智通財經APP獲悉，美股市場長期以來跑輸大盤的價值股，今年以來在特朗普政府新一輪面向全球關稅政策所間接觸發的美國股市拋售大浪潮中迎來近年來難得的高光時刻。

然而，無論對於美股市場今年以來領跑諸多板塊的價值型股票，還是歐洲市場跑贏歐股大盤的銀行巨頭等價值型股票，即將到來的財報季將決定這類股票能否延續相對於長期以來的市場寵兒——科技股領銜的成長類型股票的優異表現。

統計數據顯示，標普500價值指數(包含銀行、必需消費品、醫療保健等基本面估值相對較低的股票)年內上漲0.4%，而聚焦高增長型科技企業的標普500成長指數同期則下跌6.5%。若此態勢持續至3月底，這將是創下美股價值股自2022年全球市場崩盤以來相對成長型股票的最佳季度表現。

美國AI創收前景仍然模糊，全面引發市場對於美股科技股普遍處於歷史最高估值附近的擔憂情緒，疊加關稅政策引發的強勁避險情緒，共同推動了近期資金從成長股向價值股的大幅輪動。

來自Synovus Trust的高級投資組合經理丹·摩根表示：“在關稅引發的巨大宏觀經濟不確定性之下，相比成長股能否實現盈利預期的不確定性，價值股的盈利門檻設定得相當低。只要能達到或略超預期，上漲空間就將徹底打開。”

Bloomberg Intelligence 的統計數據顯示，分析師們普遍預計美股價值股一季度盈利將呈現同比下滑12%，而成長股盈利則普遍預計將大幅增長20%，對於成長股來說超分析師們普遍業績預期的門檻越來越高。因此在特朗普政府主導的關稅政策引發風險偏好急劇下降的情況下，資金對於高估值科技股愈發謹慎。

價值股擁躉認爲，其相對低廉的價格與估值已全面反映了疲弱的市場盈利預期，在避險情緒升溫的情況下乃資金最合理的配置選擇。與此同時，市場對成長股的期望在過去幾年因人工智能熱潮而大幅提升，使得市場在面臨特朗普“關稅風暴”的不利投資局面之下對於高估值與高盈利預期的科技股情緒愈發謹慎。

價值股罕見領跑市場

過去二十年裏，標普500價值指數僅有五年實現年度層面的跑贏成長股。在此期間，價值指數累計上漲202%，遠低於成長指數600%的漲幅。JonesTrading機構服務的首席市場策略師邁克爾·奧洛克指出：“成長股估值溢價達40%，價值股的這次逆襲早該到來。由於‘美股七巨頭’自2023年以來的驚人表現，太多數投資者選擇扎堆成長股，認爲其不會回調，但最終大調整還是來了。”

所謂的“美股七巨頭”(即Magnificent Seven)，指的是蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及Facebook母公司Meta Platforms，它們乃標普500指數屢創新高的核心推動力。放眼整個美股，七大科技巨頭自2023年以來乃領漲整個美股的最核心力量，它們憑藉佈局AI帶來的無比強勁營收、堅如磐石的基本面、多年以來持續強勁的自由現金流儲備以及不斷擴張的股票回購規模，吸引全球範圍的資金蜂擁而至。

但是自今年以來，尤其是DeepSeek-R1橫空出世之後，七巨頭領漲美股的邏輯發生了根本性質的變化，這些科技巨頭的股價表現基本上大幅跑輸標普500指數，成爲拖累整個美股走勢的最核心負面催化劑，投資者們開始強烈質疑美國科技巨頭們高估值以及近兩年來對於人工智能堪稱狂熱的AI燒錢計劃是否合理，以及特朗普揮舞的“關稅大棒”可能令這些依賴國際供應鏈體系的科技巨頭面臨巨大經營成本壓力。在3月10日，佔標普500指數以及納指高額權重的“美股七巨頭”市值合計蒸發超8300億美元，創下七巨頭累計單日市值損失最高紀錄。

當然，估值比較具有兩面性：美股成長股大幅回調後已較過去便宜許多。Bloomberg Intelligence 統計數據顯示，自去年7月中旬以來，標普500成長指數成分股平均估值下降32%，而價值指數估值同期上升9%。

若特朗普主導的關稅憂慮消退、風險偏好徹底迴歸，成長股或將重獲全球投資者重點青睞。來自22V Research的知名分析師丹尼斯·德布舍爾表示：“未來數月我們更傾向佈局‘高風險因子’。隨着關稅細節明朗化，美國經濟的衰退風險正在降低。”

目前，價值股多頭正滿懷信心地靜候財報季到來，期待在極低的分析師普遍預期之下，這些價值型公司業績能夠帶來巨大驚喜，進而驅動價值股新一輪跑贏科技股乃至整個大盤的強勁走勢。