金吾財訊 | 民生證券研報指出，截至2024年12月31日，中國金茂(00817)實現營收590.53億元，同比減少18%；歸母淨利潤爲10.65億元，較2023年度-68.97億元的歸母淨利潤回正。公司實現銷售毛利率爲15%，較2023年的12%增長3個百分點，主要系城市運營與物業開發分部毛利率增長所致。該行指，公司拓展多種資金籌集渠道，2024年2月發行第三期金茂大廈CMBS人民幣34.99億元，票面利率3.20%；2024年6月發行銀行間市場中期票據人民幣30億元，票面利率2.80%；2024年8月發行銀行間市場中期票據人民幣20億元，票面利率2.8%。截至2024年末，公司利息開支總額爲68.83億元，較2023年減少16%，主要由於平均貸款額及貸款利率均下降所致，其中資本化的利息開支爲43.48億元，較2023年下降15%；融資成本爲25.35億元，較2023年減少16%。該行表示，中國金茂背靠母公司中國中化，融資成本具備央企優勢，隨着公司在一線和核心二線城市獲取的項目越來越多，憑藉“金玉滿堂”的產品力公司或將在銷售端逐漸發力。該行預測2025-2027年營收分別達636.40億元/694.38億元/767.90億元，歸母淨利潤分別爲15.66億元/21.72億元/29.81億元，對應PE倍數爲9X/7X/5X。維持“推薦”評級。