滙豐銀行的一份最新報告指出，特斯拉（TSLA）基本面疲軟且面臨激烈競爭，該行將其股票定價爲 130 美元，這還不到其當前股價的一半。

在特斯拉下週公佈第一季度交付業績之前，華爾街的分析師們正忙着更新對該公司的分析。

本季度初，分析師們普遍認爲特斯拉本季度將交付約 46.4 萬輛汽車，這一數字低於 2024 年第四季度，但同比大幅增長。

然而，正如我們本月早些時候報道的那樣，他們過於樂觀了，在上個月不得不頻繁下調預期。

目前，華爾街的普遍預期是特斯拉第一季度將交付 39.8 萬輛汽車，但在未來幾天，這一預期可能還會下調，因爲一些分析師自上個月以來就沒有更新過他們的預測。

滙豐銀行分析師邁克爾・廷德爾今天更新了他自己的預測，他現在預計特斯拉的交付量將達到 38.5 萬輛，不過他認爲交付量可能低至 34.3 萬輛。

他在今天給客戶的報告中寫道：

特斯拉避開了許多行業慣例（堅持固定標價、定期進行改款和車型更新），到目前爲止受到的影響微乎其微，但隨着競爭加劇和品牌影響力下降，其戰略所帶來的負面影響可能會更大。

廷德爾承認，特斯拉第一季度的問題在很大程度上與 Model Y 車型的換代有關，但他認爲品牌問題和電動汽車領域的競爭將持續困擾該公司。

他預計特斯拉會淡化品牌問題，並將第一季度交付量較低歸咎於 Model Y 車型的換代：

“我們猜測，特斯拉在第一季度業績報告中會傳達這樣的信息，即這些問題是暫時的，未來依然光明。我們懷疑他們不會討論品牌問題。”

廷德爾將特斯拉的目標股價從每股 165 美元下調至 130 美元。

總結

特斯拉目前的股價高於去年同期，當時分析師們認爲特斯拉在 2025 年將交付超過 300 萬輛汽車。

現在，普遍預期是 190 萬輛，而且我預計在下週交付業績公佈後，這一預期會降至 160 萬輛。

除了交付量，特斯拉的毛利率也在持續下降。很明顯，隨着特斯拉轉向利用內部車隊提供地理圍欄式網約車服務，“一夜之間擁有數百萬輛自動駕駛出租車” 的概念正在逐漸破滅。

特斯拉 Semi 卡車項目可能是唯一值得相對看好的項目，但該公司的其他業務似乎一團糟。增長停滯，毛利率下降。

主要汽車公司的市盈率（P/E）

特斯拉 82

比亞迪 53

豐田 9.1

本田 7.8

通用汽車 6.6

福特 6.5

起亞 4.7

梅賽德斯 3.9

現代 3.8

馬自達 3.6

特斯拉在 2024 年的利潤增長率爲 - 53%。很明顯，其股價被高估了 20 倍。

目前，特斯拉的股東們寄希望於關稅政策，他們認爲關稅會使特斯拉汽車更貴，不過也會讓其他電動汽車更貴，從而對公司有利。

但這不符合邏輯，因爲歷史表明，汽車價格上漲總會導致銷量下降。

此外，這還只是在美國的情況。由於美國特朗普時期的關稅政策，特斯拉很可能在其他市場面臨監管問題，作爲一種報復措施。

特斯拉今年的日子會很難過。