智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，考慮華潤醫療(01515)住院和門診次均收入下降，下調2025年淨利潤20.8%至5.66億元，同比持平，引入2026年淨利潤5.92億元，同比增加4.5%。基於對公司通過加強學科建設提升區域影響力的看好，維持跑贏行業評級和目標價5.0港元，對應2025/2026年10.8/10.2倍市盈率，對應23.2%上行空間。

中金主要觀點如下：

2024年業績符合該行預期

公司公佈2024年業績：收入人民幣98.55億元，同比下滑2.5%;歸母淨利潤人民幣5.66億元，同比增長119.6%，對應每股盈利人民幣0.45元，符合預期。

公司總體經營規模保持穩定

截至2024年底，公司在中國10個省、市共管理運營105家醫療機構(三級醫院13個，二級醫院22個，一級醫院及社區中心41個，診所及其他醫療機構29個)，公司自有醫院運營牀位數合計18,567張，牀位使用率爲82.9%。2024年，公司自有醫院常規門診量和住院量分別爲1032.56萬人次和56.01萬人次。

醫院業務方面，2024年門診和住院人次同比保持增長

2024年，公司醫院業務收入人民幣91.85億元，同比下滑2.4%;其中，門診人次增加1.3%，住院人次增加1.0%;門診服務收入人民幣36.65億元，同比下滑1.0%，住院服務收入人民幣52.94億元，同比下滑3.3%，主要受醫保控費影響門診和住院次均收入同比略下滑。2024年，醫院毛利爲人民幣16.53億元，同比下降4.7%，毛利率爲18.0%，醫院分部業績人民幣7.66億元，同比增加20.1%。此外，公司其他業務收入人民幣6.70億元，同比下降4.5%，分部業績人民幣2.41億元，同比上升2.0%。

行政及其他運營費用率略提升，財務費用率下降

2024年，公司行政及其他運營費用率爲10.6%，同比增加1.0個百分點，主要由於軟硬件升級改造新增折舊攤銷技術服務費用;財務費用率爲0.8%，同比下降0.5個百分點，主要由於優化融資結構，銀行貸款利率下降。

風險

自有醫院經營不及預期，商譽或資產處置減值，醫保控費降價風險。