

價值事務所

醫療養老加快賦能，“未來時”漸成“進行時”

2024年，中國平安面臨着兩大趨勢性變化。

一是預定利率的下行。推動其加速向分紅險轉型，預計未來分紅險產品銷售佔比將超過50%。

二是老齡化程度加深。中國的老年人口在2023年已超過2.1億人，預計到2030年，中國65歲以上人口將佔總人口的20%以上。人口老齡化加劇與養老格局演變，驅動對高質量養老服務的長期需求急劇增長。

中國平安在年報中提到，目前中國人均醫療支出遠低於發達國家水平，中國人均醫療支出1400餘元，而日本爲2.8萬元，新加坡爲2.6萬元。

龐大的提升空間，蘊含着一個萬億級的藍海市場。2023年我國銀髮經濟規模約爲7萬億元，預計到2035年將達到30萬億元。隨着老年人成爲”朝陽產業”的新引擎，今年《政府工作報告》也提出要積極應對人口老齡化，完善發展養老事業和養老產業政策機制，大力發展銀髮經濟。

這爲堅持“綜合金融+醫療養老”戰略的平安提供了一場史無前例的新發展機遇。中國平安董事長在年報致辭中提到，“多元金融需求旺盛，醫療健康領域需求及潛力巨大，高質量養老服務需求及意願強烈，平安‘綜合金融+醫療養老’戰略前景廣闊。”

從財報數據上看，中國平安2024年醫療養老生態建設取得顯著突破，形成"保險+服務"深度協同的差異化競爭優勢。截至年末，其居家養老服務已覆蓋全國75個城市、累計服務超16萬客戶，並通過"保險+居家養老權益包"模式將健康管理服務使用率提升至79%，成功將低頻保險交易轉化爲高頻健康互動，生態用戶的客均合同數達3.37個、客均資產規模5.99萬元，分別爲非生態用戶的1.6倍、3.8倍。

在康養社區建設方面，深圳、上海等5個核心城市項目已進入施工階段，其中上海和深圳高端康養社區計劃於2025年下半年投入運營，構建起"居家+社區"的立體化養老服務體系。醫療資源整合能力持續強化，平安健康會員突破1400萬，年人均服務頻次達5次，合作網絡覆蓋全部全國百強醫院及三甲醫院，形成"到線（遠程醫療）、到店（合作機構）、到家（居家照護）、到企（企業健康管理）"的四維服務網絡。

同時，“醫療養老”戰略也正深度賦能“綜合金融”主業。醫療養老生態覆蓋了70%壽險新業務價值客戶，帶動健康險保費突破1400億元，爲長期價值增長奠定堅實基礎。這也反映了在老齡化加速與政府“銀髮經濟”政策導向的雙重驅動下，平安的醫療養老生態已從服務配套升級爲價值引擎，爲其鍛造出“綜合金融”與“醫療養老”雙向賦能的“世界級孤品”。

中國平安董事長曾說，綜合金融是平安的現在時，醫療養老是平安的未來時。這不僅指明瞭平安未來的戰略動能切換邏輯，更蘊含着一層深層意義——屬於未來時的醫療養老，也將進化爲“科技驅動”的未來產業。

這一點在平安的實踐上已有所體現。2025年初，DeepSeek一炮而紅，平安健康險近期宣佈完成DeepSeek模型本地化部署，目前已經在代理人展業、覈保支持與健康管理三大場景上完成落地應用。

代理人展業場景裏，DeepSeek作爲"智能管家"可實時生成精準的話術支持、定製化產品解析及智能化營銷策略，有效提升代理人客戶服務效率與專業形象；覈保支持上，基於客戶醫療報告的多維度解讀，DeepSeek能夠快速分析解讀客戶醫療報告，實現個體風險特徵的即時評估，並給出專業化的AI覈保建議；在健康管理領域，依託客戶畫像與動態數據，DeepSeek可生成個性化運動、飲食及用藥建議，推動健康險從"事後理賠"向"事前預防"轉型。

事實上，在DeepSeek面世之前，"AI+醫療"已經成了平安佈局醫療養老的重要思路。平安好醫生的AI輔助診療系統導診準確率超99%，診斷準確率達95%。針對客戶的在線問診需求，基於4000萬醫學文獻和深度學習模型，平安還打造了AskBob智能醫生，爲醫生提供個性化診療建議，賦能遠程醫療和養老健康管理，助力達成"醫療+金融"生態閉環。

DeepSeek面世後，"平安醫博通"多模態大模型、"平安醫家人"醫生工作臺率先完成DeepSeek部署及部分場景應用驗證，未來將賦能醫療數據分析和患者管理，推動醫護端的降本增效。

新的一年，平安也有望在數字化轉型上繼續領跑。中國平安董事長表示，“‘改革創新’是中國平安2025年度經營方針的重要主題，全面數字化戰略是2025開年的首要任務。中國平安將加速推進人工智能、大數據技術及開源大模型的深度融合發展，全面擁抱、快速部署，開啓數字化戰略新篇章。進一步鞏固我們在金融和醫療領域人工智能運用的領先優勢，讓全面數字化成爲平安可持續發展的 ‘壓艙石’ 與 ‘領頭雁’！”

03

價值事務所

投資收益，5萬億資管規模的生態反哺

金融主業和醫療養老業務之外，投資端收益也爲平安的價值迴歸提供助力。

截至2024年末，中國平安的保險資金投資組合規模超5.73萬億元，較年初增長21.4%。在低利率環境下實現綜合投資收益率5.8%，同比提升2.2個百分點，其中壽險及健康險業務綜合投資收益率更達6.0%。

這得益於其獨創的"啞鈴型"資產配置策略——投資資產中既有高分紅高股息資產，如股息率普遍超5%的工商銀行、農業銀行等高股息銀行股；也有相對波動比較大的成長型資產，比如平安2024年年內增持A股超1400億元，重點佈局新能源、人工智能等新質生產力領域。

這一策略使全年綜合投資收益達2665.70億元，同比激增80.2%，不僅現在能帶來投資回報，也在未來帶來持續穩定的回報。

而且，2024年，平安30%新增保費用於增配A股藍籌股，其中銀行股佔比超 40%。此舉不僅符合中央金融辦、證監會聯合印發《關於推動中長期資金入市的指導意見》明確鼓勵險資增持藍籌股和推動“中長期資金入市”的政策，更通過長期持有優質資產爲市場注入了流動性。

目前，平安的資產負債也近乎完全匹配，意味着降息對投資收益的影響不斷收縮。投資者關注的股息分紅方面，2024年全年股息每股2.55元，同比增長5%，分紅總額連續13年增長。對投資者而言，經濟下行環境下依然享受高水平分紅，就是平安業務韌性和成長性的表現。

綜合金融基本盤的穩紮穩打，醫療養老新業務的漸成氣候以及投資收益的高水平，讓平安在行業分化加劇的2024年交出了一份讓市場滿意甚至超預期的答卷。這種戰略定力與規劃，使其在傳統保險業仍在存量市場廝殺時，平安已通過生態化、數字化、服務化的升維競爭，將壽險保單轉化爲“健康管理入口”，將銀行賬戶進化爲“財富生活平臺”，將投資能力沉澱爲“社會資本樞紐”。

而這正是政府工作報告強調的“增強金融服務實體經濟適應性”的鮮活實踐。

新的一年，內外部環境依舊充滿不確定性，但平安已錨定"變革引領者"的戰略定位，將通過"雙輪驅動+科技賦能"構建穿越週期的韌性。

正如中國平安董事長表示：“2025年是‘十四五’規劃收官之年，也是‘十五五’規劃的關鍵謀劃之年，外部環境不確定性仍將持續，不同行業也在經歷着深刻的變革與轉型，中短期困難和挑戰仍較嚴峻。但長期來看，我國經濟運行長期向好的支撐條件和基本趨勢沒變，平安的金融、醫療、養老發展蘊藏着新的巨大動能。”

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